从预期打得很满到有所修正

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最近权益市场缩量调整，而债券市场强于预期，一个主要的原因是之前的预期打得太满，造成预期过满的原因大概有三点：一是去年四季度防疫政策的u-turn式的修正；二是外资看好reopen连续16个交易日1500亿左右的净买入；三是返乡过年带来的“热闹”幻觉。

但春节长假归来后，大家开始仔细衡量复苏的成色，发现必选消费的复苏弱于服务性消费、房地产高频销售数据依然低迷、卖方草根调研反馈节后返程复工情况低于预期。而刺激经济增长的政策还是比较克制，全面的刺激消费的消费券没有，房地产需求侧刺激的降低首付比例和放松认房又认贷也没有，降息等全面货币宽松政策至少到现在也还没有。所以，大家的预期开始有所修正，从原先的大干快上经济马上复苏，到很多首席经济学家开始提的今年更像是修养生息、固本培元的一年。当然，大家都很期待3月的会议之后会有更多的政策，我们还要看。

这样来看的话，没有强刺激，单靠市场微观的自发修复应该来说是比较慢的，毕竟“伤痕”效应仍然存在，在预期没有扭转的情况下大家不管是消费还是投资确乎仍然比较审慎。就连来伊份的阿姨都说，春节后销量大幅回落。

对应到权益市场就如我们之前文章所说，以消费、大金融等为代表的上证50、沪深300蓝筹标的开始调整，而以钙钛矿、ChatGPT、固态电池等为代表的中证1000成长小盘标的先对强势。

当然，也许是卖方和投行组织的类似于“走遍中国”的调研激增所致，一个比较令人欣喜的现象是出行数据延续复苏，很多高铁、飞机票不早买再看就都满了。疫情封闭太久了，很多能线上的事儿也尽量线下，为中期的复苏做好准备。

注：仅代表个人观点，不构成任何投资建议。