成品油行情亮眼表现 能否延续至四季度

金联创数据显示，截止至9月25日，92#汽油指数9616，较之二季度末上涨1110；95#汽油指数9821，较之二季度末上涨788；0#柴油指数8548，较之二季度末上涨1167；成品油三季度行情宽幅震荡上行，价格表现亮眼，那么四季度汽柴能否延续辉煌？

首先原油方面：进入四季度，全球原油市场或呈现由强转弱的态势。从供应来看，沙特与俄罗斯将减产计划延期至今年年底，供应担忧在四季度前期仍会有所发酵，但随着市场消化了减产的消息，到了四季度中后期，该消息对于油市的提振作用将会大大削弱。从需求来看，四季度前期为亚洲地区的石油消费旺季，届时将对原油市场有所支撑；但到了四季度后期，全球石油消费都将进入淡季，随着年末寒流的来袭，届时会提振区域性的部分石油制品的需求，但对整个原油市场的提振也会有所减弱。综合来看，四季度国际油价或呈现先扬后抑的态势，预计WTI主流运行区间92-78美元/桶，布伦特主流运行区间95-80美元/桶。

成品油供应方面来看，按照往年经验，汽油产量四季度是属于一个先弱后强运行，柴油四季度通常是属于供应趋强阶段。出口方面维持高位，如果后续出口套利继续维持高位，不排除出口企业有追加出口量的可能性，目前中石化80万吨燃料油出口配额转柴油出口。故而四季度，预计10月下旬国内成品油供应将受到一定影响，不排除部分地区柴油资源再次紧张的局面出现，但考虑今年柴油供应端放在出口方面的量较大，资源紧张情况或较之往年来说更为短暂；但在进入12月份以后，亦要关注因极端天气导致的资源调配不到位情况，故而整体来看，四季度国内柴油资源存在短暂资源紧张的可能，汽油方面，四季度为汽油需求淡季，故而出现供应紧张的可能性较小。

成品油需求端来看，四季度因存在中秋、十一假期，及“双11”购物节等因素，交通运输业对于汽油的需求仍存一定支撑；但考虑业者多会在节前备货，双节对需求端利好更多反应在三季度，对于四季度的利好提振恐有不足；另外四季度，尤其十一以后，欠缺假日提振，汽油的需求端恐并不乐观。另外“双11”、”年末大促“等类似购物节近年数据表现不佳，对于成品油需求面利好，延续时间不长，加之物流行业回款压力，通常我们认为交通运输业在四季度对成品油需求端利好影响会先强后弱。

今年GDP二季度环比明显放缓，三四季度预测分别在4%及5.3%，但从7、8月份经济数据来看，三季度回暖表现有限；这也就意味着四季度是完成经济增长目标的关键时期，由此预测，四季度生活消费整体存向好需求。

如果全年经济增长目标能够实现，那么后续财政政策对于基建制造投资方面都将有所加强，工业基建方面，四季度基建制造行业方面仍属消费旺季。不过后期随着降温寒流的来袭，基建行业将陆续转淡，同时煤炭等采矿业将有所向好；整体工业基建行表现或同样以先强后弱运行为主。

农林牧渔方面，四季度同样也是农林牧渔的传统旺季，农业的秋收、林业采伐运输和销售在四季度都是关键期；畜禽产品在四季度消费进入旺季，畜禽出栏大幅增加；同时渔业生产和市场需求也很旺盛，海上生产作业时间较长。整体来看，农林牧渔业在四季度也是关键期。

整体来看，四季度成品油需求仍有向好，随着天气逐渐变冷以及降雪天气影响户外作业开工率，一定程度或小幅抑制柴油需求。但北方地区负号逐渐上市，炼厂将下调0#柴油产量，而季节性取暖用油需求增加支撑柴油需求不断升温。从往年经验看，冬季国内柴油资源紧张局面概率仍存，将会在一定程度上支撑柴油价格。而国庆之后，国内汽油需求迎来淡季，这或令汽油价格整体偏稳，大概率跟随发改委调价政策进行波动。

总结一下，金联创预测四季度国际油价预计先扬后抑运行；国内成品油供应端整体充足，柴油或有阶段性的短暂紧张，利好影响有限；需求面四季度表现大概率先强后弱。综上所述，我们预测四季度成品油价格或整体先强后弱运行，柴油趋强空间在200-350元/吨左右，汽油上行动力不足，整体或随原油变化波动，震荡运行空间100-200元/吨左右。

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