命运的转折从遇见开始

本人一个从事传统制造业的。近年来这个行业由于同质化产品严重、产能过剩、增量需求萎缩。

随着订单量的减少只能裁员，缩减广告，延长下游供应商货款付款周期，乞求过冬。

但经济下行，只能越来越内卷，后来到只能不求毛利率只要有订单就放宽应收账款的账单周期，只为养住工人。

甚至付款好的，只要能确保付款，没有利润就做，在能养住工人的同时（房租及设备费用是固定的，量多了就摊低成本，但工人每月都得开支。人员也不能裁减多了，以后也不好叫回来），又能把拖欠下游供应商的货款周转了一遍（还旧账压新账）。就这么的恶性循环下去。

当身边的同类工厂一个接一个地坚持不下去的时候，也不停追问自己，以前不也是这么做起来的，为什么不管用了呢？难道是不够努力吗？

一直以为越努力越幸运

一直以为哪里有什么避风港可以

风来了我就慢慢走

雨来了我就靠边走

打雷了我就捂着耳朵走

我一个人走了好久好久

我想把孩子教育好

也想把父母照顾好

还想把婚姻经营好

我想赚很多很多钱

我想把什么都照顾好

可是什么都没有照顾

上有老不能伴左右

下有小不能陪伴成长

中有伴不能好言三句

外有友不能一醉方休

人到了一定岁数自己就是自己的屋檐

再也找不到地方躲雨了

但此时自己搭建这么些年的屋檐却摇摇欲坠了

迷茫了

直到去请教一位“北大”的朋友，在他的推荐下拜读了《价值投资实战手册》，人生一下子就豁然了，诸多不解都能找到答案。

原本以为做实体、就是不断地更新设备，扩大经营，这才是普通人应该做的，也是拓展财富的唯一道路。

从不相信“天上掉馅饼”，也不相信“P2P，信托理财产品”，收益低了看不上，收益率高了不用分析都知道不可持续。成功只需靠自己的努力，脚踏实地经营好自己的产品。

至于投资，股市等就不是正经人干正经事的地方，就是赌场，避之不及。普通人应该“珍爱生命、远离股市”，身边的朋友也无一不应证了这一点。

《价值投资实战手册》一下子拓展了我的思维局限，原来自己一直是如井蛙，夏虫般的固步自封，财富的增值原来有多种途径。

一、投资之道

1、什么是投资

只有扩大经营再生产是投资吗？买股票、买车买房、包括养儿育女等等都是投资吗？。。。答案莫衷一是。真正的投资是让你所拥有的购买力增加。如巴菲特的定义：投资是为了在未来更有能力消费而放弃今天的消费。

2、为什么要投资

将自己的口袋里的财富掏出来送给别人，当然不是难事。甚至由于“合法窃贼”的存在，你连掏的动作也可以省掉——通货膨胀正日夜不停地将你用汗水或脑汁换来的财富，一点点偷走。

3、该做什么类型的投资

用数据比较了股票、长期国债、短期国债、黄金，并将这期间所得收益继续再投入，到危机，经历多次局部战争和两次世界大战。论证了在所有投资资产中，长期收益率最高的就是股权！股票是最好的资产！

4、股票的本质及收益来源

对于股权属性而言，投资于股权和自办企业一样，都是一种资本投入行为，直接创造财富、创造就业、创造税收、提升社会生产力（颠覆自己的认知，一直以为只有实体才是）

股票的收益来源共有3种：1、企业经营的增值。2、企业高价增发新股或分拆下属子公司IPO融资。3股票投资者情绪波动导致的股价无序波动。前两项整体是确定获利的。

换句话说企业与个人一样，今天你为什么富有了，升职加薪了，生意更好了。企业也一样一直持续赚钱，将来也能一直持续赚钱，就能推动股价上涨。

而追逐短期无序波动的，交易本身就是零和游戏，加上印花税和佣金，整体必然是亏损的，这也是确定的。

一个国家的经济运行结果一般以GDP衡量。整个社会所有资本通过企业这个载体，创造并分享整个国家的GDP。

整个国家的所有企业中，只有一部分是上市公司，虽然上市公司并非全部是优秀企业，但总体来说上市公司的盈利能力高于全社会所有企业的平均水平（要不也上不了市）。

上市公司的优质企业>所有上市公司的平均水平>全社会所有企业的平均水平>国家GDP增速。

这些也是一直被书房朋友们所忽略、低估的投资之道——股权思维，也是为什么要股权投资及股权投资的长期确实性的底层逻辑。

决定人生命运的关键选择就那么几次，大多数人不具备做出关键选择的正确认知，然后花很多年为当初的错误买单。

人们常说选择比努力重要，而选择正确取决于认知，只有认可了股权投资之道，确认了前进方向，才有后面学习如何在正确的道路上，构建投资方法的学习论，为自己前进道路插上翅膀，展翅翱翔。

二、构建投资的框架

1、投资的前提

谨记唐师经无数个无眠之夜，发奋苦读各类技术分析书籍，最终成功爆仓并破产于1996年，终得其四字真言：远离杠杆！

想想同行的“黄总”“李总”们，哪个曾经不是几百号工人，后来不是主动或被动，不断地借贷以延续企业的生命，结果呢？正如唐师所言：举着火把过炸药库，哪怕毫发无伤也改变不了你是蠢货的事实！

2、资金的性质

正如格雷厄姆所言：“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动”。

这钟摆左右摆动的时间并无定数，有时长，有时短，但长短不是本质特征，围绕内在价值摆动才是本质。

从长期甚至是永恒的视角，我们需要忘记将资产变成现金的需求（以供自己或家庭消费），以这笔钱永远只是用来投资埴值的思路去考虑问题。

虽然永远对于大多数投资者是做不到的，但至少要保证这笔资金不会在短期内被迫因某种原因必须变成现金。

经验上说，这期限至少要有三到五年，才可以避免我们被迫在股价严重低于企业内在价值时，用股票去换现金。

3、构建持仓组合

在投资领域，完美是卓越的敌人。实际上只有我们坚持瞅地，你就一定有机会被市场先生打耳光的，毕竟市场先生是疯癫的；你也一定有机会被自己打耳光的，因为你不是神仙，不可能每块地都瞅的清清楚楚，每次都能预见未来。

哪怕你都看的正确，还有黑天鹅（如新冠，教培行业）。所以要适度分散持仓，但不能过度分散，过度分散就变成理财了（在资金量不是很大的情况下，有5-6支就足以，再考虑下行业配比）

只有坚持瞅地，无视市场喧嚣，坚持单只股票仓位不超过40%的组合，坚持“all cash is equal”的理性比较，即使磕磕碰碰，小错不断，也不影响财富自由之神来敲门的！

三、投资的方法论

1、如何寻找优质企业

优质企业都有哪些特质，提供的产品或服务都具三个明显的特征：

1、被需要。

2、很难被替代。

3、价格不受管制。

再辅之分析企业的绝佳助手“波特五力”，努力寻找在这五个方面尽可能多占据优势的企业。

2、老唐估值法三大前提

寻找到了符合的优质企业，要做投资决策，必须首先估算出企业的内在价值。只有存在一个估值（心中的估值锚），才能接着谈论便宜或是贵了，评价高或低。

运用老唐估值法的三大前提

（1）利润为真

企业年报披露的利润有可能不是真正意义上的利润。（默默转过头看着身后那满满一抽屉的结算清单、应收账款，合同资产，扪心自问那几时能变现。那曾经也是自以为的利润。。。）

（2）利润可持续

可以排除那些无法确认竞争优势是否能够长期存在的企业。（用波特五力模型去对比自己原来一直努力的工厂，能持续吗。。。）

（3）维持当盈利能力不需要大量资本投入

曾经为了维持产品质量、工艺及工作效率，不得不断更新的机器设备，如今只剩一堆堆铁疙瘩，现如今价值几许。。。

3、老唐估值法

在“估值就是比较”的伟大理念帮助下，老唐将自己的投资实战体系简化为三句话：

（1）符合三大前提的企业，三年后合理估值=第三年预计自由现金流*（1/无风险收益率），高杠杆企业打七折。

（2）三年后合理估值的50%为目前的理想买点。三年后合理估值*150%或者当年50倍动态市盈率，二者中较低值为一年卖点。

（3）买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。

4、如何面对股价的波动

真正要关注的是企业真实盈利的增长，只要它是增长的，股价波动只是给你送钱多少的区别，要摆脱股价波动的影响，关注企业未来的产出。

投资资产的价格肯定围绕着价值上下摆动，不要试图预测何时发生摆动，需要做的是耐心地观察而不是预测股票价格的走势，随时做好准备在价格低于内在价值时迅速下单；并或以很有吸引力且高于内在价值时出售。

"市场先生"的两极性是价值投资者的礼物，它偶尔会为他们搞过几次廉价大酬宾活动，其他时候它会溢价收购你的资产。

回顾过往吃着改革开放的红利，却一直以为是自己的努力，自己的能力，却又固步自封，不抬头看路。

当时代转型、红利消失，制造行业特性：产能过剩、需求萎缩、同质化产品存量竞争、没有规模化的产品成本优势、又做不到明显的产品差异化、由于行业特性有很高的“边际成本”，也做不到“品牌效应”，只能在价格战这条错误的道路上渐行渐远。。。

是书房让我明白了学习的重要性，“阅读一切可以阅读的”，让我提高了认知的局限，突破了思维格局，也改变了自己人生的命运。

当告别了过去不断麻烦事的自己（不再挣扎关掉工厂），人生新的篇章是如此美好：陪伴孩子，享受阅读，从周记、拾遗、经典陪读、甚至每篇广告里的评论，到各类经典书籍。

我没有书房朋友的惊才艳艳，但当看到周记里“是否入选，你一定会从这次码字过程过获得巨大收益”，也想试自己关注书房一年多来，对看到书房的每篇文章和阅读六十余本经典书籍做个总结。

作为一个二十年不曾阅读，不曾提笔，写不出精彩绝伦的文章，只有把现阶段对投资的理解，以及关注书房前后对个人命运的影响，用文字的方式表达出来。

鉴于书房对我人生及命运的影响，由衷的对老唐说句谢谢！感恩遇见，感恩分享！