问答集（中）
61.老师，您的股票“持仓成本是最高价x103%”，这句话怎么理解？谢谢
2018-12-21 16:19:24
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你所放弃的才是你的成本，你本来有机会卖出去然后拿去理财，而你放弃了，那就是你的成本。
62.唐叔，问你个问题，请问双汇怎么看，买了一年多了，一直没动。
2018-12-21 16:19:16
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书房有双汇文章，观点一直没有变：双汇很难变糟，但究竟能变多好，我也预测不出来。
63.老唐：腾讯控股子公司腾讯音乐IPO上市，不改变控制权。稀释股份募资来的钱只提高公允价值，合并报表利润表依然按盈利比例计。 那合并报表净资产会因IPO募资增加吗?子公司IPO怎么影响合并报表?
2018-12-21 16:19:11
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在书房搜关键词“视同处置”
64.老巴说投资就是写报告。您写的报告从内容分几块，能介绍下吗？
2018-12-21 16:18:08
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所有的研究就是寻找：企业赚不赚钱，为什么很赚钱，为什么别人不进来和它竞争从而让它的收益率向无风险收益靠拢，未来还能如此吗？
65.如果以买入持有3年来看，洋河与茅台哪个更有投资价值？
2018-12-21 16:18:01
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差不多。
66.唐老师，现在企业生存不易，您认为最大的症结在哪里呢？谢谢
2018-12-21 16:18:00
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我觉着还好吧，现在企业的生存环境并不比前几年差。
67.公司存在投资人关切的影响业绩的事项，但公司电话也打不通，也不表态，怎么办？
2018-12-21 16:15:52
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如果你确认自己想尽办法都联系不上公司了，建议先跑为敬。
68.老唐，问你一个小问题，怎么用世界本来的样子看这个世界，而不用自己眼里面看到的？
2018-12-21 16:14:38
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世界没有本来样子
69.老唐，这个月底你会发布今年的投资总结吗？
2018-12-21 16:13:59
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应该会吧，我有写总结的习惯，但不保证是月底，也可能是下月初
70.老唐，用价投思路选股后，留有部分资金（如%10）做短线波段，是否可行，如果可行，你不这么做的原因是？耗费时间吗？
2018-12-21 16:12:54
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我对送钱给别人没有什么兴趣，不如去看一会儿手撕鬼子
71.老唐怎么看待，林园提出的，未来二三十年医药股的市场，确定性最高？
2018-12-21 16:12:30
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我不太懂医药，但医药的确定性高我也同意。所以我刚刚买了点点医药指数基金，并准备后期的散碎银子，在没有好目标的时候，也买成医药指数基金，作为持股仓位的补充。
72.老唐，我是一名投资新手加魔都IT新人，买过一段时间的指数基金，但是后来发现研究个股更有意思。自己打算3年之后买房，现在用我和未来老婆的钱买入了一些优质的股票(分众传媒、格力电器、中国平安等)，你觉得3年之后翻倍的概率大吗？
2018-12-21 16:12:18
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分众的概率应该大，后两者我没研究，不好给结论
73.老唐能否推荐个沪深300指数基金？可靠，然后手续费便宜
2018-12-21 16:12:14
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510310
74.如果有新资金买入准备白酒股的话，不考虑外汇额度，茅台，洋河，古井贡b 目前哪个更值得买入
2018-12-21 16:11:38
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古B可能更低估些。
75.老唐，怎么算读透一本书？如何培养读书兴趣
2018-12-21 16:11:18
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我不关心读透与否，有兴趣就看，没兴趣就丢一边。喜欢的内容，自然就会多看。
76.老唐，简单粗暴的问一句，解禁后能否加杠杆搞分众？
2018-12-21 16:11:10
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老唐四字真言“远离杠杆”。
77.您对分众预期持有期限是多久？有没有担心过电梯广告的政策点杀？
2018-12-21 16:09:43
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没有预期持股期限。不清楚你说的点杀是什么，略有点担心梯内视频的电路安全问题，其他的没发现什么政策风险。
78.老唐，请问你每隔多长时间需要对持有的股票更新估值？依据什么需要重新估值？如果重新估值后觉得某持股高估但当前股价大幅低于你的成本价，会割肉吗？
2018-12-21 16:09:32
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重大事件发生时，或者年报出来时。会，我没有成本概念，任何时候的买卖行为都不考虑买入成本。
79.这篇互动文章真好，那老唐我问一下：你的分众传媒成本价是多少了？盼回复谢谢哈
2018-12-21 16:09:25
你的回复
8.1
80.十年后，分众传媒的净利润？
2018-12-21 16:08:55
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三四年后的百亿吧，再远我也没操心。
81.想请问老唐，您推荐大家买沪深300指数基金，那为什么不推荐指数增强基金？看样子市面上的指数增强基金很多都跑赢指数，是不是这类型基金有什么隐患?
2018-12-21 16:07:28
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增强和指数基金其实是一对悖论，投指数的原因就是因为不相信基金经理的操作。
82.如果认为价值投资就坚持低估买入高估卖出，价格投机就坚持亏损兑现盈利挂起，这两种从概率上长期来看都有正回报优势，那两个一起来但严格遵守系统各自的规则，虽然人格分离但都能看懂都想试行不行？
2018-12-21 16:05:25
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不同意你的“都有正回报优势”的判断，同时不认为你真的可以做到“两个一起来但严格遵守系统各自的规则”。所以，想试当然可以，你的钱你做主，但我认为这样做几乎100%概率赔钱。
83.老唐，如果一个股票跌的多，你是否会清仓一直股票去换入跌的多的性价比更好的？ 自己今天清仓了持有的兴业银行，换入了分众传媒。
2018-12-21 16:04:46
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我从来不以跌的多少来衡量股票的投入。完全忘掉历史涨跌幅，衡量它的内在价值，如果能看出来某一个明显偏高，就动手换，否则就不动。
84.我翻了一遍老唐雪球上几乎所有的帖子，看得眼睛花了，也看到了你关于老白干报表的质疑。请问你还有什么原因不看好老白干呢？记得段永平曾经看好老白干的。谢谢!
2018-12-21 16:03:19
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我记得当时我写的那篇文章题目好像就叫「硕鼠」？如果没有记错题目的话，答案已经给了。
85.老唐，积累到多少资本可以开始跟你过这么逍遥的生活？
2018-12-21 16:02:30
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我认为买银行理财的收益可以维持至少一年（最好是两年）的家庭开支，这个资本量就可以支撑良好心态的失业状态。
86.不知老唐是否有印象，洋河《2013年财报》中有一段对于其他应付款中的融资租赁的说明“其他应付款期末余额中应付上海誉镕融资租赁款0.66亿。2013年11月26日洋河与上海誉镕融资租赁签订的《融资租赁合同（回租）》”说明中说，洋河把租赁物转让给上海誉镕融资租赁，转让价为2.3亿，租赁期间届满时，如果承租人已履行完毕所有租金和其他应付款支付义务，则承租人有权以支付名义货价1元方式留购租赁物。
2013年12月13日洋河将账面价值为0.53亿的48*100T酒罐等以0.53亿转让给上海誉镕融资租赁，并收到转让价款0.53亿。
上海誉镕融资租赁再以0.66亿租给洋河12个月。
后续的财报及百度都没有找到这笔融资租赁的详细情况。
问题：设备转让给了融资租赁公司（0.53亿），又租回支付了0.66亿租金。1年时间设备没变，但白白损失了0.11亿，是否损害了公司利益？洋河为什么做此操作？
2018-12-21 16:01:12
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看《手把手教你读财报》51页最后一个自然段。
87.现在有人价值投资的方式就是芒格那套，选择好股坐下，不太在乎是否买入价格。即便并非便宜或者不太贵就算合理价格，然后讲合理价格买入优秀公司股权之类巴菲特的话，但是我看即便是巴菲特也不在15倍以上买股票。老唐认同这类价值投资理念吗？那安全边际还重要吗？
2018-12-21 15:59:37
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我在乎买入价格。不过，巴菲特不买15倍市盈率以上股票是错的。安全边际很重要很重要。
88.老唐对于中国平安，您是不看好，还是觉得看不懂？
2018-12-21 15:59:25
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不懂。
89.老唐，您不上班，一般一天时间安排怎么规划的？
2018-12-21 15:59:11
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睡觉约9~10小时，运动相关约4小时，吃饭喝茶约1小时，看弱智剧和YY小说约2小时，刷手机看各类文章约2小时，公众号里混1小时，剩下的时间读书码字。
90.老唐，大学毕业刚出来工作的，应该怎么处理工作与投资的关系？
2018-12-21 15:59:09
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认真工作，有余钱投指数基金510300或510310
91.请问五粮液对比洋河如何？老唐为何不持有五粮液？
2018-12-21 15:58:54
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写过。发送五粮液，翻看过去的文章即可。
92.请问老唐怎么断了动用杠杆的念头，对于已经加了杠杆账户亏损的情况下，如果有新的现金流，当股票跌到了很想加仓的价位，是否也应该首先考虑卸掉杠杆呢，而不是继续买进呢
2018-12-21 15:58:52
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我建议首先卸掉杠杆。
93.老唐，书中提到当年您破过产，那么我想问您当时是如何调整自己，又是如何确定自己是适合价值投资之路而不是别的路呢？
2018-12-21 15:58:42
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谈不上调整，没钱就要去挣钱，否则吃啥。各种道路耗尽移山心力，最终都碰壁了
94.老唐，我打赏这么少还老问问题，你能忍么？
2018-12-21 15:56:48
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其实有过一次打赏，在书房都已经算是2%不到的高端人群了。
95.看到第一个问题对最近一些担忧“国运”的问题有点想法，老唐看看对不对，有人口的地方就有需求，有需求就会通过生产创造生产力来等价交换他人的生产力来满足需求，人口不间断，需求就不间断，生产也就不间断，历史上乱世人灭了一茬，太平时节休养生息，之后人口恢复，又开始新的一轮生产力发展，周而复始此而轮回，这时候担忧国运是否有些多余呢？着眼于企业比较务实一些，无战争状态下15亿人口的衣食住行需求就已经是庞大的生产力发动机了，至于优化生产结构无非是追求更高效的生产力范畴，我的这种看法是否有问题呢，会不会过于激进？
2018-12-21 15:56:03
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没问题，我也差不多看法。
96.请问老唐 季报不需要审计 是否意味着 收入利润等重要指标 公司可以随意作以操纵股价 谢谢
2018-12-21 15:50:54
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理论上，是的。
97.老唐，茅台19年原来是相对困难的一年，但又有年份酒和系列酒这个调节工具。想问下，19年你觉得茅台净利润如何？
2018-12-21 15:50:50
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保芳书记刚说了，20%应该增长应该能做得到。
98.如何看待持仓个股距估值目标已不远，但没涨到估值就扭头一路下跌，从正收益变成负收益过程？（假设估值目标500~600亿，买入时300亿，涨到400亿就掉头向下跌倒200亿）。
2018-12-21 15:50:01
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我以前写过“坐电梯是价投的法定待遇“，这种情况非常常见。我的作法是只要确认自己估值靠谱，就继续拿着，若还有钱就继续买。
99.腾讯和网易之外的游戏公司是否有投资价值？
2018-12-21 15:49:01
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当然有，主要看你对企业的理解和市场给出的价格。
100.近期券商股不管是pb还是pe都已经在历史较低的位置，就选了一只盈利较好市值较大的股票做配置，最近跌了有快10%了，券商股弹性大，不知道继续下跌自己能不能撑得住，请老唐给点意见，是不是市场下跌中不适合买券商股？自己应该及时止损吗？
2018-12-21 15:48:59
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不懂什么叫弹性。任何股票下跌的时候都比上涨的时候更适合买入，除非你是为了击鼓传花。击鼓传花的话，我的意见是任何时候任何个股都不适合买入。
101.如果写作事业的收入超过投资收益，老唐有可能放下投资，专注写作么？
2018-12-21 15:48:58
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不会。我会两样都做，这两件事又不会互相妨碍
102.老唐对以后的市场怎么看？个人看法是肯定往成熟方向走，最优质的一批票会在市场波动中不断的抬升底部，但是我总感觉似乎获利空间有限，更多的是时间换空间，本人前六年大概十二倍收益，以后得放低预期了吧，毕竟很难想象20pe的银保，30pe的白马（市场愿意给高溢价的除外）
2018-12-21 15:48:51
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市场，永远就那样，持续向右波动。至于放低收益预期，我觉得是对的，也是必要的。
103.科创板开通后，如果蚂蚁金服上市了，并且估值合适，老唐是否会酌情买一点，还是会坚持原则，不买上市不足五年的股票？
2018-12-21 15:48:39
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不会买。第一我会坚持原则，第二蚂蚁金服并不在我的理解范围内。
104.19年还有点杀吗？挖坑不？
2018-12-21 15:48:24
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暂时不知，我没规划，都是随性
105.老唐是如何提高自己的写作能力的？
2018-12-21 15:48:08
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想清楚问题，然后表达出来。就这么简单，我其实并没有什么写作能力，都是最简单的表达。
106.请教老唐：茅台、五粮液、洋河的梦之蓝、泸州老窖的国窖1573除了品牌的差异，在酒的品质上区别大吗？排除个人喜好可以分出高下吗？
2018-12-21 15:47:52
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还是挺大的。茅台和后三者不是一个香型，不好排。后三者中我个人最喜欢1573
107.老唐您好，消费类公司您选择白酒股居多，您认为调味品，佐餐类公司今后会成为你的关注行业吗？
2018-12-21 15:47:30
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我有关注，只是一直比较贵，也研究的不够透，没找到下手机会。
108.老唐，请问下如何看待复星医药目前的估值？
2018-12-21 15:47:22
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不太懂医药行业，无法做出估值。
109.老唐对于估值方法的论述很赞，简答明了也好操作就一点疑问，老唐“一刀切”的市盈率估值，很直观也好操作，但强如老唐，不会不懂“因城施策”的方法（根据板块和个股的historical PE band来锚定），我猜老唐用“一刀切”是因为好用，而且有些时候“因城施策”的结果确实也差不齐，毕竟模糊的正确远胜过精确的错误
但是我的看法，老唐的“一刀切”往往会高估，如果个人投资者没有老唐这样高超的分析能力和价投的正统理念，很容易买高（好的龙头股给25倍，放3年看，赚钱是有信心的，只是赚多少，但是看看historical band再结合个股历史背景就很清楚，3年后给海康，给分众25x，是太高了）
很理解老唐一刀切的用法，但是会造成大家以后估值凡事一刀切的惯性，即便好用，咱也得给大家分享分享“因城施策”不是，以老唐的思维和文风，大家肯定能掌握得好的，酱紫大家不就阔以左右逢源啦，是不是？哈哈，想听听对此的看法
2018-12-21 15:45:24
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不会。我认为你说的因城施策，逻辑上说不通，只是根据历史股价表现的统计数据做出的虚假估值，本质是盯着傻子，而不是盯着地。不同行业的企业，可以根据行业特色调整报表净利润数据对自由现金的代表能力。至于合理市盈率水平，我的取值只有一个：“无风险收益率的倒数”。
110.老唐，您好！我现在买股票是买低市盈率（15以内），低市净率（1以下）的股票，在市场低谷的时候买，比如现在。然后在大盘四五十倍的市盈率卖出，一年操作一二次。这方法可行吗？谢谢！另外想问您一下，我是个医生，有必要利用业余时间再读一个金融专业学士、硕士吗？对投资股票水平会有大幅的提升吗？非常感谢！
2018-12-21 15:45:11
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可以看散打巴菲特之施洛斯，你的做法，施洛斯已经探索和运用了几十年了，参考参考他的，或许有帮助。至于后者，求职除外，单纯从投资角度说，我觉得似乎没有多大意义。
111.手财内容很多都能背出来，但是到财报分析时还是会不知所措，请教老唐，是知识储备不够还是学习方法思维逻辑就不对？
2018-12-21 15:44:34
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是实践不够。懂的游泳的各种姿势，对游泳确有帮助，但要想会游，游的好，还是要下水浸泡。你要做的是拿起一份份财报去读。
112.股票下跌会赚更多的前提是必须在下跌时能持续购买股票吗？如果没有后续资金购买更低股价的股票，是否就谈不上赚更多？谢谢！
2018-12-21 15:44:34
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对，如果你的股票从来不分红，而你又没有任何资金来源，那么股票下跌你并不会赚到更多。
113.老唐，我始终有个疑问，大盘顶背离，波段抄作，蛮有效，为什么芒格，巴菲特大师叫我们长期持有？我眼睁睁看净值下跌，今年满仓迎大跌
2018-12-21 15:43:31
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因为大师们都知道那些所谓“蛮有效”的东西，都是错觉。
114.老唐，巴菲特几十年投资，只有两年收益是负的，是怎么做到的？简直是神人
2018-12-21 15:42:33
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主要原因是他有大量的非上市子公司，每年还会产生经营利润。
115.书房的文章基本都看了，但是当你持有的股票回撤较大且基本面开始出现一些不确定性时，应该怎么办？
2018-12-21 15:41:47
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忘掉成本，重新估值，上秤比较，选择更确定、收益率更高的资产。
116.老唐，你取得一定成功，获得大家认可后，会不会膨胀？如何让自己避免膨胀？
2018-12-21 15:41:33
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有可能。多读书，知道这点儿所谓的成功在这个世界狗屁都不算。
117.老唐，已看完手1，还有没有一些系统的关于财报的书推荐一下？谢谢
2018-12-21 15:41:21
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看完手1后直接读企业财报效果更好。
118.问一下老唐，美元不加息了是不是好股票的春天就来了
2018-12-21 15:41:04
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美元加息或者降息，好公司和烂公司都是有涨有跌。
119.如果分众传媒继续下跌至5元左右的话，老唐会提高持仓比例吗？如果会，最高提高到多少百分比？同时会降低哪只股票的持仓比例？我是想知道老唐觉得5块的分众传媒会比哪些持仓更优秀？
2018-12-21 15:41:01
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从来不想这些问题。只在有钱的时候，看看哪个更划算。
120.老唐如何看中药类股票，比如片仔癀？
2018-12-21 15:40:37
你的回复
老唐是原教旨主义中医黑。