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刘柏霄:媒体叙事、行为偏误与世界真相
这是一个全民“讲故事”的时代,我们的每一次侃侃而谈,每一条社交动态,都是一个微型故事文本,形形色色的叙事带我们走进了一个光怪陆离的全媒体世界。 同时,我们也正在进入美国互联网观察家伊莱·帕里泽所说的“阿德拉社会”——注意力被牢牢地拴在感兴趣的事物上,正在日益错过许多重大的事件和想法。 基于传统经济学的理性人、全信息设定,我们越来越难以真正了解这个世界了吗? 北京大学汇丰商学院金融学副教授刘柏霄研究的重点正是媒体叙事、行为偏误等,会对资本市场、人类社会产生什么样的影响。工作中,刘柏霄是主动“勘误”、追求“理性”的人,生活中他却是个感性浪漫、喜欢天马行空的人。 《北大金融评论》专访刘柏霄,通过了解他的专业研究、了解他的人生选择,我们可以更好地理解我们所在的世界、更好地讲好自己的故事。
本文即将刊登于《北大金融评论》第11期。
柏拉图的警惕与媒体报道的目标函数 公元前4 世纪,柏拉图对雅典式民主制保持极大警惕。他认为雅典的“民主政治”会产生一个近似于无政府的失序社会,不断会有人利用民众的力量去获取权力,眼下,民主制政治家们就在用诗与戏剧拉拢民心。因此,柏拉图在《理想国》中主张政府应该对流行故事进行审查。 人类文明长河中的每一朵浪花都是一个故事。正如耶鲁大学教授罗伯特·希勒在《叙事经济学》一书中指出,叙事是文化、时代思潮和经济行为发生快速变化的主要载体,经济波动主要是由各种过度简化且易于转述传播的经济叙事驱动。罗伯特·希勒的研究提供了一个关于人类经济行为的新研究范式。 刘柏霄认为,叙事通常带着明确的目标函数,讲故事的人的立场决定发声内容,听故事的人则存在诸多行为偏误(Behavioural Bias),基于理性人(Rational)和全信息(Full Information)设定的传统经济学理论很难真正解释这个世界。因此,去研究这些偏误及其成因和后果尤为重要。 过往研究在探讨新闻媒体对金融市场的影响时,都自动将所有的媒体视为公平公正公开报道客观事实的统一体,从而得出媒体作为金融市场中重要的信息媒介,对市场有效性和企业最优决策均起到显著作用的研究结论。而刘柏霄在新近发表的“Media Partisanship and Fundamental Corporate Decisions”(《媒体党派倾向与企业基本决策》)一文中指出,新闻媒体的目标函数并非最准确的报道信息,而是最大化受众从而最大化媒体盈利。因此,媒体之间在信息需求端的竞争会因为受众的确认偏误(Confirmation Bias)而造成显著的与客观事实有偏差的报道倾向。 在政治新闻学中,美国新闻媒体因党派差别引起的报道倾向会对政治选举产生影响。刘柏霄将这一研究思路引入到公司决策研究中。研究发现,倾向于支持共和党的福克斯新闻在报道宏观经济数据时会因为美国总统的党派归属而产生系统性的变化。例如,共和党籍的美国前总统乔治·布什在位期间,福克斯新闻网对宏观经济数据的报道明显比其他主流新闻媒体更乐观,而对民主党籍的比尔·克林顿在位期间的宏观数据报道则更偏悲观。更进一步,倾向支持共和党的企业管理者在观看福克斯新闻后,作出投融资决策时显著地比其他管理者更乐观也更有侵略性,表现为倾向于更多的固定资产投资、更高的研发支出、更多的雇佣员工,以及更高的财务杠杆。
媒体报道不仅影响企业、个人决策,甚至影响政府决策。在“Media Attention and Regulatory Efficiency of Corporate Violations:Evidence from China”(《媒体关注度与企业违规监管效率:来自中国的证据》)的研究中,刘柏霄指出媒体关注能够提高对企业违规行为的监管效率,即使在媒体被监管的市场中,媒体也是一种有效的治理机制。这为公共媒体能够提高金融市场监管机构的有效性和公平性提供了证据。 刘柏霄认为,这种治理机制能否发挥作用取决于媒体如何衡量目标函数中的声誉与盈利因素。“能发挥作用的主要是非商业导向的官媒,其目标函数不太受盈利影响,更多的是从社会公益的角度出发做报道。而商业媒体在做报道决策时,基于声誉限制,有时也能起到监管作用。财经自媒体在信息传递上非常有效,但其运营成本显著低于盈利的激励,监管作用不甚明显。” 国家发改委2021年发布的《市场准入负面清单(2021年版)》(征求意见稿)明确要求非公有资本不得从事新闻采编播发业务。刘柏霄及其学生正在研究的另一个项目就是去观察中国上市公司在媒体行业的布局情况。他们发现,有媒体行业投资的企业,在市场上的媒体报道就更正面一些。
“海森堡不确定性原理”与随机策略 1927年,德国物理学家维尔纳·海森堡提出了著名的“海森堡不确定性原理”,即人们不可能同时知道一个粒子的位置和它的速度。原因在于,任何一种再微小的观测都可以使对象的状态发生改变,从而使原对象的体系进入一个新的状态量,而在未对其干扰前,他的状态量却会沿着一个自身作用的方向发展。 基于不确定性原理,人们在面临选择时,或许最好的选择就是当下所做出的这个看似随机的选择。在刘柏霄看来,自己之所以会迈入金融领域,成为一名金融学教授,就是这么一个过程。 刘柏霄本科就读于电子科技大学通信工程专业。本科毕业后找到一份专业对口的工作,便是去某电子科技企业做生产线监督经理。彼时他与海外求学的好友聊天,惊讶发现,金融学博士毕业的好友,收入竟远超自己想象。 “我出国留学的选择是Purely Market-Driven(纯市场导向)的”,刘柏霄坦言,“由于好友学的是金融,我最先准备的考试也就是GMAT(经企管理研究生入学考试),经过3个月的准备,竟出乎意料地拿到了满分”。 对于刘柏霄而言,这个满分是底气也是运气,给了他面对未知转变的信心和勇气。后来刘柏霄成功申请了去普渡大学攻读工商管理硕士。硕士毕业时,正值2008年全球金融危机,并非择业的好时机,刘柏霄选择进一步攻读金融学哲学博士。刘柏霄调侃到,“回看这一路的选择,我一直在寻找能够匹配个人价值的价格(工作),从而走到了今天。这也充分证明了市场配置资源的有效性”。
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文章来源:《北大金融评论》2022年第2期(总第11期)采写:钟龙军,本力、辛继召亦有贡献编辑:都闻心