刚刚过去的2023年，对于城投公司来说充满了机遇和挑战。政府对于城投公司全口径监管体制的形成、一揽子化债政策的出台等再次强调了政府化除隐债的决心和信心，新保障房计划又给城投带来了新机遇。新形势下，城投公司如何寻找高质量、有活力发展的新路径，成为重要课题。河南城投公司发展力指数榜单以大河财立方独立研发的立方风控鸟数据为底层依托，通过模型构建、维度拆解、数据分类与赋值，以全国经济发展状况、产业发展动态视角评价河南企业发展水平，打造河南城投企业发展力标准，为城投公司的未来发展方向提灯引路。该指数为实时动态榜单，本次选取2023年年末指数数据，综合评价2023年河南城投公司发展情况。1月11日，2023年度河南城投发展力年度榜单正式揭晓。此次发展力榜单前三名为河南铁建投（80.47）、河南航空港投资集团（76.24）、河南交投（75.4），中原豫资控股及其子公司河南豫资城乡一体化分别以72.71、69.05位居第4名和第8名，郑州地区3家城投郑州发投、郑州城发集团（原郑州地产集团）、郑州金水投资分别以70.34、69.19、65.04位居第5名、第7名、第10名，洛阳地区洛阳国宏以67.27分排入第9名。
河南城投发展力指数榜单以立方风控鸟数据为支撑，定量分析与定性分析相结合，综合反映河南地区城投公司发展力动态全景。河南城投公司发展力指数榜单在考虑城投特征的基础上，以宏观环境、地区发展、经营状况、社会声誉、财务健康度5个主维度，区域经济、政府支持度、主业能力、转型能力、评级变化、流动性评估、融资能力及债务履约情况等多个子维度为基础进行模型搭建。其中，区域经济包括地区GDP、人均GDP、GDP增速、一般公共预算收入等指标；政府支持度包括城投股权结构、城投平台重要程度、政企互动情况等指标；主业能力包括城投业务类型、业务营业收入、业务可持续性等指标。
此次城投发展力榜单以河南省121家有存续债的城投公司为样本，满分为100分。榜单显示，121家城投公司的发展力平均分为54.62，中位数为53.72。其中，有55家城投公司位于平均分之上，66家城投公司低于平均分，城投公司多分布在50～60之间，中间数值分布数量较多。
最高分为河南铁路建设投资集团有限公司（80.47），河南铁建投以铁路投资建设运营为核心，主要承担铁路等交通基础设施投融资建设、运营管理、综合开发和国有资本保值增值等。与发展力数值最低的城投公司相差44.65分，分差较大。此次公布的城投发展力排行榜前50名，进入门槛分为55.14（洛阳国苑），位于整体平均分之上。包含省级城投7个、地市级城投29个、区县级城投14个。地市分布来看，除省级城投外，榜单中城投公司来自13个地市。郑州市以入选18家城投数量居各地市首位，洛阳第二为5家，焦作、周口各3家并列第３位。榜单前50中除郑州18家数量较多外，其他地市入选数量均在5家及以下。济源、安阳、信阳、鹤壁、平顶山市目前尚无城投公司入选前50。
以城投所属行政级别来看，省级城投发展力整体位于榜单前列，平均发展力指数为70.52。其中，7家省级城投有6家位于榜单前10。地市级城投发展力平均值为56.45，七成分布在前60名，郑州发展投资集团排名最高，位列总体榜单的第5名。区县级城投平均分为51.32，七成区县级城投位于60分之后，郑州金水投资集团排名最高，位列总排名的第10名。
具体以总榜单各个地市数据来看，郑州市城投公司数量最多且平均水平较高。详细来看，郑州市城投发展力60分以上数量较多，为10家，整体发展力指数较高，郑州上半年GDP增速位于全省各地市第一，对于郑州市城投发展起到了重要支撑作用；三门峡市虽仅有三门峡投资集团1家发债城投，但发展力较好。三门峡投资集团2023年共发行债券总额124.5亿元，位列121家城投公司的新发债券总额的第3名；洛阳辖区内城投中，洛阳国宏、洛阳国晟重组后发展力相对较好，但部分区县级城投流动性相对较差，呈现两极分化趋势。平顶山市城投公司整体发展力有待提升，主要受流动性偏弱及社会声誉度问题等一系列叠加因素影响所致。
根据业务类型，可将121家城投公司总体分为三类，即基础设施投融资类城投89家，国资运营类城投30家，公用事业类城投2家。
按照上述分类，基础设施投融资类城投平均发展力水平不高。样本城投公司中，基础设施投融资类城投数量最多，但各个公司的发展力差别较大，发展力最高为河南铁建投，发展力指数为80.47，比该类别最低分公司指数高出44.65分。基础设施投融资类城投发展力平均分居于三种类别城投末位。这类城投建立大多以承接当地基础工程建设、推动城市更新为主要目的。城投发展力不平均主要系城投作为基础设施投融资功能受制于地方城市发展、经济发展水平。该类别60分以上的13家城投中，郑州地区占半数以上，地区经济发展水平与此类城投发展力关联性较大。国资运营类城投有30家，整体发展力较为平均。此类城投发展力最高为中原豫资控股，发展力为72.71分，比该类别最低分公司指数高出34.87分。此类城投发展力平均值为三类城投最高分，发展较为平均。从发展力分布来看，国资运营类城投多分布在50~70分之间，中等发展力城投数量较多。今年下半年来河南多地市整合建立本地区的国资运营公司，如南阳10月31日通过更名、增资、划转，在南阳投资集团有限公司的基础上，成立了南阳国有资本投资控股集团有限公司，以资本运营、投资融资、项目建设、培育新兴和优势产业为主业。整合城投资源、提质国资经营，渐成趋势。公用事业类城投仅有2家，为郑州自来水投资控股、洛阳弘义公用事业投资发展集团。主要负责区域内各水务、供热等公用设施的建设、管理和维护，发展力指数分布在50~60之间。
AAA城投发展力领先明显，AA城投发展力呈阶梯分布主体评级是城投公司融资发债的重要参考标准。此次城投发展力榜单共包含AAA级城投10家，AA+级城投40家，AA级城投62家，AA-城投8家。
具体来看，AAA级城投整体发展力较高。AAA级10家城投皆位于60分以上，最高的为河南铁建投位列第1，而郑州地铁集团虽以微小差距排名位于AAA级城投尾部，但仍然处于整体榜单前20。AA+级城投集中分布在50分到70分之间，整体发展力较为平均。AA+级城投集中分布在榜单10到60名之间，最高为洛阳国宏排列总榜单的第9名。洛阳国宏主要承担洛阳地区的工业领域的产业投资管理，投资收益逐年增长。AA级城投整体发展指数偏低，大多数位于60分之下，集中分布在榜单60名之后。作为这一集团的代表，巩义国资排名23，位居AA级城投的榜首。AA-级城投数量较少且整体发展力较低。最高为睢县发展投资，排77位。榜单中AA-级城投数量较少主要系榜单主要关注有存续债的城投公司，而AA-级城投在城投融资政策收紧的背景下，发债难度加大。并且，由于AA-城投皆为区县级城投，地区经济发展水平相对较低，城投发展经济支撑略显不足。
总资产1000亿元~3000亿元的城投发展力相对悬殊以城投公司2023半年报资产规模数据来看，资产总量头部、尾部城投发展力较为平均，资产总量中等的企业发展力落差较大。样本企业中资产总量最大的为河南交通投资集团有限公司，总资产为6714.35亿元，发展力排名第3位，资产总量最小的为西平县产业集聚区投融资有限公司，总资产为63.24亿元，发展力排名第80位。具体分布来看，总资产在3000亿元以上的城投公司有3家，在榜单中位于前5位；总资产在1000亿元至3000亿元之间的城投公司有11家，河南铁建投以1400亿元资产排入总榜单的第1位。总资产在500亿元至1000亿元之间的城投有23家，洛阳国宏最高为第9位；总资产在300亿元至500亿元之间的城投有21家，新乡投资集团排入第11位；总资产在100亿元至300亿元之间的城投数量最多为55个，郑州金水投资排名较高，排入第10位；100亿元以下的城投公司有8家，均位于70位之后。
总资产为3000亿元以上的公司多为省级城投，总资产为100亿元以下的公司多为区县级城投，两类群体各自的资源禀赋与发展环境相差不大。资产总量中等的城投发展力差别较大，主要系考察发展力是不单单以资产量作为评分的主要标准，还参考地区经济、政府支撑、城投流动性等指标，资产总量处于中部的城投公司由于地区差异（如郑州金水投资）、城投资金流动性差异等，导致其发展力各不相同。党的二十大将高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，严防系统性风险发生。政府对于城投债务监管逐渐进入到全口径监管时期，城投相关系列政策出台表明了政府对于化解隐债、防范系统性风险的信心和决心。一揽子化债方案带来新挑战。2023年7月24日，中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。一揽子化债政策的核心目标有两个，分别是“化解存量”“严控增量”，针对各个风险等级地区提出了不同的化债方案。与此同时，河南省政府下半年两次发行特殊再融资债券共348亿元，主要用于置换地方隐性债务。政府严控债务新增的背景下采取了以时间换空间的策略，短期有效地防范了系统性风险的发生。同时，保障房政策的推行给城投公司带来了新机遇。12月11日至12日，中央经济会议提出，加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。12月21日至22日的全国住房城乡建设工作会议也强调，实施好“三大工程”建设，加快解决新市民、青年人、农民工住房问题。保障房的新一轮推进给城投公司的业务发展提供了新的方向。河南城投公司多以基建为主要业务，政策新机遇或将为之注入新活力。
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