狗年开篇散打
收假啦收假啦，问候各位朋友吉祥！
谢谢过去两周里所有打赏和祝福的朋友，谢谢你们，虽没有一一回复，但心意都收到了，非常感谢！
还有，大假期间沉浸在书房，一篇一篇啃文章的学霸们，你们一级棒！留言我都看到了。类似下图这种肯沉下心动手的朋友，隔着屏幕都能感觉到你的血脉偾张，哈哈
老唐今年春节过的比较闲适，一口气将穿越YY文《重生完美时代》追到最新的第1369章，还读完了桥水基金创始人瑞.达里奥的《原则》和特兰.格里芬的《查理.芒格的原则》。后两本书在网上口碑都很好，但很可惜，《原则》令我失望了
《原则》共三部分，第一部分是达里奥的个人经历，读来≈我的成功可以复制；第二部分写生活原则，纯正鸡汤文，卡耐基成功学的翻版；第三部分工作原则，可以概括为「如何让你的公司运转良好」，对我而言没什么价值。只能说盛名之下其实难副，宣传水文太凶
芒格是个大智慧的人，他的思想没有系统记录，多以即席演讲或者零星妙语的形态存在。正因为这样，特别适合放在手边随手翻，常常被老人家的睿智、幽默和尖锐逗乐。我比较喜欢的关于芒格的书有四本
时间紧张的话，任选其一即可。若有闲，建议都看看，一本新书会给我们一个坦然重读的理由。时间花在重读经典上，比浪费在烂书上超值的多。
读读书，喝喝茶，晒晒太阳，幸福其实很简单
品茶读书之余，过节少不了的是酒池肉林，为防备“每逢佳节胖三斤”的噩梦重演，过去两周跑了三次步，游了四次泳，艰难地维持了体重的零增长
运动的必要性，犹如投资的理念，知道的人多，实践的人少。会念“管住嘴、甩开腿”六字真言的人多，穿上跑鞋出门的永远是少数。过去两周游了四次泳，有两次算我包场，另外两次也就三两个人。
这有点类似价值投资。学习投资理念就好比阅读《游泳技术里的力学原理》，研究具体企业则类似于下水扑腾。明白力学原理，对游泳有帮助没有？肯定有。但如果只是将力学原理倒背如流，却不肯下水去扑腾，恐怕永远也学不会游泳。
读些理念文章，会给自己一种错觉，似乎自己很努力，学到了很多东西，然而如果发现「懂了很多价值投资的道理，依然没有变成账户上的盈利」，其主要原因可能就是念多了力学原理，缺少足够量的下水练习——阅读财报，研究企业。
价值投资的理念很简单，无外乎八个字：安全边际、市场先生。安全边际是说要在市价远低于企业价值的时候买入；市场先生是说要利用市场的周期性癫狂获利，而不是被这种癫狂所左右。
无论你读多少理念类书籍，翻来覆去无外乎就是用1024种不同的姿势阐述这两句话。然而，要命的是，无论是安全边际还是市场先生，都要求你知道那个神秘的“企业价值”。
没有对企业价值的认识，就没有衡量安全边际的标尺，同样也不知道何种程度算是市场先生的癫狂。正所谓：心中若无价值锚，红也惊心，绿也惊心……
企业价值是什么？企业价值就是企业未来生命期内赚来的全部真金白银的折现值之和。想知道这个，我们必须去了解企业的商业模式，了解行业的竞争态势，了解需求的变化可能……没有捷径。妄图只是通过一个什么指标来确定高估低估，本质上也只是一种投机思想。
就在2月6日老唐423港币加仓腾讯的那天，一位朋友412下手1.1万股抄了老唐的底。
（截图经朋友同意后用于本文，下同）
2月9日老唐399.6港币继续加仓腾讯时，还是这位朋友，667又加仓5600股茅台。
同样在那两天，书房有位读者，连续五六次发信息告诫老唐还要跌，还要暴跌，不要急着抄底（他可能真是好心）。头几次，老唐客客气气地跟他谈论理念分歧，连续五六次后就没法客气了，怼了一句。结果对方骂老唐是“狗咬吕洞宾”，只好“道不同不相为谋”拉黑了事。
才短短5个交易日，恐慌就过去了，企业还是那个企业，公司还是那家公司，市场先生变红脸了，现在腾讯453+，茅台742+。为什么同样的事件面前，不同的人会做出截然相反的结论？是他们其中谁不懂价值投资理念吗？我看不是。关键区别是对企业的盈利能力、对企业价值是否有大致靠谱的判断。
譬如茅台，每年的基酒产量，商品酒产量，商品酒销量，基酒库存总量，一瓶酒卖出去以后各个环节能分多少……这样一条条数据，你走一遍下来，不要说今年，就是三五年后公司能赚多少钱，你心中也会有个八九不离十的估算，虽不中亦不远矣。
譬如腾讯，QQ和微信的注册用户及活跃用户数量是多少，历年营收和利润主要来自哪些领域，各自增长情况如何，该领域还有没有深化空间，新领域有没有盈利或者盈利加速迹象，对外投资主要有哪些项目，过往投资记录证明投资团队眼光如何，已投项目运作情况如何……
这一堆内容，做个明细统计，或许不见得能直接套进某个等式里，算出一个准确数据来，但这个笨功夫本就是学习理解的过程。通过这样的学习，我们对价值的估算自然就会越来越接近正确。这绝非别人告诉我们一个结论，我们就能接受或理解的。
动手做这些难吗？不难，只是笨功夫，要花时间而已。不开玩笑，这种笨功夫，老唐真的有做。没帮手哦，就是一份份资料查找统计出来的，从彻底的科技小白到还算略知一二，靠的就是这些笨功夫。秀半份统计表格吧！
会不会有一天，人们突然发现，中国最像伯克希尔的公司居然是腾讯，而且这个投资团队更年轻、更聚焦、更有协同效应？
只有自己真下了笨功夫，你才能坦然面对那些“还要暴跌、趋势不好、估值太高、树不会涨到天上去……”的杂音，坚持按照自己的判断前行。就这么简单。
说投资简单，有数据为证。下面截图来自《投资中不简单的事》，是高毅资产首席投资官邓晓峰2017年6月在华泰证券2017中期策略会上的演讲
所谓万得全A指数，简单理解就是一个代表深沪两地所有股票的指数，（新股上市，会对应调整基数的，不影响年化收益的准确性），2007~2016年化回报11.5%，这就是真正的市场平均水平，不用动任何脑筋，只是将所有股票都来一份的结果。这数据和老唐前年某篇书房文章里谈到的数据，基本吻合：
获得“所有股票来一份”的投资结果，所需资金并不大。人民大学齐东平教授在其著作《大数投资》里分享过研究结果：只要样本数量分散到30个，就基本可以获得投资全体上市公司的结果了。样本可以采用分行业抽取，也可以采用分指标抽取，甚至可以采用随机抽取（所有代码换成乒乓球乱摸）、等距抽取（隔固定N个代码拿一个）等方式。
这就是投资的简单所在，其背后的实质原因是生产力发展、人口及需求的增长所带来的财富增长，也就是年前这张手绘图里的蓝色线条。
然而，投资又很难，绝大部分人实际是无法取得十年年化11.5%收益水平的。记得看过一个数据，说2009年底成立的公募基金有五百多只，到2016年底年化收益率超过10%的只有十几只。
再比如，昨晚，大洋彼岸那位神一样的老头，一边嘚瑟53年给股东创造年化20.8%的神奇战绩（1万变2.2亿），一边码了很长篇幅，瞄准十年前与他打赌的5位基金经理，响亮开抽，耳光啪啪的
10年前叫阵的5位基金精英，从2008年到现在的年化收益，最低0.3%、最高6.5%，均大幅跑输SP500指数8.5%年化收益。这业绩，没别的选择，只能低着头承受老头的挖苦：“Performance comes，performance goes，Fees never falter 赚过，又赔了，只有收费永不客气
那么，究竟是什么困难，导致聪明人殚精竭虑却连最简单最弱智的办法也跑不赢呢？老唐个人看法，难点主要有三：一想时刻有赚；二想赚到最多；三想证明强大。
时刻有赚，主要体现就是期望自己抄到最底，找到市场先生癫狂的极限值，一旦买入，股价再也不要跌过自己的买入成本。这种不切实际的期望，以及偶然猜中带来的所谓厚利，直接后果就是财富经常配置为低盈利能力资产（现金或类现金资产），表面上看名义值似乎没有受损，长远看注定跑输股权收益。
赚到最多，常见形式有①想抄最低，结果变成踏空或追涨（和上一条重合），②想英明逃顶，结果变成踏空或追涨，③不愿意接受“回撤”，想躲开长期上涨中的短期调整；④受不了其他代码上涨的诱惑，在不同的代码间跳来跳去，不仅多交了佣金税费，还经常掉坑里，或者低抛高吸被来回收割；⑤想吃尽短期涨幅，自我麻痹于日内T，结果由于习惯性关注短期波动而过早离开。
证明强大，主要体现形式有：①喜欢找黑马，总觉得投资人人皆知的公司很没劲，最好挖掘一个别人没听说过的代码，才算本事；②最好每一个涨幅靠前的明星公司，自己都有买过，没放过任何市场热点；③不愿意认错。在一支股票上亏了钱，就要盯住它，从它身上赚回来，否则就觉着被它打败了。
瞅瞅自己，有没有上述表现？干掉他们，投资就会变的很简单
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