闲来札记：关于注册制、苦难辉煌、股民的众生相及其他

【关于注册制】2023年2月1日起，中国股市全面注册制改革正式启动，这对于我国资本市场来无疑具有标志意义，标志着中国股市又向国际成熟市场迈进了一步。但对于投资者来讲，我觉得没有太大意义，因为投资的“第一性原理”告诉我们，买股票就是买公司，就是买入一家企业未来现金流的折现值，这与是否实行注册制，抑或设多大涨跌幅限制、设不设涨跌幅并没有根本上的关系。当然，随着注册制的实行，市场对资金配置的决定性作用可能会发挥得更好更彻底，对真正做投资的来讲或许更受益。

    另有观点认为，注册制的全面开启，未来有望催生一波大牛市，对此我只能说呵呵，因为总是以牛熊市来判断投资的，我认为也不是完全意义上的投资思维、股权思维，反倒让人感觉更多的是投机思维。

【苦难辉煌】最近阅读了金一南著的《苦难辉煌》一书，每每我掩卷沉思，不由得感叹真正的历史是具体的、生动的、丰富的，甚至是曲折复杂的，远远不是历史教科书上高度抽象出来的几条结论所能涵盖的。投资也如是，单纯从理论上讲，也不过是那么简单的抽象的几条，但若真实践起来，却也是具体的、生动的、丰富的，甚至是曲折复杂的。一个成熟的投资人，唯有在具体的实践中不断去感悟，去试错纠错，才会真正地将那些抽象的理论化作自己实践的指南，而这个从抽象到具体实践，再从具体实践到抽象的过程，更是需要靠时间去磨炼与萃取。或者简言之，一部革命奋斗史也好，一个人的奋斗史（或投资史）也好，最终的辉煌都是要靠过程的“苦难”去写就的，从来就没有什么简简单单、轻轻松松。

【股民众生相】央视《经济半小时》对76.46万名股民进行调查显示，2022年有92.51％亏损，只有4.34％盈利。因为长期在股市中煎熬，股民的精神状态普遍不佳，23％会因为亏损感到崩溃，33％感到焦虑，29％出现了抑郁症状。自2007年始，我就对我大A股股民众生相的有关数据感兴趣，并且对有些年份的调查数据进行收藏保存。这么多年过去了，我感觉股民众生相并没有太大变化，真是不由不让人感叹，人性永远不变！如果因为投资而出现精神状态不佳的情况，甚至为此而感觉到崩溃，或者抑郁，这就与投资的初衷相去甚远了。——实际上，这些精神状态不佳的股民并不是真正的投资者，这也更加让我感觉到价投这条路真的是一点也不拥挤，而且真正入门价投的人实际上更容易得到“心流”的体验，进而更容易快乐长寿。

    “悟股市之道，享投资之乐”，是自己多年来的投资座铭，如果长期不快乐，就是赚了些钱，又有什么意义呢？！所以，坚持长期投资、价值投资、快乐投资，才能真正懂得投资的真要义。

【恒心与耐力】按照《黄帝内经》所说的天年计算，自己已渐渐地接近人生的半程。自己不敢说阅人无数，但也可以说是阅人多矣。究竟做事什么样的人容易成功？根据我的人生际遇和观察，真正在某一方面最终做出些成就的人并不是那些太聪明的人，这些太聪明的人因为太聪明，反而缺少恒心与耐力，或者是更容易投机取巧，爱走捷径，最终人生反倒庸庸碌碌，倒是那些天资并不异禀，但却持续不断努力的人，最终在人生的前半程更容易获得一些令人艳羡的成就。这一点真是像极了投资，你真的并不需要太高的智商（智商太高了，就像巴菲特说的，扔掉一些更好），反倒是在心智上，在恒心与耐力上能够胜出的人，最终才会是笑到最后的投资人。

【追求公平】谁都有年轻的时候，而年轻时大抵就有朝气蓬勃的梦想，幻想着自己未来会干出点名堂来，然而随着年纪渐长，便会慢慢明白自己原来不过是个普普通通的俗人，不要说改变世界，就是改变自己也很难，这也可以说是我们多数芸芸众生的宿命。我自认为，公平是我们人类的最高理想，然而世俗的世界充满着种种不公平（对这个不公平的世界自己要坦然接近，也没有必要总是抱怨），这也是个不争的事实，所以在股市里面投资，我觉得不仅仅是获得金钱增长的快乐，也会让自己有一种实现人类最高理想的感觉。

【反转的阿胶】 “暗服阿胶不肯道”，可以说是我女儿账户近几年持有阿胶的真实写照。我查了一下记录，在2015年1月5日时，女儿账户那时持有东阿阿胶2400股，成本36.357元，市值87256.8元。至今天持有9100股，截至2月7日股价45.92元，市值41.79万元，按市值计算，8年复合增长21.63%。这增加的6700股股权是从哪来的呢？就是利用打新收入、换股和分红收入慢慢收集的。

    虽然说好的阿胶是熬出来的，然而八年的熬功，我自信是多数人做不到的（当然目前还不能说这是一笔成功的投资）。特别有意思的是，这期间还要时不时地经受一些人的嘲笑。由于我女儿账户的阿胶持仓曾被我写进书里，近几年也一直在网络上公开分享，所以时不时地就有人“爱特”我一下，言语之间间或夹杂点嘲笑的声音。所以说，真正做到有这种熬功也是需要些非凡功力的！

    那么，自己为何能够做到呢？一言以蔽之，就是自己觉得自己懂得它的商业模式（产品的消费场景也在慢慢拓展），加之公司本身资产很硬，没有负债，仅依靠内生性增长便有望摆脱经营困境（去库存）。也就是说，自己坚信最终有一天阿胶会由“青蛙”变回“王子”的，而目前自己就看到了其困境反转的曙光。