虚假？惯犯？瞒天过海？面对做空七宗罪，优信如何自证清白

“樱桃还是柠檬”？

食腐者再次降临中概股，这一次它嗅到的气息格外真实。 

二手车电商优信昨日遭遇两次跌停，它在纳斯达克的股价一度暴跌达到52.79%至1.44美元，最终跌幅收窄至36.07%以1.95美元收盘。

市场反应以及优信方面都相信这次腰斩式的暴跌，与J Capital Research（美奇金投资咨询公司）发布的一份做空报告有“直接关系”。 

在这份名为《破烂流丢柠檬车，千万别为这辆破车买单》（以下简称“柠檬报告”）强烈卖空报告中，美奇金投资历数了诸如虚高的交易、隐藏的债务、虚假的金额、循环的交易、夸大的库存、吸走的现金和中国的惯犯等七项做空理由。 

今日，优信发出声明称，“该报告不负责任地对我司提出了多项指控，我司强烈谴责J Capital Research此等发布误导性虚假信息的行为，并认为这些歪曲事实的解读和恶意指控毫无价值。” 

时间财经也就此事更详细信息，询问优信公司，截至发稿得到的回应是，“能给的回应不是特别多，优信是上市公司，要牵扯的部门比较多。” 

美奇金投资咨询公司（J Capital Research）创办于2010年，总部设在香港，北京、上海、纽约、悉尼分别设有办事处，主要为海外机构投资者提供中国宏观经济分析、行业研究以及上市公司股票分析。创办人为杨思安（Anne Stevenson-Yang）。 

近年来，港股以及登陆美股的中概股们，成了做空机构的目标。他们盘旋于股票市场，力图寻找一丝一毫企业财务腐坏的气息。如今，美奇金投资咨询闻到了一丝酸气。

值得一提的是，该报告题目中的柠檬车意为糟糕的二手车。这一比喻出自1970年美国加州大学伯克利分校的经济学家乔治-阿克罗夫教授发表论文《柠檬市场：质化的不确定性和市场机制》，作者用樱桃譬喻车况优良的二手车，柠檬车比喻质量糟糕的二手车。 

“柠檬报告”中称，截至2018年年中，优信公司报告了5963名销售人员。在采访中，优信的员工表示，最好的销售人员每月最多可以销售10辆汽车，但大多数人平均每月销售3到4辆。假设每个销售人员每月销售5辆汽车，公司一年内可以销售357780辆。但优信报告称2018年销量为814498辆。其中，319672辆卖给了经销商。数据显示，优信可能将销售额高估了40-50%。 

对此，时间财经访问了若干二手车从业人士，了解到了二手车行业的情况。需要明确的是，这些情况无法证明“柠檬报告”的指控为真，只能反映部分行业现状。 

“业绩最好的销售人员每月8台到10台汽车，一般的情况是每月3～4台汽车。”韩南（化名）对时间财经表示，“行业而言，卖得最好的是六七万元档位的汽车。” 

这种说法，也可从数据中得到印证。今年2月1日中国汽车流通协会发布数据显示，以交易价格分布来看，2018年，全国二手车平均交易价格是6.22万元。 

“柠檬报告”中亦称，“我们通过自己设计的软件获取网站的数据结果显示，不重复的可售汽车数量被夸大了一半。即便是最保守的上架车辆数量也是大于优信的真实库存。我们进行了40 多个采访，对象包括车商、优信前任高管、竞争对手公司的揿售人员，他们一致表示优信就是一个汽车类的 Craigslist 网站，上面显示的车辆会在不同网站重复展示，而且是免费的。” 

就此质疑，时间财经专门询问了优信方面是否有“旗下的二手车会在多个网站重复免费展示”的情况。截稿前尚未得到答复。 

但“各大汽车交易平台/网站，的确看到有重复的信息。”韩南表示。但能否就此怀疑优信真实的库存，还需要进一步的数据证实。 

“柠檬报告”中亦称，“优信在国内糟糕的口碑和信誉是不为西方投资者所熟知的，但通过简单的中文搜索我们就可以看到数百条指控优信欺诈的新闻、博客文章和法律诉讼。公司显然深受这些消费者诉讼的困扰，多次被消费者向中国政府消费者权益机构举报其在揿售贷款中增加不合理费用。” 

时间财经查阅中央网信办批准的互联网新闻信息服务公众账号聚投诉，去年10月以来，关于优信二手车的投诉率迅速上升至每月70余件，但解决率由2018年的95%下降到今年3月的15%。 

（图说：截图来自聚投诉网站）

此外，对J Capital Research报告中提到的“优信创始人瞒天过海把 2.8 亿美元从公司转移。创始人戴琨甚至都等不到IPO 就中饱私囊的指控。优信方面回应称，“戴琨先生不曾在任何时间以任何形式主动出售公司股票获取一分钱个人利益。” 

2018年6月27日，作为“首家赴美上市的中国二手车企业”，优信在美上市，每股9美元的价格发行2500万股ADS，再加上同时发行的1.75亿美元可转债，共募集资金4亿美元。 

据21世纪经济报道，倘若至2019年6月，优信股价没有达到发行价，IPO时的1.75亿美元的债转股需要兑现，这将成为优信的一大笔负债。目前，优信的股价1.95美元，较9美元的发行价跌去近8成。若需承担该笔债务，将对其现金流造成较大影响。 

对此优信独家回应称，两家可转债投资人CITIC和ICBC属于战略投资人，不仅仅是财务投资，两家银行在助贷方面与优信都有长期的合作意向和空间。目前公司与两家可转债投资人正在积极谈延期事宜，两家银行延期意愿明确，后续有进展会及时与市场同步。

但这不是市场唯一的担忧。二手车市场在2018年出现了明显的下滑，据中国汽车流通协会，2018年12月，全国二手车市场交易量为121.72万辆，同比下降1.11%，环比下降4.58%。 

据优信今年3月发布的，2018年全年调整后净亏损为人民币16.713亿元（约合2.435亿美元），与去年相比，净亏损同比下降1.4%。 

现在所有的目光都集中在扭亏并未有明显起色，又遭遇“柠檬报告”的优信，那么一份详尽有力的回应，是否帮助它驱散寻找酸气的食腐者呢？（北京时间财经 梁齐）

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