海航奇葩23492%溢价收购当当网终止 谁是李国庆的下个“冤大头”？

再找一个75亿接盘侠很难。

谁还能再出75亿元，并以高达2百多倍的溢价率收购当当网？这是李国庆夫妇不得不面对的新问题。

9月19日晚间，海航科技发表公告称，因目前资本市场等外部环境发生较大变化，未就合同履行情况等事项与交易对方达成一致意见，决定终止收购当当网。 

今年4月份，海航科技拟作价75亿元收购当当科文100%股权及当当信息100%股权。当时的舆论普遍认为，当当网2016年9月私有化退市的仅为5.56亿美元市值，75亿元收购，溢价过高。 

互联网人士梁振鹏对时间财经表示，由于海航资金出现问题，没钱购买当当，卖身失败对于创始人李国庆夫妇来说意味着套现失败，未来会降低价格物色新的买家。 

当当网是老牌的电商。早在1997年，李国庆俞渝夫妇获得700万投资创立当当网上书店，主要经营图书出版物的网上零售业务。1999年，马云也才刚刚创立阿里巴巴。 

作为曾经图书电商界的领军者，当当着实风光无限。但随着京东、阿里逐渐崛起后，市场份额越级越少，最后无奈2016年完成私有化从纽交所退市。 

失败后或低价出售套现？

根据海航科技披露的收购预案，目前当当网、当当科文的控股股东、实际控制人为俞渝、李国庆。当当净资产账面价值3178.93万元，本次交易预估作价75亿元，溢价74.68亿元，溢价率23492.84%。

高溢价率也引来当时外界的质疑，私有化退市的仅为5.56亿美元市值，随着中国各大电商的崛起，当当网生存空间越来越狭小，75亿元的估价到底值不值成为当时热门的话题。 

当然，对于正处于没落期的当当网，李国庆夫妇能折现75亿抽身离去再好不过了，但事与愿违，海航科技提前中止收购，挥手告别，使得李国庆夫妇套现失败。 

海航此次并购失败其实早有迹象。时间财经发现，海航科技从6月1日起共发布了15次延期回复的公告。在9月13日发布的第15次延期回复公告中，海航科技强调本次重大资产重组自2018年1月启动至今，历时较长，目前相关外部条件发生变化，继续推进本次重组面临较大的不确定因素。 

最终以“海航发展过程中目前存在流动性困扰”的理由结束了并购，将海航科技推至风口浪尖的同时也将当当网再次推向了舆论的最高地。 

虽然收购失败，但当当的态度还是坦坦荡荡，在其官微也表示，海航是令人尊重的集团，25年来驰骋蓝天、开疆拓土，但发展过程中目前存在流动性困扰。尽管曾经抱有期待，但在大环境背景下，当当对协议项下并购，进入“终止谈判”阶段。同时，当当方面强调，对其业务无影响——“对当当顾客、当当供应商、当当员工没有影响”。

5个月并购到此结束，当当又重新站到了待价而估的阶段，能不能维持住75亿元的身价，也要打个问号。接下来的当当会怎样呢？ 

梁振鹏预测，目前当当网已经无前景可言。其市场占有率已经太低了，下一步创始人李国庆夫妇会降低估值、低价出售，继续寻求新的买家。 

当当网是最先在中国开展电子商务B2C业务的，却始终没能给自己戴上“中国亚马逊”的桂冠。最终让后起的阿里、京东、苏宁等压缩的市场份额越来越小。 

谁是下个接盘侠？ 

当当网一开始是效仿亚马逊的B2C模式，并选择了图书作为切入点，希望通过文化程度较高的消费者人群将这种电子商务模式推广出去。

网上卖书的商业模式无疑取得了成功。亚马逊曾欲1.5亿美元收购当当网借道进军中国市场，但遭李国庆拒绝。随后亚马逊收购了卓越网，成就了现在的亚马逊中国。 

当当网在2010年成功在纽交上市，成为中国第一家完全基于线上业务并在美国上市的B2C网上商城。这成为了当当最辉煌的时刻，但似乎也成为了最后的辉煌。 

之后以阿里为代表的中国电商迅速崛起，市场份额被越挤越小，逐渐边缘化，最后在2016年从纽交所退市。而从当当的实际运营来看，近两年始终处于私有化的状态，一直没有公开过详细的经营数据。 

根据海航科技披露的收购预案，2010年至2014年主要竞争对手在图书电商领域发起了价格战，公司作为行业领头羊也被迫加入，通过降价等方式保住市场份额，这期间公司电商图书产品毛利率较大程度下滑，毛利额大幅减少。 

另一方面，公司在推进全品类电商过程中，由于前期处于推广拓展期，资金投入大，产品毛利率低，该类业务总体处于亏损状态。 

在 2011年至2014年营业利润出现了较大亏损，进而影响到2017 年末的未分配利润仍为大额负数，拉低了公司的整体净资产水平。这意味着即使2014年以后盈利，还未从亏损的阴影中走出来。 

以销售图书为主业的当当还有多少市场份额？根据第三方数据显示，2016年当当仍然占线上图书45%以上的市场份额。 

当当虽然在图书占据近一半的市场份额，但图书市场的规模与整个电子商务市场相比根本不值一提。根据《2017年中国图书零售市场报告》显示，2017年中国图书零售市场规模为仅为800亿元。而2017天猫“双十一”一天营业额就超过1600亿元，相对于整个电子商务市场，图书市场简直不足挂齿。 

业内人士认为，就目前状况，当当以75亿的身价迎接下一个接盘侠还是有些困难的。没有接盘侠，李国庆的“夫妻店”到底能挺多久也是未知数。 

业内人士认为，当当网走到“卖身”的今天，主要还是输在对未来趋势的判断力。简单而言，企业初创时期关键在于把握好发展机遇，中期在于管理经营能力，类似独角兽企业的存续及发展，主要依赖于对未来趋势的判断力。（北京时间财经 李洪力）

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