输光身家换来的教训

这App一安装啊，少不了被各种弹窗骚扰。正看着书呢，雪球弹出个在上海搞什么投资理财节的活动。活动内容我倒是不感兴趣，却被下面的“比惨大赛”菜单勾起了回忆。

点进去一看，整整三年前的活动了，老唐当时写的帖居然被收录在第一位——为什么没收到过九阳面条机呢？哈哈）。

读了一下，觉得当时写得挺透彻的嘛，而且保持了理念的一贯性。最近的几篇散打里，阐述的也无外乎是这篇帖子的内容。索性拷贝过来收藏，便于翻阅。以下是原文拷贝，一字未改。

老唐现在全“球”第二惨？多谢各位朋友的打赏，就不一一道谢了。被赏了那么多，多说几句吧，万一对哪位新朋友有点帮助，也不枉老唐自揭伤疤一盘。

1）据说股市是一个“有经验的人，用经验换金钱。没经验的人，用金钱换经验”的地方，但通常来讲，象老唐这种用“自己的金钱”换经验的人，属于脑袋不太够用的。聪明人应该用别人的经验，换来金钱。既然“聪明的投资者都在雪球”，那么这条帖子里列着的惨痛经验，那就是一堆钱胚子。南来的、北往的、投机的、摸狗的，但凡缺经验的朋友，一笑而过就划不来了。

2）靠企业自身现金流拿回回报的投资者，基本无需考虑股价。市场出高价，是投资者的意外盈利，是风落之财。有，令人高兴。无，也不影响投资决定。这个话题，今天不谈。

3）期望靠股票价格差价获利的朋友，总还是需要知道股价是如何涨跌的。绝对正确的公式是“股价=每股收益*市盈率”——无论是今天的股价，还是未来某日的股价。所以，无论你用什么手段获利，总也离不开预测“每股收益”和/或“市盈率”。如果你对这两个东西都全无概念，就敢下注，基本注定关灯吃面的结局；

4）今天的每股收益和市盈率，都是确定的数字，没有什么好计算的，重点是未来某日的。以老唐几十年的人生经验，得出一个绝密经验：每股收益和市盈率，未来只会：变大，变小，不变。（一笑。臭鸡蛋就别浪费了）

5）依据上条绝密经验，未来的每股收益和市盈率之间，会有九种组合。能不能赚到钱，取决于你今天下注在什么组合上，也取决于你在什么组合卖出。

6）每股收益的变化，是需要你大量阅读企业年报，同行年报，关注企业产品的生产和销售，这是需要做大量作业的。@东博老股民 演讲时曾谈到“能力比理念更重要”。老唐理解，这个能力，指得就是对企业商业模式的理解能力，对企业、企业上下游及其竞争对手的了解能力。如果你一旦喜欢上这个能力的练习，恭喜你，你永远也不会觉得无聊，只会觉得时间不够用。任何一个行业，都够你花几年功夫。这方面，雪球上有拜不完的老师，各自对某个行业或企业，有自己的认识，自己挖掘吧。这也是在老唐看来，雪球最优吸引力的部分。

7）对企业、行业的研究，是为了避开每股盈利会下滑的企业。下滑的每股盈利，除非遇到上涨的市盈率，还有几分机会不赔钱。否则，遇到下滑的、或者持平的市盈率变化，都只能关灯吃面。这赢面就太小了，拿金钱买经验的概率大，不碰也罢。

8）市盈率，代表着市场上千千万万人乐观情绪与悲观情绪的博弈。问问自己，预测自己熟人的情绪变化容易吗？如果不容易，再仔细想想，预测全国那么多不认识的人，他们的悲观乐观，恐惧还是贪婪，容易吗？老唐觉得这几乎是个不可能完成的任务。好像牛顿也是这么觉得的，牛sir说过“我可以预测天体运动的规律，却无法预测人性的疯狂”。

9）那怎么办呢？老唐采用自认愚蠢法：永远选当前市盈率低的股票。当前市盈率低的股票，在市盈率和每股收益的九种变化组合中，去掉了市盈率下滑对应的三种可能。剩下的六种可能里，只有市盈率持平*每股收益下降，才有可能让你赔钱。这将大大增加在市场里获利的可能。以老唐个人有限的关注来看，这方面经验丰富的球友有：@佐罗投资札记 @管我财 @微光破晓 @编程浪子 ，各位不妨关注。

10）多低算低呢？这个还真不好说。老唐个人大体是这么看的：负债率低的企业，10~15倍间算低，15~30算合理，30~50算偏高，50以上算博傻。负债率高的，大概的打个六七折吧。

11）以不足一年乃至不足半年为期限进行交易的人，每股收益基本可当作持平看待，大致就是下注市盈率的变化。如果不是有内幕消息，就算是技术图形派吧！毫无贬低技术派的意思。所有的技术分析，无论k线均线成交量动能布林底背离……，千变万化，归根结底，无外乎意图跟踪先动手的聪明钱。

聪明钱或因价值而动；或因信息（不仅指内幕，也含宏观政策，行业变化，新闻事件等）而动；或全盘筹谋，布局行事。技术派同样有成功者，重要的是，你需要搞懂技术图形背后的心理学或统计学含义，并依据它来制定自己的对策。这个方面，老唐是失败者，只多叮咛一句“听别人的技术分析，注定是关灯吃面的命”，其他的就不敢多谈了。

12）以上纯属个人浅见，请各位持批判态度看待。在老唐眼中，雪球上对投资理论认识深刻的高手，除了上面提到的几位之外，老唐关注的还有@renjunjie @有智思有财 @每天发现一个更好 @水晶苍蝇拍 @金石 @逍遥狂客 @刘马克 @每天发现一个更好 @中国资本市场 ……等人。各位曾经惨的，还在惨的，为了明天不再惨，偷他们几位的经验去换钱，那绝对是不可错过的事。

怎么样，三年过去了，这段小文是不是依然还有阅读价值，推荐的人是不是基本靠谱？

看过了惨老唐，如果你还想让自己更开心一点，可以考虑窥探一下比惨大赛里其他人的惨事，正如俗语有云：“兄弟，有什么不开心的事儿，说出来让大家开心一下嘛！”——老唐反正把链接放在阅读原文上了，寻开心的自去。