24期：这家年收入13亿的快诊企业过的如何？- Quidel 2016年报解析
导语：
Quidel Corporation，这家不太为中国市场熟知的美国IVD企业，2016营收13亿人民币（1.91亿美元），产品线虽丰富，主要收入却来自于国内厂家厮杀极为惨烈的快诊产品，国内快诊行业的领先企业万孚生物2015年的营收只有4.29亿人民币。Quidel到底是一家怎样的企业？让我们从其2016年财报一探究竟。
公司简介
Quidel Corporation，1979成立于美国加利福尼亚，最初称作Monoclonal Antibodies；1983年上市第一个产品 - 早孕检测试纸；1987年在内华达州改名Quidel Corporation，至今已有近40年历史。
Quidel的产品线比较丰富，根据检测种类可分为：
传染病类： 流感病毒，链球菌，呼吸道合胞体病毒，疱疹病毒，呼吸道感染，军团杆菌，百日咳博德特氏菌和腺病毒等
POCT女性健康类：人绒毛膜促性腺激素，甲状腺功能，衣原体，毛滴虫和骨健康等
胃肠道疾病类：艰难梭菌，肠道病毒，粪便潜血检测和幽门螺旋杆菌等
根据技术平台可分为：
01 免疫技术平台
包括Quickvue®品牌侧向免疫层析产品，Sofia® 荧光免疫分析仪，以及在研的Sofia® 2荧光免疫分析仪。这部分业务是公司营收的主要来源。
Fig.1 Quickvue®侧向免疫层析产品
Fig.2 Sofia® 荧光免疫分析仪
Fig.3 Sofia® 荧光免疫试剂
02 分子技术平台
包括Lyra®RT-PCR试剂，AmpliVue®手持式分子诊断盒，以及在AmpliVue®基础上延伸出的Solana分子诊断平台。
其中AmpliVue®非常有特色，是一个POCT恒温扩增仪和侧向层析分析仪的结合体，可以在缺少专业人员和设备的情况下，通过简单的操作实现目标物的扩增，然后直接通过快诊试纸条得到定性的结果。
而Solana则提供实验室的简易分子诊断仪器解决方案，样本通量为12个。另有Savanna新分子诊断仪器在研。
Fig.4 Lyra®RT-PCR试剂
Fig.5 Solana分子诊断仪
Fig.6 AmpliVue®手持式分子诊断盒
03 病毒学检测平台
Quidel提供各类培养和检测病毒所需的，从传统细胞株到样本采集工具各流程会用到的产品。
04 特色产品
Quidel为临床和科研机构提供多种骨代谢标志物检测产品；在自身免疫疾病方面，可以检测三种主要补体途径的激活产物。
Fig.7 MicroVue骨代谢产品
Quidel还有基于云技术的集成数据管理系统。为设备使用者提供综合性的数据管理提升方案。
运营状况
Fig.8 Quidel2016年营收情况
2016年Quidel总营收1.91亿美金，相比2015年的1.96亿美金，降低2%。2016年净亏损1380万美金，相比2015年的亏损608万美金，亏损大幅增加，盈利不容乐观。
- 免疫平台产品销售额占据整个公司销售额60%以上，这块业务2016年收入下降7%，,导致公司总营收下滑；
- 分子诊断平台产品收入增长75%，得益于分子诊断产品的独特性，该部分营收连续两年增长超过50%；
- 过于依靠三大产品，流感，链球菌和早孕检测产品的销售额在过去三年分别占公司销售额的64%，65%和62%；
- 过于依赖几个大经销商，过去三年前三大经销商的销售业绩占公司销售额的48%，48%和44%。
开发新的产品，开拓国际市场，寻找更多的实力经销商似乎是公司的当务之急。
此外，公司未来5年需要承兑的债务超过2.1亿美金，也加重了盈利压力。Quidel股票从2016年初26美金每股跌到年底的21美金左右，似乎印证市场对公司的前景并不乐观。而年报中把收入下降归结为结算方式，仪器投放支出等原因，也略显苍白。
幸运的是，Quidel在艾滋病药物治疗监测领域获得盖茨基金会的资助，改善了公司财务状况，过去几年该基金一共贡献了超过两千万美金的收入。
并购情况
2016年3月18日，Quidel以550万美金收购了位于加利福尼亚州的生命科技公司Immutopics, Inc., 其中510万美金以现金方式支付，另外40万美金以2024年收入完成情况为基础。Quidel希望这桩交易能够保持公司在骨骼健康领域的优势地位。
展望分析
Quidel以快诊产品为主业，接近两亿美元的营收，在全球都不多见。
未来，Quide挑战与机遇并存：
一方面，在所有产品线上都面对日趋激烈的竞争，
免疫技术平台门槛不高，韩国和中国的公司在技术水平和管理能力上，与欧美企业的差距在逐渐缩小，加上生产成本优势，靠流行性疾病和早孕检测撑起来的营收规模似乎难以持续；
Quidel分子诊断产品很有特色，但是罗氏，丹纳赫，生物梅里埃等巨头等早已布局，基于各自的新技术平台，意欲在POCT领域分一杯羹。如何突出重围让该产品线销售额持续增长，是一个不小的考验。
但是另一方面，我们也看到，
Quidel研发投入连年加大，2016年已经达到营收的20%。各产品线均有新产品上市计划，有望为公司未来增加新的亮点；此外，年报里面有提及CFDA注册事宜，进入庞大的中国市场或许会是Quidel的机会。
作为一家小而美的老牌IVD企业，
期待Quidel免疫产品扩大销售范围，保持稳定的市场份额；
分子诊断平台的产品的销售能更进一步，使得这部分营收能够有力支撑公司未来的发展；
病毒学和特色产品继续保持优势，提升其利润空间。
参考：
1. Annual Report of Quidel 2016
2. Quidel官网
作者：查克拉
微信号：ourweixin
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