8月金融数据超预期！信用周期已经基本见底！市场正在发生风格转变

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8月金融数据超预期！信用周期已经基本见底！

作者：知识星球找齐俊杰

昨天，央行公布了8月份的金融数据，8月新增金融机构人民币贷款1.22万亿，同比少增631亿。社融增量2.96万亿，同比少增6295亿。8月末，M2同比增长8.2%，增速比上月末低0.1个百分点。这些数据还是有很多亮点的。

首先，社融预期大幅回暖，政府债券、企业债券两大融资改善明显，市场预期的社融差不多是2.85万亿，而结果超预期，达到了2.96万亿，相比2019年，也就是疫情之前，多增加了7600亿元，这是一个比较重要的信号，因为社融在7月份的时候是少增的，社融少增，意味着信用收缩还将继续，而现在多增了7600亿，说明收缩的迹象开始缓解。专项发债提速，企业发债也增加了4300亿，说明经济可能并没有之前想象的那么悲观。特别是基建投资，可能正在向好。这对于本周启动的基建行情，刚好相互印证。

其次，不过贷款结构也存在一些问题，8月信贷新增1.22万亿元，基本符合老齐的预期，但企业贷款只有5215亿，低于预期，企业短贷和票据融资方面也不理想，居民长期贷款4259亿，这块相比2019年也没有增长，说明调控抑制了购房需求。总的来看，企业这端偏弱，大家压力还是不小，而政府基建这一端，正在逐渐发力。

第三，M2基本平稳，8.2%，增速比上个月低了0.1%，跟信贷增速基本吻合，M2增速走低主要有2个原因：一是实体融资需求不足；二是政府债券发行力度加大的幅度大于市场预期，单月规模创去年四季度以来新高。

所以综合来看，8月份的金融数据，基本上告诉我们一个事情，就是现在确实在做经济的逆周期调节，我们准备通过拉动基建，来对冲即将到来的经济下行的问题。那么相应作为配套，货币政策肯定不会紧缩，继续保持一定的供给力度，再加上积极的财政，去支持未来半年到一年的经济状况。

那么对于我们投资者来说，可以得到这么几点结论。

首先，基建启动并不是偶然的，而是确实有实际的数据支撑，未来基建可能要持续一段时间，而且从市场估值来看，基建前几年调整的足够充分，估值目前仍然较低，所以可能很多资金愿意在上面做仓位暴露，避险也好，追趋势也罢，后面可能还有机会。但是力度并不确定，由于这几年基建带来的边际效用越来越弱，能不能切实产生业绩上的变化。这个并不确定。

其次，市场正在迎来风格的转变，当经济开始下行，高景气度，高成长行业的故事就很难维持，成长的预期很容易被现实打破，如果大家感到了失望，那么就非常容易形成戴维斯双杀，也就是杀估值的同时，业绩也在大幅下降。所以高成长高景气行业，也就是今年上半年的那些热点，大家要格外小心。

第三，当大家被高成长高景气伤透心之后，就会转向另一个极端，会认为只有低价格才是最靠谱的，那么市场风格也就将切回到价值优先。那些已经跌到历史估值最低水平的行业，将有启动的机会，比如基建就是一个例子。还有哪些行业，值得投资，其实我们也在知识星球齐俊杰的粉丝群里，全都告诉大家了。小伙伴们也都在逆市布局。而且已经取得了不错的回报，像对于小盘价值的定投，现在都已经出现了年化20%止盈的机会。

第四，小心那些周期的风险，既然我们进行了逆周期经济调节，就说明国家已经有绝对的证据表明，经济周期已经下行。那么这些煤飞色舞的顺周期行业，可能已经到了最后的疯狂。

第五，对于整个市场而言，目前已经处于了信用周期的底部。虽然市场可能还会有一定的波动，甚至不排除向下再砸一下，但是这时候我们应该保持足够的乐观，而不是悲观。此时你只要不去追热门，市场已经是机会大于风险。我们总在强调一个观念，扛过了今年，甚至扛到第四季度，明年的市场大有可为。

之所以说可能还有一个黄金坑，是因为风格切换，代表着大规模调仓的发生，一定是先卖再买，或者说趁着火爆快点卖，但是趁着低迷慢点买。这才符合市场的规律，所以任何一次风格切换之前，市场总要整体下跌一下。2012年，2014年，2016年，2018年皆是如此。所以我们现在要做的就是，先防守再反击，同时调整自己的持仓结构，从超配成长，到逐渐超配价值。

在知识星球，齐俊杰的粉丝群，在投资结构上的调整，我们已经进行了几个月的时间了，我们的投资理念向来是提前逆向，率先布局，绝不吃鱼头鱼尾，这样才能确保，每一次都能吃到肉，而且还不被扎到，不赌短期市场暴利，但求资产稳健复利增值，投资是一场马拉松，冲刺太早的，最后必然吐血而亡。我们总说，其实投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，我们不但给出结论，还会告诉你逻辑和原因，让你自己掌握分析的技巧和方法，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

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