行业报告|8月权益市场展望-市场风格会切换吗？
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【引言】
01 经济基本面：全球疫情仍有反复，国内经济有韧性且改革全面加码
全球疫情仍有反复。新冠疫情全球蔓延再迎小高峰，东南亚成新震中；欧洲疫苗接种加快，英/德/法等国疫苗普及率在55%-70%不等。海外经济波折修复。欧元区PMI持续回升，中西部地区洪涝灾害短期扰动服务业复苏；美国景气高位边际回落，就业波折修复，6月新增非农850万人。国内经济仍有韧性且民生改革在全面加码。我国Q2实际GDP增长7.9%，6月制造业投资、社零消费和出口增速均超市场预期；实体企业盈利增速维持高位。
02 流动性：美债利率创新低，国内全面降准超预期
欧美仍维持宽松流动性，美联储尚未释放Taper信号。美联储宽松立场并未改变，经济复苏动能放缓下，10Y美债利率降至1.2%-1.3%近5个月低位，关注7月底美联储议息会议及8月下旬全球央行年会的政策信号；欧央行修改利率前瞻指引延长宽松预期，PEPP至少延长到明年3月。国内全面降准降低融资成本，6月社融信贷尚佳。央行宣布全面降准超市场预期，明确表示“稳健货币政策取向没有改变”。当前10Y中债利率降至2.91%，预计短期低位震荡。
03 权益配置策略：布局成长策略不变
当前权益市场的分歧主要集中在新兴产业估值的高低，市场交易集中在热门赛道中（电气设备行业7月成交占比和日均换手率均处于历史90%-100%高分位水平）。但创业板估值在无风险利率下行下并不高。沪深300/创业板指等PE估值均处历史80%以上分位；但创业板指股债收益比回落至历史40%分位附近且成长估值消化可能更快。且另一方面，国内改革在全面加码布局有望进一步抬升风险偏好，近期的医药改革、房地产改革和教育改革都在加快推进。
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