这方向，小心追高

又到天桥底下说书时间。

简单公布一下上周仓位数据。

上周散户仓位数据78.27%，上升1.04%。

……

开始一周复盘。

春节后两周时间，行情还是偏震荡，我自己有几点感受如下：

1、市场的表现现阶段挺混沌的。因为对经济预期市场并不高，所以资金没有炒作更多与经济周期向上相关的品种，这一类我说过，更多是在蓝筹、白马之中。所以，出现一种情况，仅凭一些政策或者资讯的消息面，市场遍疯狂炒作中小票。

特别是这些年也没有什么人在提“TMT”这个词，突然这个方向最近涨得火，从此也就重新有了“TMT”。大有前些年，钢铁大涨、煤炭大涨时，市场要找周期行业的研究员，其实已经寥寥无已。

现在，估计这些研究方向突然成了香饽饽。

当然，也得说一下，这其中，最先发力的是计算机。应该从去年三季度就已经开始走势，炒到现在“信创”、“数字经济”、“网络安全”也已经好几波了。

目前的估值水平呢？

整个指数从2013年7月至今，大致也有近十年的估值水平数据，我认为是有足够的时长来评估的，这个估值贵或便宜是有效的。

从目前看，计算机行业，剔除负值之后市盈率为64倍，百分位是68%，危险值在75倍，颠峰时期是2015年炒中小票牛市行情时的208倍。

初看64倍挺夸张，当我写到2015年计算机板块居然高达208倍时，心里哇塞了一下，太夸张了。

再看看当前计算机行业的拥挤度。

在这里，大树用了计算机板块占比全市场交易额的比例。从下图看，可以看出这个方向最夸张的时候占比可以到达16%，但也是一瞬间。绝大多数时候，占市场的比例高峰时期也就是在10%-12%之间。

近期，高峰的点达到了8.8%。估计，再亢奋一下，占全A交易额的比例就突破10%了。所以，我个人认为，这拥挤度其实和估值68倍，挺匹配的。这样看来，这个方向，鱼肉可能吃了大半段了，小心追高的风险。

我讲了当前估值水平，已经处于历史中偏高的位置，不是说接下来就不会上涨了。而是提醒大家，在每一次介入一个方向时，你的成本是否更具优势。我自己执行的纪律是“买的好”是盈利的关键。在估值便宜的时候买，等别人来抬轿，美滋滋的。而现在，在这个位置，买入，有可能上涨，你赚钱。但下跌，你亏钱的概率其实是更大的。

估值水平其实是一个锚，可以适当用来横量行业，企业是否贵或便宜。

最理想的是，既便宜又有向上逻辑的方向，美滋滋。

所以读懂我上面一段总结的朋友，心里会明白，我讲的是介入成本的问题。其它涉及到中小板块的，大家也可以自行评估下。

2、消费，其实也并非一无是处。虽然，已经抢跑过一波，但其中也是有些分化的秘密的。

大家炒的是疫情后复苏放开的轨迹。所以，当时疫情放开之后，各大机构基本上都分析了海外疫情放开之后，复苏路径。

基本上的看法，先复苏中高端消费。毕竟，大环境不好，对中高收入的人群影响小，而对于中低收入的人群，影响是大的。

所以，炒消费复苏的路径，是先中高端品种，再大众品种。所以，你会发现，中高端典型代表的白酒，就被猛拱，涨上去了，估值也已经上到中高水平。而对比，一些日常大众消费品，牛奶等，其实还处于历史中偏低的估值水平。

这样总结一看，确实还真是按国外的经验路径在炒。

所以，这个方向，是不是可以再挖掘一下，哪些品种稳健的，还处于历史中偏低的估值水平的，而且今年业绩也会困境反转的，做好分档布局计划也是美滋滋的。毕竟，安全边际有了。

3、关于最新的社融数据。

我简单点评了一下，虽然看起来大超预期，但实际上，机构早预测在前，市场应该是已经反应过了，所以无须过度解读为利好。我们后期要关注的还是信用的拐点，而这取决于地产销量数据，这是影响预期的核心变量。

地产的政策，事实上是“托而不举”。

这四个字，大家可以好好体会下，说白了，房价要在刺激之下，大幅上涨的预期是没有的。房地产的需求，其实就两类，一类是刚性需求，一类是投资需求。资金其实都是敏感的，没有上涨的资产，投资需求的资金是不会去扎堆买入的，所以缺一条腿的支持，地产能带动经济的预期，大家其实早已看在眼里。

地产是分化的，只看看一二线城市的销量就行，三四线，我估计政策再怎么宽松，可能需求也就那样。

4、关于一些机构分析师开始有了悲观的看法。

其实，这个挺好理解。

去年疫情砸下的坑，肯定是估值在历史底部。而现在涨了一波，估值修复行情基本走完了。估值不一样，在不同时期，对行情发表不同的看法，也是合情合理。

我个人也倾向于，震荡一下也行，等一等经济复苏的情况。如果复苏不给力，则会倒逼政策出台。如果复苏还不错，政策也就没有。目前，可能复苏不是很给力的情况大点。

所以，其实因为一些数据不给力，砸了坑了，反倒会倒逼更多政策预期出台。现在市场也有机构在传，“中国版QE”要来。

总的来说，我没那么悲观，也不会乐观。核心原因是估值摆在这里，如果看近十年全A指数的估值，也基本已经回到了50%的百分位了。

谈不上性价比，所以也没有啥乐观的。真有性价比，如果还有资金应该是越跌越兴奋的。

这位置没有过度悲观，核心我还是认为，经济是一个复苏向上的。如果偶尔有不给力的，总不会比去年还惨，另外还有倒逼政策的预期，指数级要跌回去，也很难。

总的来说，对经济一个平常心的复苏，A股目前这位置的看法，也相对平淡点。有这样的心态，才更能看懂市场当前的走势。

对于个股，再烂的市场都有机会。这点，大家自己能力、运气、胆识去博弈了。

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一切还是辣么Perfect！