代币经济学Tokenomics的一些底层逻辑
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Tokenomics 在过去几年中已经成为一个流行的术语,用来描述管理加密货币资产的数学激励机制。它包括关于资产如何运作的机制,以及可能长期影响其价值的大众心理或行为。
对于 Web3 项目而言,设计一个完整且完善的 Tokenomics 模型至关重要,同时也是最困难的部分之一。
Token 模型设计良好的项目更有可能成功,因为他们更好地激励了用户购买和持有其代币。反之,如果项目的代币机制不好,可能导致整个经济模型倒塌,也可能使项目进入螺旋死亡,再也无法挽救。
在经济学中,我们最关注的是供应和需求。在Token经济学中,供需关系同样应当被谨慎设计。所以我们这一篇从这两个维度给大家讲一讲 Token 经济学的底层逻辑,以便大家在看项目白皮书的时候能更清晰地看到其经济模型的本质。
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供应:释放,通货膨胀和分配
从供应这一端开始,你需要弄清楚的是:仅考虑供应,我应该期望我持有的 Token 保持或增加其价值,而不是这个价值会随着通胀而贬值。
在供应方面,如果代币总量较少,代币的价值会增加——我们称之为通缩。如果有更多的代币存在,代币的价值就会下降,这就是通货膨胀。在评估项目方的时候,我们实际上是在考虑供应量以及它将如何随时间变化。
在调研项目前,你需要考虑这些问题:
现在有多少这种代币有多少正在流通?
代币总量有多少?
新代币释放的速度有多快?
这些问题的答案对应了这些值得关注的指标:
流通供应量:市场上流通的Token的数量
最大供应量:理论上协议所能产生的最大Token的数量
总供应量:已发行的Token数量。这包括销毁和锁定的Token。即使这些Token不属于流通供应
比特币供应曲线
我们举个最熟悉的例子,比特币。上图是比特币白皮书中提到一个简单的供应曲线,其表示所有比特币大约在140年内挖完。比特币的最大供应量恒定为2100万,同时协议为其设定了每四年发行速度减半的规则,目前为止1900万比特币已被挖出,剩下约10%的比特币将在120年内才能被挖出。这意味着不会有严重的通货膨胀压力会降低比特币的价值。
那以太坊呢?目前流通供应量为1.18亿,且无上限。但以太坊最近调整了其燃烧机制,让ETH达到更稳定的供应,甚至可以将模型调整至通货紧缩。
而某些山寨币没有供应上限,那通货膨胀率极有可能慢慢腐蚀其价值。哪一种加密货币的风险更低,一目了然。
Stepn项目的代币分发模型
除了释放速度和通货膨胀,Distribution机制也是值得关注的。Distribution是指每个钱包持有特定Token的百分比的分布。我们需要关注这个协议是否将代币公平地分配给尽量多的人,而非部分钱包地址持有过多的代币。社区又拥有多少比例的代币呢?当项目变得集中时,这些巨鲸如果无休止地抛售Token,其他人手中Token价值会不断降低,最终毁了项目。
查询Token分布的最佳方法是查看他们的白皮书中的Token分配图表,并在区块链浏览器上检查钱包的分布。
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需求:ROI、信念和博弈论
我捡了几块石头,刻上自己的名字,并声称我不会再刻名字到其他石头上了。我有10块石头的固定供应,通货膨胀率为0。所以它们应该价值数百万吗?
不,因为没有人想要我的破石头。如果只考虑需求,我的石头和比特币之间没有任何本质上的区别,仅仅有固定的供应量并不能使某些东西有价值。使它有价值的是,人们需要相信它有价值,并相信它在未来会有价值。
那如何判断它未来是否会具有需求方的价值?
投资回报率ROI
投资回报率不是指你认为代币价格会上涨多少。它是指仅仅通过持有代币就能为你带来一定的收入或现金流。
例如,一些代币允许你利用它们所代表的协议获得收益。如果你持有SUSHI,你可以用它来赚取Sushi协议的收入份额,目前年利率约为10.5%。
Sushi协议
另一种形式的投资回报率来自于 "rebasing",类似于股票分割,通过持有代币并押注,随着协议供应的膨胀,你将继续获得更多的代币。这也是为什么严重通货膨胀率对这种项目不一定是坏事,因为你可以保留你拥有的协议份额。
投资回报率是需要考虑的,因为如果一个代币没有内在的投资回报率或现金流,那么就更难证明持有它的合理性。
信念、共识
那信念是什么?即使你相信其他人也对这个代币看好,并且未来会持续看好。这要如何衡量呢?
比较好的方法是进入社区,自己感受。他们Discord里的讨论热烈吗?他们在Twitter上运营得怎么样?人们是否愿意将参与这个项目作为他们的身份象征呢?人们在社区中活跃了多长时间?
对未来价值的信念往往是需求的最强大的驱动力之一。比特币没有现金流,没有赌注奖励,什么都没有。它只是有一个信念,即它可以成为一个长期的价值储存,与黄金相媲美。
博弈论
在考虑在 tokenomics 设计时,我们可以思考还有哪些因素可以驱动对token的需求。
一个常见方法是lockups。该协议为将你的代币锁定在合同中创造了一种激励,通常是以更大的奖励形式。
Curve协议
例如Curve,与Sushi类似,你可以锁定你的CRV代币以赚取协议收入的一部分。当你锁定代币的时间越长,最长可达4年,你的回报就越大。此外,你锁定的代币越多,锁定的时间越长,你也可以以更低的费用去使用Curve的其他功能。
因此,Curve在持有其代币方面利用了强有力的激励和游戏理论。它激励持有者通过博弈获得更高的收益率。同时,也激励持有者锁定代币四年来获得最高的汇报,这大大降低了持有者出售CRV的动机。
Token经济学是一个很深的课题,上面我们提到的所有概念都不是孤立存在的,协议需要确保他们与经济系统正确搭配。此外,创新也是必不可少的,这能帮助项目方保持竞争力。
对于初入Web3的小白来说,希望在之后阅读文件或白皮书时,能更好地了解项目方是如何控制供应,以及通过什么力量推动对代币的需求。我们之后可以再一起聊一聊具体的项目!
本文主要参考了@nateliason的文章,对其进行了翻译,整理及补充。
Ref:
https://every.to/almanack/tokenomics-101
https://captainbtc.substack.com/p/the-pillars-of-tokenomics-and-the?utm_source=%2Fprofile%2F13836323-captain-btc&utm_medium=reader2
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