兴业系大溃败：折戟长生生物后再踩雷 神州长城16亿债务逾期

管理缺失或成为兴业系最大的危机。

兴业证券流年不利。 

近日，神州长城发布公告称，公司累计逾期债务本息合计金额约为16.8亿元。踩雷机构包括4家银行（宁波、厦门国际、兴业、浦发）、1家券商（大同）、5家信托（兴业、百瑞、中信、渤海国际、陕西国际）。其中，兴业系踩雷金额最多，兴业银行和兴业国际信托逾期总金额为3.9亿元。 

近年来，兴业系频频踩雷，尤其兴业证券最为典型。先是兴业证券保荐被誉为“欺诈发行退市第一股”的欣泰电气被罚。兴业证券又踩雷资本市场最火的长生生物。2017年上半年，长生生物副董事长张洺豪通过质押长生生物向兴业证券融资6.3亿元，长生生物因“疫苗案”正面临退市风险，如果退市，兴业证券将会最受伤。 

清晖智库创始人宋清辉对时间财经表示，兴业系频频踩雷更多的是出于自身因素，体现了公司内部的管理缺失。 

事实上，兴业证券是一家全国性综合类证券公司，是《证券法》颁布后全国首批获准增资扩股的10家证券公司之一，也是首批第九家被中国证券监督委员会核准为综合类的证券公司。1999年根据国家关于金融业“分业经营和分业管理”的政策要求，改制增资并与兴业银行脱钩，更名为兴业证券股份有限公司。 

兴业证券除频繁踩雷外，股价也一路下跌，与年初开盘相比已跌去大半。 

频频踩雷分支机构大幅亏损 

根据2018 年上半年，集团实现营业收入 33.09 亿元、净利润 9.90 亿元，归属于母公司股东的净利润 6.87 亿元，同比分别下降为 18.42%、32.33%和47.56%，扣除客户资金后的合并报表资产负债率高达74%。

根据兴业证券半年报，时间财经梳理发现，今年上半年兴业证券共有25个业务布局区域，而实现盈利的仅有5个地区的分支机构，分别为福建、山东、四川、陕西以及黑龙江。 

剩余20个地区均都存在不同程度的亏损，值得注意的是，以北京、上海、广东、浙江等发达区域分支机构都出现了亏损。其中，上海区域分支机构以1925余万元亏损居榜首，广东区域次之达762余万元。北京、浙江也都超过了400万元。 

兴业证券给出的解释是，2018年整体经营业绩有所下滑，2018 年上半年国内外经济形势复杂多变，金融监管进一步从严趋紧，证券市场震荡、低位运行；一级市场直接融资下降较快；二级市场交易活跃度和行业佣金费率继续下行；沪深两市大盘指数下跌超 10%；债券市场有所回暖，但信用风险加大。 

全部归结于外部因素有失欠妥，其内部因素才是重中之重。宋清辉表示，在经济下行压力较大的背景下，曾自诩为全中国性券商的兴业证券，有八成分支机构都出现了较大的亏损。暴露出公司的“肌体”健康情况令人堪忧，或与公司创新能力不足等因素相关。 

于此同时，短期借款暴增，负债率增高，资金逐渐趋紧。半年报显示，公司短期借款从期初的55.83亿元骤增至96.69亿元，较上期期末73.19%，负债总额为 1284.96 亿元，较上年年末增加 113.19 亿元，这些数据无不显示出兴业证券资金趋紧的事实。 

业绩缩水与金融监管趋严、证券市场震荡等因素外部因素外，与近年来兴业证券频频踩雷不无关系。 

兴业证券今年最大败笔是被迫成为成为长生生物第一大股东。长生生物副董事长张洺豪通过质押长生生物向兴业证券融资，截至2018年6月30日，张洺豪待回购金额为6.3亿元，质押9350万股。此后，张洺豪于2018年7月20日补充质押7336.24万股，截至兴业证券半年报披露，已累计质押近1.67亿股。

根据7月24日，兴业证券发布公告回应市场关切，除张洺豪的待购回初始交易金额6.3亿元外，长生生物股东虞臣潘也有0.45亿元。虞臣潘和张洺豪合计质押长生生物1.78亿股，待购回总金额为6.75亿元。 

根据公告，兴业证券对长生生物“被迫持股”1.78亿股，“持股”比例高达18.29%，已经超过了其第一大股东高俊芳，成为“准第一大股东”。 

8月7日，兴业证券突发公告，与张泯豪、张湫岑二人一笔总额为6.3亿元的质押式股权回购纠纷，起诉二人至福建省高级人民法院。但深陷旋涡的长生生物副董事长张泯豪对此恐怕无能为力，兴业证券不得不吞下苦果。 

长生生物因受问题疫苗事件影响，公司无法按照预定时间披露2018年半年度报告，9月3日已停牌。业内人士认为，此次停牌可能意味着不会复牌，已经走向了退市的边缘。且多家机构已经将长生生物的估值变为“0”。 

退市对于兴业证券来说伤害巨大，如果无法追讨回来，兴业证券6.75亿元这笔单子成为一笔坏账。对于兴业证券2018年盈利将带来较大影响。 

宋清辉认为，一旦长生生物退市，兴业证券是最受伤的，将会对兴业证券造成“致命一击”。 

回溯黑历史：坑了多少投资者？ 

长生生物给了兴业证券一次惨痛的教训，但像这样的教训在兴业证券的历史上屡见不鲜。最著名的就是2016年的因欣泰电气造假案而受牵连。欣泰电气成为首个被强制退市的上市公司。

作为保荐机构的兴业证券虚假陈述行为领到罚单，即没收保荐业务收入1200万元，并处以2400万元罚款；没收承销股票违法所得2078万元，并处以60万元罚款。从被立案调查到调查结果公布，兴业证券的保荐项目被暂停了近一年。 

宋清辉表示，频频踩雷对公司产生的影响巨大，除了依法承担行政处罚的相关责任之外，还要面临民事赔偿责任。 

无论长生生物，还是欣泰电气，最遭殃还是投资者。兴业证券还曾多次盲目推荐，使得股民蒙受巨大损失。 

2014年红极一时的百润股份，兴业证券在2015年4月曾力荐，甚至将茅台作为该公司的对标企业，兴业证券于2015年4月发布了题为《白马加冕 直指千亿》的研报。随后的时间里，百润股价一直跌跌不休。 

更为讽刺的是，兴业证券对富临运业的盲目推荐。富临运业于2015年收购了一家名为兆益科技的公司，本来业绩表现不错的兆益科技在收购之后便迅速出现了的亏损。2016年，兆益科技的净利润已经变成了-783.5万元。 

然而在兆益科技亏损如此严重的2016年，兴业证券在当年12月却连发两篇研报表示看好富临运业，并且未提及富临运业将发生商誉减值的风险提示。 

盲目推荐、失败保荐等种种事件发生后，自身股价也大幅度的下跌，不仅坑了众多投资者，也坑了兴业证券的自家员工。 

2017年8月17日，兴业证券按照相关规定完成员工持股计划的股票过户手续。兴业证券《员工持股计划（草案）》也显示，本次员工持股计划持有人盈亏自负、风险自担。随着股价的下跌，这意味着将由持股员工自行承担相应损失。 

将股东和员工的利益绑在一起，可能也是为了挽留人才。掌舵兴业证券27年的兰荣去年刚离职，兴业证券也正处在求稳定的时候。对于这家地域性比较明显的券商，综合实力进入券商前十，营收规模容易达到，但是“内功”也许尚需修炼。

正如宋清辉评论的那样，“对于券商来说，只要下功夫整改缺陷，补上内控缺失短板，今后才有望避免重大损失，维持良好的运营。”（时间财经 李洪力）

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