深解|换股4.8%，阳光城3种新玩法 万物云2场新实验

(来源|风财讯 作者|王婷婷)

8月5日晚间，阳光城（SZ000671）发布一则关于“阳光智博与万物云换股4.8%”的公告。

阳光城通过阳光智博，获取了万物云增发的4.8%股份（后续或继续增持至5%以上）；万物云通过这次交易，获得了阳光城旗下部分新增物业的管理服务。

之所以说“部分新增物业”，因为交易后，阳光智博的品牌仍将保留，阳光城可以根据项目定位，选择使用阳光智博的品牌，还是新品牌（阳光城和万物云成立合资公司、共同设立新品牌——万物阳光）。

阳光城在8月6日的投资者会上告诉风财讯，4.8%股权是双方算过账，符合双方和市场预期的比例。刷个南方未来合作，涉及阳光城新增交付的住宅物业、商写物业、学校医院、社区商业。

（点击“阅读原文”查看：《独家实录| 阳光城万物云首次合体亮相：“万物阳光”诞生细节》）

因为是一次“以资换股”，并不涉及现金交易，所以这不是一场的收并购，而是一次资股合作。

此次强强合作，可能产生2个有趣的猜想，3个有意思的结果——

1、阳光城和万物云的合资新品牌，会否像“万物梁行”，成为“睿联盟”平台上新的行业服务工具，值得想象；

2、阳光智博已递交的招股书，将因主体资料变化而暂缓进程，但阳光智博IPO不一定取消。继升龙物业之后，阳光智博会否成为万物云平台上第二个上市的公司，值得等待。

3、阳光城的物业会加速跑，尤其智慧建造会由阳光城并表，此次交易本身也会让阳光城“增资扩利”，所以年底报表可以期待。

4、万物云增发4.8%股份，每股收益会相对降低（因为总股本变大）。但这部分被稀释的业绩，随着资产收益提高，很容易涨回来。

5、双方成立的合资公司，激励计划的股权达20%，高于市场行情，或吸引不少明星高管。

同花顺统计，截至8月3日，今年两市共49家公司新推股权激励预案，占比基本在总股本的10%-20%。可见阳光城和万物云合资公司的激励力度不小。
届时基于合资公司，万物云持股60%、阳光城持股20%、激励对象持股20%股权，激励对象达成条件可与万物云交易股权，即可变现身退，退出也很灵活。

（阳光智博财务数据）

阳光城新玩法——

加载万物云“芯片”  好谷养贵鸡

当下主流的做大物业的方式是收并购、IPO上市、母公司注资，但阳光城“剑出奇鞘”，选了一种更新的玩法——换股合作。

根据《阳光城集团股份有限公司与万物云签署意向合作框架协议的提示性公告》，阳光城将获取万物云4.8%的股份。“砝码”则是资产，即阳光城旗下部分新增物业的管理服务。

实际上，万物云最具优势的，就是智慧建造、社区商业、智慧城市、智慧安防、生态圈孵化与投资等方面。

阳光城的物业加载了“万物云”这个up级芯片，未来将有更高的溢价力，并将好处落到报表上。

风财讯注意到一个细节，公告显示，无论合作是以合资公司，还是阳光智博来承接或落地，其中智慧建造都由阳光城并表。

其实，阳光城获取万物云4.8%-5.0%的股份，直接就能增资扩利。

公告显示，通过此项交易，阳光城的净资产增加额或超过最近一年经审计净资产10%以上，产生的利润或达到公司最近一年经审计归母净利润50%以上。

无论阳光城的物业，还是阳光城自身，与万物云合作，好处都看得见、摸得着，且能落到“数字上”。

“如果说IPO上市，就是讲故事，阳光城现在做物业的思路，就是变成了’不再单讲故事’。”

有第三方物业研究机构专家告诉风财讯，与其想方设法规划出‘自己做得多好”，不如找一个做得好的伙伴，让出一部分利、获取未来更多的分红，这也是从一个企业管理者的视角，变成了“长期投资者”的视角。

其笑言，市场上，同一个蛋生出的鸡，谷物喂大的就是比饲料喂大的鸡，价格贵一倍。

“找个会养的、用好谷子养出更贵的鸡，卖更多的钱，何乐不为。”

万物云新实验——

阳光智博上市还是变工具？

万物云是一个“合作的实验玩家”，这使得阳光城和万物云合作，能有很多有趣的想象。

• 第一个想象是，阳光智博还上市吗？

这不是一个伪命题。

在与阳光城合作前，万物云和升龙投资达成战略合作，作为升龙物业的战投，重组成立了“万盈物业”（通过背后股东香港ALPontos实控升龙物业），助力升龙物业开启赴港IPO征程。

这是万物云“睿联盟”合作平台的第一个上市“试验品”，这是否会刺激阳光智博重新交表上市，或开发出新的IPO思路，都值得期待。

• 第二个想象是，阳光智博会在“睿联盟”平台上，孵化成新的实验品，成为行业服务工具吗？

自万物云在去年11月发布会上表态，“万物云和所有的物业公司不再是竞争关系，而是合作关系。”这使得企业和万物云合作，打开了很多空间。

据风财讯了解，万科物业和戴德梁行成立的“万物梁行”，目前已经是万物云Space空间的三大服务板块之一，做对外的服务技术等输出，对睿联盟的企业提供服务。

万科物业升维成“万物云”后，打造了Space、Tech和Grow三大模块。目前Space空间服务板块下，已设万科物业（住宅空间）、万物梁行（商企空间）、万物云城（城市空间）等多个细分空间市场品牌。

下一步，在住宅物业领域形成的BPaaS服务将在万物云旗下各空间服务子品牌上全覆盖，并以睿联盟为主要载体对外进行输出。

在住宅物业领域大有所为的阳光智博会否探索出新的行业服务功能，值得期待。

结果不确定，但确定的是，探索过程中，阳光智博从万物云得到的赋能，将提升其技术、数据、标准、产品等核心能力，能提高阳光城物业的服务效率，同时反哺阳光城地产的品质发展。

2021年以来，物业股个股两极分化态势愈发突出，在此新周期下，万物云和阳光城的合作方式展现了另一种智慧。

完

文字丨王婷婷

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