最近两周，物业股股价回调明显，尤其是永升生活服务，股价跌幅接近20%。匠朴研究所预计其未来3年的归母净利润增速为60%，PEG为1.33。行业平均PEG约为1.11，永升生活服务的市盈率应在67倍左右。
匠朴研究所预测永升生活服务EPS约为0.17，对应股价预计为13.44港元。截至2020年10月9日，永升股价为15.94港元，有一定的回调空间。
在过去几年里，由于很多指标基数较低，所以永升出现了增幅较大的现象。但随着基数的提高，增速会有所下降。物管的规模扩张模式无外乎母公司输送、招投标以及收并购等，但我们认为，未来这几种扩张方式对于永升来说都困难重重。
首先，母公司旭辉控股的高增长已经无法持续，未来对永升的支持有限。2020年5月29日，通过一系列交易，旭辉并表永升生活服务。旭辉永升的合并，在分拆上市大潮中显得很另类。旭辉与永升服务之间的关系，也从“兄弟关系”重新回到“母子关系”。但随着旭辉的销售面积增速的放缓，以及“房住不炒”、“三条红线”等政策的影响，未来旭辉能为永升提供的支持也越来越有限。其次，永升生活服务的布局多集中于竞争激烈的东部地区，集中布局不利于进行全国拓展。东部地区已经吸引了大部分头部物业公司布局，区域内部也存在诸如绿城服务、南都物业、新城悦服务、雅生活服务等上市物业公司或本地实力物企。伴随着东部地区竞争加剧，永升生活的拓展空间也将面临愈发激烈的挑战。最后，永升虽现金充足，但与其他巨头相比，仍相对较少，且永升商誉已相对较高，收并购不具有优势。永升生活服务现金28亿，相比碧桂园服务保利物业、绿城服务和雅生活等手持现金动辄几十亿上百亿的物管企业，永升服务的现金实力不占优势。另外，永升生活服务在收并购方面表现虽不抢眼， 但是其商誉及无形资产占总资产的比重却名列前茅。未来，旭辉永升的增长动力如何切换？匠朴研究所的研究报告做出了详细分析。大家可进入JUMP大会小程序或扫描文末图片二维码获取。