沈旭暉【004】爭議中的新興經濟：大麻產業化充滿商機？

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近年全球經濟改朝換代，除了種種資訊科技，另一個高潛力、但充滿爭議的新興產業，就是在部份國家合法化後的大麻。本欄早在數年前，就開始探討大麻合法化的經濟前景，當時不少人認為是天方夜譚，直到去年真的出現席捲全球的「大麻熱」，各行各業才不得不正視這現象。在西方社會，「大麻投資攻略」、「大麻初創企業推介」等隨處可見，甚至出現比特幣已經過時、華爾街正為「大麻股」瘋狂這類說法。當然，我們必須強調，在包括香港在內的不少地方，吸食、販賣大麻依然是嚴重罪行，但假如對這個全球趨勢無視，同樣自欺欺人。

「大麻經濟熱」是怎樣形成的？

加拿大、美國加州等通過大麻合法化，可謂大麻熱的最大助力，此外盧森堡、墨西哥、南非等國也正研究「娛樂用大麻」合法化，前者更有望成為首個全面肯定「娛樂用大麻」的歐洲國家（荷蘭官方政策只是「容忍」個人使用大麻這類「傷害較少毒品」）。即時是不少相對保守的地區，也開始討論大麻的企其他價值，令大麻在全球突然有市有價。例如在美國，傳統保守州份如猶他州、奧克拉荷馬州等去年分別通過「醫藥用大麻」法案，雖然近月遭遇一些法律挑戰，但至少大麻合法化已進入議程。此外，亞洲國家如泰國去年已立法允許「醫藥用大麻」，南韓則立法允許藥用大麻二酚（Cannabidiol，簡稱 CBD），據報東南亞多國亦有意效法。筆者有朋友甚至正在某非洲國家投資大麻農田，就是看中背後的全球商機。

意識形態、自由主義的背後，整個大麻議題，自然充滿利益考慮。據美聯社引述市場分析公司 New Frontier Data 統計，去年美國合法大麻市場達104億美元，創造了約25萬個大麻種植有關的職位。投資者去年對北美大麻產業的投資金額共計100億美元，是此前三年總額的兩倍，預計2019年突破160億美元，前景「無可限量」。

不少人認為討論大麻產業化的人，不是老嬉皮士、就是旁門左道，其實利之所在，大麻主流化的速度超乎想像。早在數年前，微軟、可口可樂等大型國際企業已瞄準大麻市場，例如微軟於2016年與加州初創 Kind 合作，研究將大麻種植、加工、品質監管、銷售「一條龍雲端化」，並確保產業符合美國不同層級政府的不同法規。可口可樂去年則與加拿大藥用大麻生產商 Aurora Cannabis 磋商合作，研究將大麻二酚加入飲品，儘管最終未能成事，但 Aurora Cannabis 股價一度因消息急漲，美加一些啤酒品牌也決定研發「大麻啤酒」一類飲品。

大企業以外，從大麻社交平台 MassRoots、大麻種植創科品牌 Canndescent，到大麻產業招聘平台 Vangst 等各式各樣的「大麻初創」，發展亦如雨後春筍。美聯社報導提到的加州大麻零售網絡企業 Green Bits，乃成功例子的典型，創辦人於2014年和兩個朋友創立公司，至今擁有85個員工，公司推出的應用程式涵蓋美國逾一千間銷售大麻產品的零售店或藥房，一年營業額達25億美元。該公司去年融資1700萬美元，投資者包括饒舌歌手 Snoop Dogg 名下企業，目標是在2020年將大麻銷售網絡擴展至全球。然而樂觀背後，挑戰自然不少，明天再述。

小詞典：MassRoots

全球大麻社群的社交平台，註冊人數90萬（2016年），網站有售賣大麻產品、吸食工具等，並有分享大麻業界相關新聞，目前是美國的註冊公司，總部設於娛樂用大麻合法化的美國科羅拉多州。2016年曾申請納斯達克上市被拒絕，但也反映公司的營業額已達一定規模。

以上談及大麻產業化的機遇，與及西方企業的種種部署，但有機自然亦有危，除了世界各地反對大麻的聲音依然不少、背後受損的地下勢力也會反撲，單從經濟角度，投資是否有高回報，已經值得討論。

加州的「娛樂用大麻」於去年1月1日正式合法，至年底按《洛杉磯時報》結算，發現這盤生意的首年效益其實不似預期。2016年底加州「大麻公投」過後，當地政府曾預計能在數年內發出至少6000個零售牌照、5000個種植牌照，但至今只發出547張零售牌、2600張種植牌；政府原本預計首年收入10億美元，最終只有4.7億美元進帳。這一來是由於無牌經營的「傳統勢力」依然存在，加上加州「娛樂用大麻」雖然已合法化，但執行權力在於縣市政府，而目前只有不足兩成加州縣市允許合法銷售。至於無牌經營者的思維，其實也很容易理解：現在大麻零售商需要分別向州政府、市政府支付特別消費稅、大麻稅及銷售稅，黑市農戶和商販都缺乏轉型的誘因，黑道再誘之以利，政府開源的算盤，就未能完全打響。

不過對加州的大麻產業來說，一個利好消息是持反對立場的前任州長布朗（Jerry Brown）已於今年1月卸任，取而代之的是大麻合法化忠實支持者紐森（Gavin Newsom）。這種「大麻政治」角力，也見於美國聯邦層面。特朗普上台時，為討好傳統共和黨人，對大麻態度十分保守，令財經界把特朗普當選列為「大麻股」的一大挑戰；但與此同時，他去年簽署的《2018年農業法案》，讓工業用大麻合法化，卻也製造了另一種空間。事實上，特朗普更關心和州政府的角力，並把大麻經濟控制權視為討價還價的籌碼之一，多於對大麻本身有強烈喜惡。

民主黨去年在中期選舉成功爭取眾議院變天，外界聚焦這對特朗普連任的影響，但大麻愛好者、業界人士大概更關心眾議院能為大麻產業作出什麼貢獻。已宣布明年參選總統的民主黨麻省眾議院禾倫（Elizabeth Warren）近月擬提出聯邦法案，容許經聯邦政府批示的跨州大麻商業及金融活動，包括方便大麻企業在全國各地開設銀行戶口等。另有民主黨眾議員提出大麻產業藍圖，建議政府為退伍軍人提供「大麻療法」、制定更公平的大麻產業稅制、放寬針對大麻研究的限制等。一般相信，大麻合法化有助自由派籠絡選民，加拿大總理杜魯多以此拉票，也有一定成效。問題是通過了以後，政客要找新議題並不容易，所以只能「循序漸進」，才能可持續消費同一議題。

說到底，這是全球化得很徹底的年代，假如全球逐漸有一半國家、地方通過大麻合法化，另一半堅決反對，也許反而是大麻產業化的更理想模式。因為訊息差、時間差、地域差、法律差一方面存在，另一方面卻又很容易解決，中介人可以通過高估交易成本而合法謀取暴利，這也是不少本來意存觀望的地方改變立場的原因。至於大麻本身對身體的損害有多嚴重，這類議題卻已退居為辯論的背景資料，按目前大趨勢，大麻產業化的「範式轉移」，已經來了。

小詞典：紐森（Gavin Newsom, 1967-）

現任加州州長，2019年1月就職，民主黨人，前任三藩市市長、加州副州長，也曾主持電視節目，曾有婚外情醜聞但獲支持者諒解，是民主黨有潛力的明日之星。政治立場屬典型自由派，支持同性婚姻、大麻合法化、暫停死刑等。