行情结束了？

又到天桥底下说书时间。

简单回顾一下上周仓位数据。

上周散户仓位数据77.23%，下降3.80%

……

开始一周复盘。

春节后，A股第一周行情的表现，只能说一般般。没有市场集体看多乐观，但也没有过度悲观。

我不知道大家关注到上述仓位数据没，过去一周散户仓位下跌明显。而对应在上图中的两个指数，全A及沪深300指数，走势则出现相反。

把数据整理如下，可能大家会更加一目了然：

散户仓位数据，下降3.8%；

沪深300指数，下跌0.95%；

全A指数，上涨0.59%;

可能大家看到了，沪深300指数与全A指数涨跌是不一致的。

我个人观察，如果大票涨得更好，沪深300更加好。而如果全A指数表现与沪深300指数表现有差异，其实这说明，大票表现不行，中小票表现更好。

其实，节后规律是一位公募基金经理著书中写的。但我发现，这两三年验证下来，基本上都正确。

特别典型的是，过去这两年基本上也就是走熊的行情，指数级表现也一般般。经常出现的情况也和这一个春节过后一样，有的指数是上涨的，有的指数是下跌的。果然，后期走势整体也偏纠结。当然，对应表现好的指数，确实也会有所表现。

为什么会有这样的现象？

我个人是这样思考的。经过一个长假，消息面出来后肯定也是通过解读让市场方方面面消化了，于是资金对于减仓、加仓哪些方向，在开盘前已经思考好了。

于是，等假期一回来。减仓不想要的，加仓接下来看好的，这就形成了节后效应。

所以，在这个春节的一，我们看到，大票的表现相对不如中证1000。恰恰说明，机构更加看好中证1000等中小票。

至于中证1000的逻辑，我在节前已经讲过。相信，有不少天桥下的朋友按我的逻辑布局了中证1000宽基。如果没有布局宽基的，肯定也是听我讲了考虑，芯片，信创等这些方向，这一些其实与中小票表现好也是密切相关的。

当然，这里有些细节了的变化。过去两年，中小票也有好的表现，但表现更好的是新能源车，锂电，光伏这一类。而这一次，中小指数表现好的贡献，更多的来自芯片，信创这一类。这也说明，没有长青树，股市绝对是一个风水轮流转的地方。

在大树这里，有些观察与思考，可能会区别于其他人的文章。别人的文章更多是画画线。而我这里这些年，更加注重逻辑的推演。逻辑的背后其实是资金关注的力量。

当然，大票的退潮，与什么有关？

我认为有两个方面的原因：

1、涨多了，抢跑过快，以消费为主要的代表行业，需要等验证基本面是否能真如期复苏。

2、美元阶段性贬值到位，人民币升值相对乏力。

就上述两点，我展开谈谈看法。

其实，二者是有关联性的。

涨多了就跌，这个可以理解。特别是消费板块已经拱到行业的平均估值水平之上，资金要再推，也没那个动力。除非。后期基本面验证不错，甚至是超预期。否则，消费的表现可能也就一般般。

北上资金，这周五开始净流出，这其实可能是一个阶段行情终止的信号。

我一直强调，过去这一波，全球资本市场的上涨，其实与美元走弱相关。我之前也在文章中验证过，北上资金，汇率，A股中的关系，有一定的相关性。

简单来说，当人民币走强，北上资金净流入，利好A股。

但这个时候，如果你看下人民币汇率，这一波从7.3一直升值以6.7这个水平。机构预期的普遍升值点在6.5-6.6之间。仅从数值上对比，6.7其实已经很逼近机构的观察值。

也就是说，通过美联储停止加息，美元走弱预期，形成利好全球资本市场这个催化剂，这一波是发挥了大的作用。但同时也可以看到，接近尾声。

后期，能否更加坚挺，我更倾向于中国内部经济复苏的强度。否则，单纯博弈人民币汇率继续升值，利好A股这条主线，其实也是比较有限的。

在这里，需要再补充一个知识点。经济好了，汇率升值，也属于正相关的。所以，如果经济真能复苏，汇率也会升值，这一点似乎也没毛病。但这更像是主动实力上的升值。而前期，更多的美元走弱下，人民币被动式的升值。

二者不同。

随着消费的调整，有机构开始发声，不看好消费复苏，继续推荐中小票的观点，也就是信创，芯片这一类表现好的。

我看了后，这是哪门子的事啊？

确实，在过往，如果沪深300没有表现的情况下，市场会以熊市的心态来对待这个市场。因为大环境不好，经济不好，沪深300与经济是否好正相关，所以股市大票不会有好的表现，指数也就一般般。

而资金转而会去关注中小票，特别是某些行业业绩逻辑会顺，高增长的方向，往往在熊市中有不错的表现。

这逻辑没毛病，业绩是支撑股价长期上涨的唯一动力，这也是我做投资方向的核心观点之一。

但是，我认为机构有问题的是，难道信创，芯片这一类经济不好，它们行业能好？

显然不是。

过往两年，中小票有时候好，是因为新能源方向有政策催化及行业渗透率的提升。典型的是光伏，其实去年涨得好，是因为海外需求，而并非国内需求。

而信创这一类，本来订单就来自国内。如果经济不好，政府，企业也都没钱，谁还给你搞软硬件项目上的订单？

所以，这种说法显然也是不顺的。

只能说，炒一波，如果经济真不好，大家该跑的也就跑的。因为计算机公司订单量上不去，业绩不好，逻辑被证伪。经济不好，消费电子能起来，芯片逻辑能起来？

显然，是不能滴。

所以，我认为，还真得经济有好的复苏，这些现在炒的中小方向才会有预期。否则，就是最终被证伪的一条路。

所以，推演下来，最终A股能否有更好的表现，还是得落在消费能否好好复苏这条逻辑之上。

我还是那个看法，无消费不牛市。消费是经济循环的重要环节，否则，生产再多，没有人消费，最终，经济也就那样。

接下来的一些思考：

1、消费拱到一定程度了，休息下合理；

2、你要炒中小票可以，反正至少这个月属于消息面的真空期，有预期炒，但无法证伪；

3、蓝筹权重调整之后，能否还有第二春，我认为还是得跟踪消费的复苏情况。

至于，消费好不好，肯定不是我嘴皮子能磨出来的。

但是，我看到，国家大会小会，今年的政策就是扩内需，这确实是在政策上有支持，想发力的方向。

且行且跟踪。

如果，真好了，大家皆大欢喜，赚钱效应也会显著回来。如果消费不给力，想必，今年剩下的时间大家还要熬。

消费如果不给力，也给了有准备的人更多收集筹码的时间，去博弈更大周期向上的动力。

我个人没有增加更多的仓位，也没减仓，这就是对行情态度了。更多是做一些仓位平移，涨多了，就转到跌得多的，有逻辑的方向。

慢慢来，本来今年的预期不高，天桥下老读者应该清楚，我一再强调的是，更加关注2024、2025年的行情。

最后说下，短期行情。

技术面调整信号没结束，大家心理上要承压一下，肯定会有人抛出前期涨得多的筹码。如若沪深300又重新跌回4000点以下，定投会重新执行起来。

但在这个位置，眼光放长眼点，无需悲观！

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一切还是辣么Perfect！