假期作业
放大假了，好些朋友有了大把空闲时间，老唐留两份作业吧。感兴趣的或者闲着也是闲着的朋友，可以自己选择一个或者两个动动手。我的经验说，自己动手查找数据、解决问题，是最好的学习提高手段。
第一个作业，关于格力和美的经营现金流问题。
一家企业，销售东西出去，确认自己的营业收入，最终这些收入或者变成现金进来，或者变成应收账款、应收票据进来，因此，在利润表的营业收入和现金流量表的销售商品、提供服务收到的现金（下文称销售收现）之间，是有对应关系的，一般说来：
销售收现=营业收入+代税务局收的增值税-应收账款增加额-应收票据增加额-贴现应收票据付出的财务费用+当期预收账款增加额
这个公式背后的逻辑应该不难理解，一家公司销售商品的同时，还代替税务局收买家的增值税（增值税不计入营业收入口径）；而有些应收（无论是欠条还是票据）是当期没有收到现金的；公司如果通过付出费用将票据贴现成现金，则应该减去所消耗的财务费用；最后，预收款增加额则是在本期营收之外的额外现金。
以茅台年报为例说：
营业收入582亿（注意，财务公司的收支是单列的利息收入，不在销售收现里，所以不计算财务公司的28亿营收），增值税率17%；
应收账款期初期末均为0；应收票据增加额=12.22-8.18=4亿；
贴现票据总额为0.2亿（应收票据的附注里，财报68页，一般公司均可以在财报中输入“尚未到期的应收票据”搜索到）。
0.2亿贴现票据，简单按照3%的贴现支出毛估估（银行承兑票据，时限均在6个月以内，3%贴现支出相当于约6%的年利率），贴现费用约60万，忽略；
预收账款的增加额=144-175=-31亿。
故，可计算销售收现应该大约为582×1.17-4+（-31）≈645亿，查看财报51页现金流量表第一行数字，销售收现数值为644亿，基本吻合。
现在请查证计算美的集团和格力电器两家公司2017年的销售收现和营业收入数值是否吻合。如果不吻合，请解释该公司营收对应款项在哪里？
请注意，①不要期待老唐给出答案，老唐没答案；②几乎可以确认，这两家公司的财报绝不会在这里造假，所以，这个作业不是为了发现问题，而是为了协助理解公司的商业模式：它销售什么，卖给谁，钱怎么回来，回来的钱如何反应在报表里？
第二个作业，关于海澜之家的。
由于腾讯按照470亿估值，约14倍市盈率入股海澜之家，老唐翻了翻这家公司的财报，现在留个作业给该公司的投资者或潜在投资者，仅仅是分析报表感兴趣的朋友也可尝试。
海澜之家这个公司，其商业模式很特别，按照公司的表述，销售端是加盟商自己出钱租店面或商场面积，然后按照海澜之家的要求装修，装修后委托给海澜之家经营管理，利润由海澜之家和加盟商分账；
供应端分两部分，一部分是公司自己生产货品（主要是定制服装品牌圣凯诺及少量海澜之家和爱居兔品牌服装），约占营业收入的30%。另一部分是供应商把商品交给海澜之家代销，卖出去的双方按照约定款项结算。卖不出去的，供应商原价全部回收，或折价交给给海澜之家的海之家尾货平台处理（处理不了的，依然由供应商原价回收），代销部分约占营收的70%。
2017年底，公司拥有5792家店铺，其中公司自己出资的直营店47家，加盟及商场店5745家。线下店铺的销售收入占据全部销售收入的94%，线上销售仅占不到6%。线下店铺的销售是海澜之家的主要收入来源。
这种商业模式下，海澜之家两端都利用了别人的资金来运营。同时，由于供应商包退，所以海澜之家对于这部分库存，不做存货跌价计提。
在财报15页的存货情况说明里，公司对于库存80多亿服装（对应9个多月的销售量），所做计提不到2亿。对于所有库存时间在1年以内的存货，均不做跌价准备计提；库存时间在1~2年的存货，仅计提5%的跌价准备，按照95%价值入账；库存时间超过2年的服装，按照40%价值入账。
同时，按照资产负债表里数据，公司还拖欠了供应商货款超过62亿（财报98页），对照海澜之家全年营业成本111亿数据看，62亿应付货款大约对应半年多的销售额，即上游供应商把货品交付海澜之家，海澜之家售出后半年多，才给供应商付钱。
作业是：
海澜之家的供应商都是些什么人，为什么可以如此大度的不仅将货赊给海澜之家，可以承诺卖不掉的一律原价收回，可以接受海澜之家超过半年的结算账期？
海澜之家究竟是什么特点吸引了这些供应商愿意做出这么大的让步来供货，是什么阻碍了其他服装连锁销售企业模仿这种不花钱的模式？
对下游加盟商，公司收了加盟保证金13.6亿（资产负债表的长期应付款和一年内到期的非流动负债科目，解释在103页）。海澜之家给了加盟商什么许诺，能够诱使加盟商不仅出钱租店铺装修，承担人员费用，而且还要缴纳保证金，再将店铺的管理权交给海澜之家？是什么障碍阻挡了其他号召力相当甚至更强大的品牌使用这种空手套白狼模式？
备注说明：关于人员费用问题，从财报披露来看，应该是由加盟商自己承担店铺人员薪酬的。因为：
海澜之家截止2017年底，共运营着5792个店铺，营业面积104万㎡（单店平均面积180㎡）。公司财报38页披露的员工总数15656人，其中销售人员共计2210名，平均约3个店1名销售人员。按108页披露的分别纳入管理费用和销售费用的职工薪酬合计约9.3亿计算，海澜之家员工人均年收入仅不到6万元。
以上数据足以推测，这5792个店铺里的员工，绝大部分没有被计入公司员工名单，推测上，他们只能是由加盟商承担的——另外存疑：38页披露了公司人员组成，除生产、销售、技术、财务、行政、研发之外的4735名“其他人员”不知道是什么人。
……
财报是用来排除企业的，只有经过质疑，然后又回答和解决了质疑的企业，才可以是我们的潜在投资对象。这个提出质疑（除以上疑问，实际还有其他的疑问，留给你发掘）和完成解释的过程，就是我们理解企业商业模式，理解企业竞争力的最好方法。
普通投资者阅读财报最容易犯的错误，就是大段大段地摘抄财报数据以及“公司说”。公司说自己的竞争力无敌，公司说未来的发展空间广阔，公司说自己技术全球第一，公司说自己拥有巨大优势……，这种阅读法，除了麻醉自己之外，没有什么价值——当然，确实有人自我麻醉于股价上涨期间，赚到大钱。
上市公司不到万不得已，不会像华泽公司那么坦率地告诉你“本公司无力支付会计师费用，无法按期发布年度财务报告
上述两份作业，如果有愿意认真研究的朋友，可以在假期里写成作业，发我邮箱。其中优秀作业，老唐会择机发布于书房。不知道邮箱地址？好吧，这是作业的一部分，如果你找不到书房邮箱地址，证明你收集信息的能力还差的太多……嚯嚯嚯
切记：①请一定在成文后，多读几遍，自认满意后再发邮件来。否则，浪费彼此时间，意义不大。②三家公司的作业，建议分别成文，不要写在一封邮件里。
感谢：感谢洋河品牌部的孙金华@不要叫我大王要叫我火山大魔王。几分钟前刚刚收到您寄来的双沟珍宝坊封坛酒，太漂亮了，太有纪念意义了，谢谢谢谢。
因您的上条信息已过48小时，后台无法直接回复，只好在这里感谢了，谢谢您，谢谢洋河，谢谢双沟。懂得通融，方能从容。匠心独韵，极致绵柔——珍宝坊.封坛酒，这么漂亮，怎么舍得喝呢？哈哈