新规发布|混改的三大航可以热情招手：股份还有，带钱速来！

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今天，交通运输部网站公布《国内投资民用航空业规定》，并宣布自2018年1月19日起施行。与现行办法相比，新规将进一步松绑对航空公司、机场的国有资本股比限制，有可能将引发国内民航业新一轮以资本驱动为特征的增长。具体来说，新规有三个松绑。

一、松绑国内三大航的资本限制

过去三大航只能由国有资本绝对控股，以后将允许国有资本相对控股。我们知道，去年3月，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，2017年要加快推进国企改革，深化混合所有制改革，在七大重点领域迈出实质性步伐，而民航正是其中之一。

各大航空公司也积极落实国家政策。2016年7月，全球第七大航空公司东航宣布，引入全球第二大航空公司达美航空（Delta）资本，达美航斥资27.5亿元，占东航总资本的3.55%，成为东航最大的外部股东。【回顾：东航达美正式“领证” 除了27亿“嫁妆”还得到了啥？】

去年3月，全球第四大航空公司南航也成功引入全球最大航空公司美国航空作为外资股东，达美航空以人民币13.73亿元入股，最终持股南航2.68%。国航也是传言不断，不过至今没有发布实质性消息。【回顾：独家丨揭秘南航美航联姻始末 全球航空竞合格局将如何变】

单看这两个混改案例，似乎颇有些“雷声大、雨点小”。贵为全球最大的两家航空公司，入股中国最大两家航司，宣传得轰轰烈烈，但实际上分别只占股3%左右，掏出来人民币也就将将够买一架A380客机。

为什么这些航空公司都这么“扣”呢？其实还真不是。据2016年年报数据，目前中国航空集团共计持有国航53.46%的股份，东航集团共计持有东航56.38%的股份；南航集团共计持有南方航空51.99%的股份。三大航受限于国有绝对控股的“紧箍咒”，红线外的股份就这么点，外资再想掏钱也没用啊。

新规实施后，三大航的国有股比可进一步下降至40%左右，有更大的空间开展公司层面的混合所有制改革试点。我们仿佛已经看到三大航纷纷热情地招手：股份还有，带钱速来！！

二、松绑国内主要机场的国有股比限制

非主要机场可由民营独资。除了航空公司受惠新政之外，机场行业此次利好可能更大。新规规定“纳入国家规划的国际枢纽和区域枢纽，以及包括新疆、西藏在内具有战略意义的运输机场应保持国有、国有控股或国有相对控股”。换句人话，各省省会，深圳、厦门、大连、桂林、青岛、温州、宁波、三亚等八个城市，外加新疆、西藏的民用运输机场，过去要求国有资本绝对控股，今后也只需国有资本相对控股。

这里补充一下，汕头和珠海两个经济特区的机场此前也必须国有控股，此次被清除出“重要机场名单”，需要好好反省哈。更值得注意的是，其他民用机场的国有股比将不做限制。也就是广大中小型机场可允许民营独资运营。

然而，新政的利好可能在短期内还无法释放，近几年内我们可能还无法看到民营运输机场如雨后春笋般地在全国各地冒出来。为什么呢？

首先是中小机场普遍不赚钱。大家知道，国家对机场的定位是公共基础设施，这也意味着机场的公益性强于盈利性。特别是整个机场行业亏损面达到75%左右，200万吞吐量以下机场基本家家亏损，这对天生逐利的民营资本来说可能是无法承受之重。

其次，尽管不赚钱，但机场普遍也并不缺钱。近年来地方政府纷纷认识到“要想富、上民航”，“机场如果发展好，政绩、经济都挺好”。因此，在地方机场改扩建投资，航线补贴投入时也都不遗余力。近几年重庆机场集团、贵州机场集团纷纷由首都机场集团中独立，回归省政府的怀抱，也正是为此。

三、松绑行业主体之间的投资限制

产业链“一条龙”空间更大。新规全面放开了通用机场的投资限制，航空公司、民用运输机场、保障企业均可以无限制地投资兴建通用机场，这将有利于通用航空业的进一步发展。

同时，新规一定程度放开了运输机场及保障企业对公共航空运输企业的投资限制，将投资比例控制在5% ；此外一定程度放开运输机场及保障企业投资全货运航空公司的限制，保留不得相对控股要求，删除投资比例不超25%的股比限制。

大家知道，为了保持运营公平性，原来航空公司是禁止收购大中型机场的，此次这一政策也有所松动。新规后，张家界、西双版纳、晋江、烟台、九寨沟、丽江、珠海、汕头等八个机场股权可向航空公司、民航保障企业开放。这意味着航空公司等民航企业可以控股这些旅游机场，并整合原有酒店、用车、旅行社等资源，打造旅游产业链“一条龙”。让游客从送机、出发机场、航班、目的地机场、酒店、旅游大巴、景点到回程到家，全天侯“白+黑”的都在自己的产业链里消费。

近几年航空公司收购机场相对少见，但顺丰航空将在湖北鄂州自建货运枢纽机场已如火如荼，计划于2020年投用。但下图的机场仍然不允许航空公司（及关联企业，比如集团公司）股权比例超过25%，也不允许相对控股。至于名单上为什么会有海航集团旗下的三亚机场，我只能说：三亚机场一直就在限制名单上，至于为什么会是海航的，就真的不知道了~

总体来看，新规进一步扫清了航空公司等民航企业向通航拓展、向产业链上下游扩张的政策障碍，特别是为国有三大航的混合所有制改革挖掘出了新的空间，未来行业资本市场又会有什么新动作，值得期待。

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