老唐实盘周记2023年5月27日免费版
重要提示：
①书房不接广告不带货，不发软文不开课，每月发付费文章一篇，定价180微信豆。
认真奉献有价值的内容，被读者直率地用真金白银认可，无需去打造无私人设，再曲线变现。这是我心目中公众号该有的样子，也是我一直想尝试和探索的事情。
②本文收费是因为适逢月底，而不是因为含有重要内容或神秘代码，请不要因为好奇心而浪费自己的金钱。更何况，即使是老唐认为重要的内容，也不一定就是对的或有价值的。
③本文不付费，不会影响对书房免费文章的阅读。且本文会在下周五晚上放出免费版，内容一模一样。
读完上面三条提示后，依然坚持付费阅读的朋友，老唐表示诚挚的感谢。完全是因为有你的认可、支持和鼓励，老唐才实现了持续不断的产出。
谢谢你采用如此优雅而体面的方式鼓励老唐。我相信你的人生道路上会因为你体面的做人方式，常常遇到有人相助的『好运气』。谢谢你
目前持仓：腾讯43%，茅台21%，洋河15%，分众13%，古B9%。
下表除『当前股价』和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
本周沪深300指数下跌2.37%，老唐实盘净值下跌约2.1%。
2023年内沪深300指数下跌0.53%，老唐实盘净值下跌1%（四舍五入），小幅跑输指数。
注①：老唐实盘年度收益率，取『基金净值法收益率』和『资金加权收益率』二者之间较低的数值记录，均不含新股收益。
注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。
加回现金分红的沪深300全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今天收盘5233.54点，9.41年年化收益率7.67%；同期老唐实盘年化收益率23%。
本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
1.关于西南某省会城投债的谣言。
2.有关腾讯的几件小事。
3.古井贡酒业绩说明会相关信息。
4.本月阅读。
仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
本周市场弥漫着一股浓浓的恐慌情绪，据说主要源头是一份某券商组织的调研会上，邀请的西南某省会城市银行专家对该市城投债的负面分享引发的。
原文可以一句话总结：该市及该省已经山穷水尽，连借新还旧也无法支持，如果上面不马上救，大面积违约就在眼前。
这事，涉及各相关方已经辟谣，老唐也不方便讨论。但我们可以看看各辟谣方的措辞，你大约可以品味到画外音：
这是国资委的辟谣：信息不实。
这是主办方的辟谣：该言论不代表海通证券官方观点和立场。
这是银行方面的辟谣：员工个人观点，参会未经银行批准和授权。
这事儿呢，咱们既没有更多信息，也不方便往下深聊。但我们可以借机谈一个和投资有关的衍生问题：如何面对意外事件导致的市值大幅回撤。
本周，老唐实盘年内收益率，首次进入亏损状态。虽然亏损幅度不足1%，但对很多人的心理压力很大。这是因为：
其一，实盘净值是从年内高点获利约17%（1月27日）跌成现在的约-1%。很多投资者都有个奇怪的心理状态，在亏损的时候死扛很容易做到，但眼见盈利跌没了，会很心慌。
这种心态我大概能理解，可能是因为亏20%或40%，都是亏，状态无变化。但从盈利5%变成亏5%，是从赚钱变成亏钱，似乎是丧失了自己本来可以嘚瑟的英明神武。
我倒是没有这种心理。我几乎不考虑赚赔，我考虑的永远是当下我能理解的资产里，哪种资产收益率更高，哪种资产的确定性更高。至于市值体现为盈利还是回撤，那是股价波动的结果，我既没有能力预测，也不关心。
回看了一下，我曾经历过的最大回撤是近40%。
考虑到资金规模问题，回撤金额是八位数级别的，大约把我45岁前的全部身家都跌没了。但期间我确实无感，这一点相信周周陪伴在书房的老朋友都有记忆。
这种心理承受力只能磨炼。只有具备这种心理，你才能一点点从六位数七位数八位数持续前进，而不是幻想自己有了八位数九位数之后，自动就具备了这种心理。
但其实这事儿并不难。只要你真的相信：自己不可能具备预测大盘及个股股价波动的能力，这种承受力自然而然就来了。
是真的相信这一点，还是在各种网络预测（尤其是正确预测）的暗示下，试图去预测股价，试图去控制回撤？或者认为老唐不在乎，只是因为老唐每年有几百万现金流入？几年后，账户财富值就会给你开出成绩单。
你愿意去相信什么，这发生在你的大脑里。除了你自己，还真没有别人能帮你。
其次，毕竟之前已经连续下跌了两年，很多人对市场抱有相当高的期望——包括老唐。
我在去年年末最后一篇周记里，还娱乐性的问大家：猜猜2023年老唐实盘净值有没有机会上涨40%，实现十年十倍，或者有没有可能上涨67%，实现十年12倍？
期望越大、失望越大，所以当股市再次年内收阴的时候，反思的声音多起来了也不奇怪。
但其实蛮有趣的，如果以沪深300指数为观察基准，股市2021、2022和2023的连续下跌，沪深300指数是从2020年末收盘的5211.29点，跌至当前3850.95点，跌幅是26.7%。加回期间现金分红后的沪深全收益指数，跌幅是23%。
期间老唐实盘的净值，是从7.55跌至今天的7.1，跌幅是6%。特意再强调一句：这是基金净值法和资金加权收益法取孰低值的结果，也就是说如果期间没有一分钱新增资金，收益率会比这个数值略高。
我知道书房里，有不少抄作业的朋友，在连续三年的亏损面前，已经开始反思老唐的体系，反省自己哪哪做的不好。甚至已经有人很策略地，提醒老唐该好好反省反省了
我是拒绝的。说句骄傲的话，这个成绩我估摸着在整个股市里至少排名在前5%以内，此时如果要反省，一定要深刻反省：自己怎么就做的那么好？我是如何取得这样的优异成绩，其中有哪些经验？......
是要做经验总结，不是教训总结。套用巴菲特在1960年致合伙人信里的说法：
坚守自己的原则，待在自己熟悉的企业里，轻松快乐地在两年零五个月的时间跨度里，大幅超越比较基准约22%（0.94/0.77=1.22），这是一个相当精彩的实战过程。
这里面有大量的经验需要总结，而不是去在市场一片悲凉时，反省自己为何没有预测到底部，为何没有高抛低吸，为何没有提前预测到宏观环境的恶化，为何不再等等再买入，为何没有实现正收益？......
但是，难免会有朋友嘀咕：你吹得再凶，把表扬和自我表扬的厚脸皮精神发挥到极致，不还是过于乐观了吗？比如腾讯和洋河的业绩预测的出现了很大偏差，账户里的钱可是实打实的亏出去了。
嘀咕的很有道理。但这事情只能用略长的一点的视角，以理性乐观的精神去看待，降低预期，然后让时间给出证据，没有其他解决办法。
正巧，昨天书房小圈子里的@云之上，摘录分享了一段我在2019年7月10日文章《对分众案例的持续思考和展望》里的一段话，相当适合此时此刻给朋友们打气壮胆。
我深度怀疑云之上就是出于这个目的摘录的
在我的投资体系里，有三点因素可以确保即便三年后净利润只有估计值的一半，依然不会造成重大损失。这三点是：①模拟三年内的增长速度，我几乎不会采纳超过25%的增长速度，这保证了即使事后证明乐观了，程度也不会严重；②我采取三年后估值的50%以下买入，确保即便过于乐观，三年后也至少能物有所值——所谓物有所值，指资产盈利能力近似于等额现金。③以至少三年为期来对待每笔投资，以股市的历史经验，期间定然有牛熊转换和起伏。三年里也会有很大机会遇到向上的情绪波动，触碰到25~30倍市盈率估值中枢。用炒股人士容易理解的说法，就是『三年里有很大可能遇到一波牛市』，给我『解套』的机会。在这种情况下，除了类似茅台这种天赋异禀、可以用四五年前的产量去准确测算可销售额、且产品不愁销路，可以相对准确地计算三年后净利润区间的企业之外，对于其他企业，关键是了解导致企业历史表现优异的原因，是否发生重大改变。如果确认它没有重大改变，对于未来三年净利润的估算，没有必要搞的神神秘秘，似乎藏着什么绝世秘籍一样。我认为对优质企业利润增速大体取值10%~15%，不会有太大问题。实际上，正如种子在土地、阳光和水分的滋养下，自然会带来更多粮食的无中生有一样，一个正常社会，因为有人的努力、分工的细化、贸易规模的扩大、科技的发展、劳动生产率的提高、人类需求的不断增长，以及法币时代不同于金本位时代的通胀属性等等，都在推动着经济的自然增长。如果对企业的认识更深刻一些，对近期可能的向好因素确定性更大一些，取值15%到25%，只要不忘适度分散和对折买入，最终的投资结果也不会差。这其实就是某些从来只能念经谈理念，并不具备企业分析能力的『价投』，照样也能取得较好长期业绩的秘密——老唐是不是又说了什么不该说的真话？
引用这么多，还是那句老话：要想在这个股市里赚到钱，一定要克服短期干扰，用稍微长期一点的眼光去看待投资。
比如说本周跌的很猛的第一重仓股腾讯，周内股价大幅下跌3.24%，你觉着很难受。
但其实你看一眼周线图，远的不说，就在过去不到四个月的时间里，你已经经历过6次更大幅度的周内下跌了。你还记得当时的感受和原因吗？
同理，在去年11月至今年1月的短短三个月内，股价翻倍有余的时间段里，你记得有什么特别重大的利好吗？没有印象了吧？承受力就是这样慢慢磨出来的，耐心点。
本周腾讯有几件小事，不重要，顺口一提。
①季报后开始回购了。
上周三发季报，周四发布常规的股权激励公告，周五是除权日，本周开始回购。除周五因为释迦摩尼过生放假一天之外，其他每天大约3.5亿港币出头。
四天合计回购422万股，耗资14.1亿港币，回购最高价345.4港币，最低价318.4港币，均价334港币。
这个回购活动预计还会持续很长时间。当下的股价，腾讯的现金拿来回购是相当精彩的决策，值得表扬。
②本周，腾讯推出了刷掌支付。
该服务首先在北京大兴机场正式上线。这个技术已经推出不短时间了，现在终于正式落地了。
在我看来，刷掌比指纹方便快捷，而隐私性又远好于刷脸。如果识别效果不错的话，这又是一个改变人类生活方式的重大创新。
③本周，5月游戏版号发放。
腾讯旗下的《王牌战士2》名列其中。
④本周，腾讯对微信公众号的广告方式做了重大变革。
简单的说，就是自2023年6月30日以后，微信公众号号主承接广告，涉及到带货或推荐链接的，必须走腾讯的广告平台，由腾讯的广告平台负责审核内容及标识。不走广告平台的号主，将遭受官方的限制和制裁。
这个事儿呢，对读者是大好事儿，可以大幅减少遭遇虚假广告的机会，减少潜在的产品及服务欺诈（当然，依然可能无法完全杜绝）；
对于腾讯而言也是好事儿，一方面提升读者体验，另一方面也开创了一条新的收入来源；
但对于某些号主而言，可能是重创。广告来源和单价都可能会大幅缩水。
这事儿和书房无关。早在前年九月后，书房就将原本每周一次的广告频率，缩减为每月两次，然后去年九月后索性直接取消了书房的全部广告。
谢谢书房里所有付费和赞赏的朋友，是你们的支持，让老唐理直气壮地远离了内心一直不太喜欢的广告模式。就像江南春曾经曰过的那样『广告是个反人性的东西，没有人喜欢主动看广告』。
当然，这不是我鄙视广告。我认为任何公众号主分享内容时，都有权力因自己的付出而获取一定的收入，而内容吸引流量、广告主付费实现激励是当下公众号生存的主流模式。我只是不太喜欢自己去做这个模式而已。
当然，各位的支持才是我的底气所在。如果早期的分享，只有谩骂和怀疑，没有任何利益流入，像老唐这种不够无私、不够高尚的人，说不定早就停更了，也不会有这么近千篇原创文章产出。
再次真诚地感谢所有付费和赞赏的朋友们
古井是一家简单透明的企业，业绩说明会有价值的内容不多。但为避免歧视嫌疑，我还是摘录了几条分享给关注古井的朋友们吧
问①：2020-2022年，古井贡酒新增加经销商863家、1273家和1134家，减少的经销商分别有423家、657家、742家。两者相抵后，古井贡酒3年净增加经销商千余家。请问，经销商大进大出的原因是什么？
总经理周庆伍答：经销商的增加和减少属于公司正常的优化调整。
问：请问古井贡酒的全国化营销进展如何，可否通过相关数据说明？
常务副总经理 闫立军 答：公司目前全国化覆盖率达到70%以上，省内、省外结构比为6∶4。
老唐点评：这个和洋河不同，不是系统智障设置造成的。看来古井的经销商优胜劣汰挺激烈的。不过，古井一贯以贴近市场闻名，这是可以预料的。
问②：请问，贵司对2023年的营收增长和利润增长的目标是否过于乐观？可否提供相关的佐证信息或数据？
总经理周庆伍答：您好，公司2023年度经营计划为内部控制指标，能否实现取决于宏观经济环境、行业发展状况以及公司运营能力等多种因素，存在不确定性。
老唐点评：看来市场有机构和我有同样的担心，哈哈。我上个月就写了，有点不敢相信公司提出的增长目标。
问③：请问当前古井的回款、发货、动销、批价情况？
常务副总经理闫立军答：您好，公司回款、发货、动销正常，价格稳定。
老唐点评：一切正常，静静围观印钞机的运转就可以了。尤其是今年这样的大环境下。下面是今天早上国统局最新发布数据。
本月阅读纸质书四本，但很遗憾，没有好书推荐。
即使是唯一一本四星评价的《盐镇》，也不推荐阅读。
为啥四星评价但不推荐阅读呢？
四星，是因为这本书真的写的很好。作者借着疫情几年躲回老家的几年里，在四川自贡边上的一个远离都市的仙市古镇，非常认真和真诚地关注和记录了大量底层女性的生活状态和她们的挣扎。这是一个很少有人关注的领域，是一个长期被人们忽视的人群。
然而，它的风格和前段时间的爆款剧《漫长的季节》很类似，那是一个灰暗的、没有希望的世界。书里剧里的底层人，无论用任何方式奋斗，最终几乎都是死路一条，顶多是死法不同。
结局只能是两个字：认命。学会接受这操蛋的世界，在自我安慰的过程里，像个小丑一样乐呵或麻木地坚持活下去。
书和剧都很好，都是那种让人欲罢不能，想一口气读完或追完的类型。在阅读和观看的过程里，你很容易就能够移情于书中或剧中人的命运，与他们同喜同悲走下去。
最终在结束的时候，你会劫后余生般的感叹：还好，这特么地幸好不是我和我爱的人的命运。
读过看过后，很长一段时间，整个人的情绪和气场都不好了。所以，我对《盐镇》和《漫长的季节》的评价都一样：是好书和好剧，但我很希望自己没有看过他们。
本周跑步两次，每次5公里；湖边散步两次，合计约12公里。
周六同口径除皮净重84.8kg（175cm），环比上涨0.6kg。
祝朋友们周末愉快