拼多多最新财报中透露的关键两点

拼多多加强内功修炼，同时深度拓展外功。

文丨郭之富

编辑丨万德乾

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核心导读：

1.拼多多最新财报的业绩表现如何？

2.数据增长的背后，拼多多做了哪些调整？

3.拼多多求变后的新机遇在哪里？

今日（3月13日），拼多多发布截至2018年12月31日的第四季度及全年财报。从财报显示的数据来看，拼多多在GMV、年度活跃买家数以及全年营收等方面表现出强劲增长。

拼多多创始人、CEO黄峥表示：“2018年是拼多多强劲增长的一年，也是里程碑的一年。”

即便势头猛进，但目前的现状依然是，在非美国通用会计准则下(NON-GAAP)，平台经营亏损为39.58亿。

财报发布后，拼多多盘前涨近6%，但随后呈现下跌趋势。截至发稿，拼多多跌逾7%，市值约为338亿美元。

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业绩数据

近日，欧洲最大的金融控股集团瑞银（UBS）发布了一份长达39页的拼多多发展报告表示，截至2018年底，拼多多的年活跃用户为4.18亿，超越京东的3.05亿。从用户数来看，拼多多已是第二大电商平台。

与此同时，拼多多2018年第四季度及全年财报的数据显示：

2018年，平台GMV达4716亿元，同比增长234%；平台年度活跃买家数达4.185亿，较2017年同期劲增1.737亿。

2018年Q4，拼多多营收为56.539亿元，较截至2017年同期的11.794亿元同比增长379%，较上一季环比增长68%；全年实现营收131.20亿元，同比增长652%。

2018年全年，拼多多含IPO一次性计算员工股权激励所产生的经营亏损为107.997亿元，非美国通用会计准则下（NON-GAAP），平台经营亏损为39.583亿元。其中，包含“三周年庆”、“双十一”、“双十二”等连续大促的Q4季度，平台经营亏损为26.409亿元，NON-GAAP亏损为21.129亿元。

活跃度与日俱增的新电商生态，有效保障了平台健康、稳定的现金流。2018年Q4，拼多多经营活动产生的净现金流为57.324亿元，2018年全年的净现金流为77.679亿元。

Q4季度，拼多多APP的平均月活用户数达2.726亿，较2017年同期的1.41亿同比增长93%，较Q3新增4200万。

此前，拼多多2018年Q3财报显示，平台当季月活跃用户较Q2新增3700万，上述数据表明，拼多多的月活跃用户环比增长仍在加速，继续保持极强的用户粘性。

财报显示，2018年，拼多多活跃买家年度平均消费额达1126.9元，较2017年同期的576.9元接近翻倍；平台活跃买家年平均订单达26.56笔，较去年同期的17.55笔同比增长51%。

基于用户数和用户消费频率的双重强劲增长，2018年，拼多多总订单量达111亿笔，较2017年同期的43亿笔同比增长158%；平台日均订单量由2017年的1180万单攀升至3040万单。

财报显示，截至2018年底，拼多多平台活跃商户数量达360万，较2018年3月31日的约100万活跃商家增加260万。

截至2018年12月31日，拼多多持有的现金及现金等价物及受限资金为305亿元，较截至2017年12月31日的124亿元增加181亿元。

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财报中透露出的两个关键点

截至发稿前，拼多多目前的总市值338.97亿美元，距离京东的406.79亿美元，仅差67.82亿美元。

成立不到四年的时间，拼多多的用户数已赶超京东，而市值也一度追赶超二十年的京东。在财报中也透露两点业绩增长的重要信息：

1、平台营收增长主要源自在线营销技术服务收入的强劲增长。

Q4季度，拼多多在线营销技术服务收入为50.624亿元，较2017年同期的8.876亿元同比增长470%，较Q3的29.741亿元环比增长70%。此外，平台Q4的交易服务收入为5.915亿元，较2017年同期的2.918亿元同比增长103%。

财报显示，2018年Q4，平台以促销补贴活动和品牌推广为主的销售费用为60.24亿元，较2017年同比增长699%。2018年全年，平台销售费用为134.418亿元，较2017年同比增长900%。

在研发投入方面，Q4季度，拼多多投入研发费用增加至5.252亿元，较2017年同期同比增长901%；2018年全年，拼多多投入研发费用11.161亿元，较2017年同比增长764%。该部分投入主要为人才、算法、系统等“无形资产”，固定资产仅占极小比例。

截至2018年底，拼多多技术团队共有2000余名工程师，其中超过250人专注于算法设计和开发。2019年，拼多多将扩招2000名技术工程师，预计今年年底，公司技术团队工程师数量将超过4000人，其中超过1000人专注于算法设计和开发。

拼多多《2018拼多多消费者权益保护年报》披露，技术已经成为平台深入推进“双打行动”的锐器。2018全年，通过严密的大数据风控系统与人工巡检，拼多多下架的涉嫌违规商品数量是投诉数量的150倍，关停超过6万家涉嫌违规店铺，前置拦截超过3000万个商品链接。

2、加大新商业基础设施建设的相关投入，探索传统零售体系内的“最初一公里”空白地带。

财报显示，农产品上行方面，2018年，基于创新的“农货中央处理系统”和“山村直连小区”模式，拼多多实现农产品及农副产品订单总额653亿元，较2017年的196亿元同比增长233%。截至2018年底，拼多多平台注册地址为国家级贫困县的商户数量超过14万家，年订单总额达162亿元。

在工业品下行方面，2018年12月，拼多多正式推出“新品牌计划”，扶持优质产能，构筑全新品牌通道。通过需求侧改革推动供给侧改革，“新品牌计划”有效解决了制造企业“卖给谁、卖什么、怎么卖”的问题，实现产销无缝对接，使得大规模、定制化的C2M模式成为可能。

上线不到一个月的时间，“新品牌计划”已收到超过1300家工厂及企业递交申请。2019年，拼多多将重点扶持100家工厂，覆盖中国主要产业带；2020年，“新品牌计划”将拓展1000家合作厂商，覆盖平台所有商品类目。

拼多多也在求变。

从上述的业绩增长的财报数据可以看出，拼多多一方面在修炼内功，加重了平台的研发投入，另一方面加强外功，紧跟宏观政策，深度挖掘三四五线城市及县镇区域市场。

在今年1月20日凌晨，拼多多因“无门槛100元券”被“羊毛党”薅了不少羊毛。拼多多方面就此回应，有黑灰产团伙通过一个过期的优惠券漏洞盗取平台优惠券，进行不正当牟利，造成的最终实际资损大概率低于千万元。虽然官方出来解释，但消费者似乎并不领情，由此也带来不少负面影响。

平台技术的漏洞，令拼多多重视起技术研发的重要性。技术研发给拼多多带来的不仅仅是平台技术风险的降低，同时也有利于其慢慢摆脱“假货、山寨及劣质”等帽子。

其次，瑞银认为，拼多多活跃用户和APRU将增长强劲，同时拼多多也是三四线城市用户增长的最大受益者之一。未来新增消费者主要来自于三四线城市，预计2019年来自这些地区的消费者将能驱动拼多多用户增长24%。

同时，据36氪报道，2018年10月，拼多多入驻微信钱包，腾讯用10亿微信用户为拼多多小程序导流，并促成小程序用户向App用户的转换。由此可见，业内对于微信的导流功能、以及拼多多与腾讯的关系也会越加关注。

拼多多带动的“拼购潮”，引起零售行业不小的风浪。通过这种新玩法，拼多多深度挖掘三四五线城市及县镇区域市场，在现有的超红海领域寻求新的增量点，也确实给拼多多带来了不小的价值。

但是，瑞银也表示，尽管拼多多将通过提供高质量、区别化产品来促进用户增长，如果长期仍是促销促进增长的平台（像唯品会一样），那么增速将放缓。

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