复苏的成色

​

今天克而瑞公布了2023年1月房地产企业百强销售排行榜，1月TOP100房企仅实现销售操盘金额3542.9亿元，单月业绩规模同比降低32.5%，环比降低48.6%，较2022年2月的降幅也达11.8%，如之前文章所说，地产销售依旧不温不火甚至延续低迷。从宏观经济的走势判断，一季度更多是筑底期。所以可以看到春节后的债券市场强于预期，收益率并没有急上，甚至在年初机构配置过程中微下。所以，不管A债还是A股，什么基本面变化、什么预期可能只是第一层，有多少已经Price in才是第二层。

不过不用太担心，首先随着人口增速的拐点房地产销售总量会有中枢的下移，其次复盘历史地产销售的放量往往在一轮股票牛市的财富效应之后，最后类似于认房不认贷等需求侧刺激政策应该还在路上。

​

从先导指标来看，复苏仍在进行中，且成色尚可。1月PMI回升至50.1，好于预期，制造业、服务、综合等3项PMI指数均升至扩张区间，经济景气明显回升，需求端复苏快于生产端，出口仍然承压，受假期影响，生产的改善力度可能得等正月十五元宵节之后再看。

注：仅代表个人观点，不构成任何投资建议。