老唐实盘周记2023年6月24日

朋友们好，端午大假出门旅游了吗？听说北方今年热出历史记录了，哈哈，欢迎来苏州。这几天进入雨季，濛濛细雨里的烟雨江南，25度上下，舒爽

本周交易：

6月20日晚间，洋河分红到账。6月21日（周三）开盘前，以1745委托买入茅台，最终以开盘价1740元成交。这是2023年第四次交易。

许多朋友会困惑，明明洋河在买点内，而茅台高于买点，老唐怎么不守规则去买茅台？

哈哈，别想复杂了，我周二晚上回复过，可能有些朋友没有看到，看截图

主要考虑就两点：一者是总共就不到半个点的资金，随意处理了——如果理解不了这点，向书房发送『有钱』，提取阅读2019年旧文《有钱时遇到心仪企业在合理估值区怎么办？》；

二者，茅台已经接近2.2万亿市值，按照我个人预测的2023年度740亿归母净利计算，已经在合理估值上沿（740×30=22200亿）试探。或许是今年最后一次下手了？如果是，这2023年最后一次下手岂不是很有纪念意义！

等过几天茅台的分红到手（估计就是下周了），如果股价没有特别大的波动，再转头拿去买当下唯一还在买点内的后腿洋好了。

老唐的投资决策，其实一贯就这么简单透明，一点儿也不高大上，里面没有啥阿尔法贝塔伽玛啥的神秘元素。

以后朋友们但凡有困惑的时候，首选往简单方向想，不要往复杂方向想。要相信就老唐的那点儿水平，捣鼓不出啥玄妙科技，一定是常识范围、常识范围，嘿嘿

目前持仓

目前持仓：腾讯43%，茅台21%，洋河14%，分众13%，古B8%。

下表除『当前股价』和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

#上期数据

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

③仓位加总偶而可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

收 益

本周内沪深300指数下跌2.51%，本周内老唐实盘净值下跌约4.9%。

老唐实盘年度收益率

2023年内沪深300指数-0.2%，2023年内老唐实盘净值+4%（四舍五入）。

老唐实盘滚动三年

及滚动五年收益率

注①：老唐实盘年度收益率，取『基金净值法收益率』和『资金加权收益率』二者之间较低的数值记录，均不含新股收益。

老唐实盘vs沪深300指数

注②：沪深300指数收益，未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。

加回现金分红的沪深300全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今天收盘5287.74点，9.48年年化收益率7.7%；同期老唐实盘年化收益率24%。

强烈声明

本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

重要事项

①拜登挑衅危及布林肯访华成果；

②港币-人民币双柜台首周简评；

③有关腾讯的几件小事；

④推荐一本好书《芒格之道》。

仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

①拜登挑衅危及布林肯访华成果

上周周记说过了，市场对布林肯这次访华期望不高，只要是能止住双方滑向直接冲突的局面，就算成功。

会后公报的用词也体现了这一点，我方给这次会面的定性是：

『双方就中美总体关系及有关重要问题进行了长时间坦诚、深入、建设性沟通。双方同意共同落实两国元首巴厘岛会晤达成的重要共识，有效管控分歧，推进对话交流合作。双方同意保持高层交往。......』

注：关于外交辞令的含义，我在书房分享过自己的理解，自己搜一下，对照理解即可。

但实际上，布林肯这次的成果，可能比大家普遍预想的要好。主要体现在两个方面：

第一，会谈超时。

布林肯和我方外长的会谈长达五个半小时，比原定计划时间超出一个小时，它代表了双方的会谈是有话题、有兴趣、有成果的；

第二，受到接见。

会谈后，布林肯受到了领导人接见。之前是否会被接见是不确定的，也是国内外媒体关注的焦点。

会谈后不仅见了，而且领导在开场致辞说：“双方在一些具体问题上取得了进展，达成了共识，这很好。”，这很显然代表着对会谈成果的肯定。

然而，世间不如意事、十之八九。套用网络俗梗，如果不出意外的话，此时就该出意外了。

就在布林肯归国的隔日，当地时间周二晚上，美国总统拜登在一个公开场合，发表不当言辞，引发我外交部强烈抗议。

此处不让谈，那就跳过吧。作为投资者，知道两边又起摩擦就行了，其他的知道多了也没用。

我们假设这里有一段正规媒体的内容截图

拜登的一时嘴瘾，是否会让布林肯的访谈成果化为乌有？你问我，我也判断不出来。让我们一起期望双方高层有足够的智慧化解这困局吧！

备注：本文已经被毙掉两回，删除400多字后重发的。请留言区不要询问、分享或讨论拜登的不当言辞。谢谢

②港币-人民币双柜台首周简评。

简评就是不及预期。

6月19日，港交所正式推出的"港币-人民币双柜台模式"交易，投资者可以用港币或离岸人民币，买入同一家公司的股票。持有的股票也可以跨柜台自由转换，同时有双柜台庄家机制去解决流动性和抹平价差。

但从推出第一周的情况来看，很不理想。

首批24只双柜台股票，大致占港股市场日均成交量的40%左右，全部属于大市值高流动性股票。但其人民币柜台实际成交量，几乎可以忽略。

以6月19日当天为例，全部24只股票合计成交额只有1.63亿元，占当日港股成交额1030亿的约0.16%。

不谈上图里成交几万几十万的部分个股，就说腾讯。

腾讯已经算仅次于中国移动的第二大活跃股了，当日成交也只有3662万元，相比当日港币标价腾讯约72亿的成交额而言，同样属于几乎可以忽略。

这种成交规模下，暂时还很难吸引离岸人民币直接配置（即使有需求，离岸人民币也愿意立刻换成港币，买入成交额高出数百倍的港币标价股份），同时，庄家也很难利用套利机制去迅速抹平二者之间的价差。

因此，原本准备用人民币标价的腾讯控股-R，替代实盘表格里的腾讯控股，可以减少一次折算的想法，暂时抛之脑后，依然继续使用港币标价的00700做记录。

③有关腾讯的几件小事

说到双柜台的腾讯了，顺带说说本周腾讯的几件经营上的小事。其实属于可谈可不谈的内容，纯属本周事儿少，才有资格上来凑数。

首先是回购。

本周除周四（6月22日）端午休假之外，其他四天继续每天约4亿，共计回购464万股。

自一季报后，已经持续回购23天，累计投入资金约85亿，回购股份超过2500万股了。这就是我们没钱时，公司拿利润继续帮我们加仓的状态。

其次是AI。

腾讯本周推出了AI行业大模型。

按照发布会说法，腾讯此举是发现通用AI模型无法解决行业具体问题，而很多细分行业的客户都有着更为具体的模型需求，这种需求倒逼了腾讯的行业大模型落地。

腾讯说自己已经携手传媒、文旅、金融、政务、教育等行业的头部企业，在十余个行业探索了超50个行业大模型的应用解决方案，将大模型技术能力落地具体应用场景。

发布会现场，腾讯展示了文旅客服大模型场景的精调过程及效果。通过加入文旅行业垂直场景数据、接入文旅客户API接口后，模型不仅可以为用户制订细致的旅行攻略，提供非常人性化的服务体验，也让智能客服系统，实现服务商业化的闭环。

看发布会内容，腾讯的模型是面对企业用户的，是给垂直行业具体使用场景提供基础工具的，更像是腾讯云和企业服务的一部分，不是直接面对终端用户的。

人工智能AI模型是最近市场的所谓『风口』，但我对此所知甚少，谈不出什么有意义的内容。此处只是做个记录，欢迎对此有研究的朋友，在留言区分享你的认知和判断，谢谢。

最后是版号。

本周三发了6月版号，共89款国产游戏过审，是今年单月最多。至此，今年上半年发的版号数量超越去年全年，监管转向非常明显。

本次腾讯拿到一个版号《星之破晓》，属于《王者荣耀》的IP新游。说起《王者荣耀》，这么多年了，依然是腾讯的印钞担当。这就究竟是王者的荣耀呢，还是其他工作室的丧失荣耀？刚好看到5月最新吸金数据，顺手分享给大家。

虽然有类似米哈游《崩铁》这样的神对手步步紧逼，但腾讯在游戏上的吸金能力还是令人放心的。但这个吸金能力啊，其实和顶级水平还有巨大差距。

下图是昨天看到地球市值第一的苹果公司，股价又创历史新高，市值超过20万亿人民币后的一小段感叹

我们小企鹅单个用户才折合两三千元市值，吸金能力和世界顶级水平还有巨大差距。希望这差距是小企鹅的希望，而不是小企鹅的绝望

回顾腾讯的投资，我从2017年1月介入至今，最低买过197.3港币（不复权原始股价，下同），最高买过609港币。

前四年高歌猛进，一口气干到2021年初的775港币。随后连续暴跌21个月，稀里哗啦跌回去年10月的200以下，然后再用8个月时间回到此刻的340左右。全程荡气回肠，实在刺激

前后六年半时间，总体下来还亏损着大约11%（此刻券商app里显示的成本是377港币），当然不算一笔得意的投资。

注：说到这里我发现，券商APP显示的成本可能是没有计算所分股票的，因为去年11月，我刚好写过我的成本是377港币。2022年11月19日至今，我的腾讯无买无卖。2022年11月19日记录的当日汇率是0.9099，今天是0.9159。377×0.9159-377×0.9099=2.3元，应该是只反应了期间现金分红2.4港币/股（微小差异在于377这个数字本身有四舍五入），没有反应每10股分1股美团股票的价值。如果这个推测是正确的，估摸着券商系统只能处理现金分红，无法处理送股除权，因此前面送的京东股票，系统可能也没有做成本除权，若如此算来，我的腾讯平均买入成本应该至少在377-135.45/10≈364港币以下（不是所有的腾讯股票都享受过送京东，加上又不重要，懒得去细算，所以这里只减了美团实际所得）。这只是个没什么价值的技术控强迫症细节，不影响前后六年半依然小幅亏损的结论。我还是按照平均买入成本377港币记忆，算腾讯目前整体浮亏11%。

但回顾过去，如果盖住股价走势的未来，我自认个人能力只有这么大。如果重来一遍，几乎每一步都还是会原路走过，原封原样地操作。这个11%亏损是我必然要承担的，无可躲避。

套用上面那个帖子下，超级南多的一段发言内容：『事实上很多大的机会都伴随着重大利空，敢不敢下注考验的是投资体系和投资理念』。

值得庆幸的是，自己算是轻松渡过了2021年2月到2022年10月的巨大冲击，并将市场慷慨赠予的茅台、分众、海康、陕煤等企业腾出来的本利之和，以及期间版税及公众号收入，按部就班地增仓至腾讯及其他低估企业身上，建立了当下这个令人满意的仓位比例：2021年初仅持有腾讯21%仓位，目前持有43%仓位。

接下来的事情，就是纯信念地相信，大环境不会再如过去两年那么恶劣，以及优质企业在整体环境好转时，能够给股东带来超越平均水平的回报——注意：这只是我的观点和期望，不一定是正确的。我只是分享自己看法，无法保证观点正确，你一定要独立思考、自主决策。

④推荐一本书

今天，破天荒地推荐一本还没读的书：《芒格之道》。

书房老朋友都知道，老唐对于荐书这件事是有洁癖的，必须要自己肉测，读后能确认是好书，才会愿意推荐给书房的朋友们。

这本我还没有读过，但我确认它是一本好书，特意提前做推荐。

这书超级厚，用《价二》摆一起做个对比，直观感受一下

全书761页，分为两部分。上部收录了芒格1987至2010年在维斯科金融（本书翻译为西科金融）公司股东大会上的全部问答，共计429页；

下部收录了芒格2014年至2022年在每日期刊（也有翻译为每日新闻集团的）股东大会上的问答，共计321页（后面有11页索引）。

我今年在书房小圈子里一直持续分享着的，芒格在维斯科金融公司股东大会上的问答及我的解读，应该已经有超过100篇文章了，其中有十多篇在书房推送过。

这个问答资料的来源，经常有人问，但一直不方便分享。因为它来自我十多年前在网上购买的两本盗版资料合集，实在不适合做推荐。

正巧，最近陪读的维斯科金融公司2000年股东大会问答，就是这份盗版资料的最后一部分。

我本想着2000年的陪读完了，芒格相关就结束了，然后再回头接上巴菲特2000年致股东信（去年分享完1999年的后，休息了）。

结果，书房有人告诉我，中信出版社出了一本更齐全的有关芒格的资料。到手一看，漂亮！

资料齐全，用纸精美，排版舒适，更重要的是译者是RanRan 。

多年前混雪球的时候（突然发现我离开雪球满五年了，真快），我就拜读过RanRan的翻译作品，也购买过他/她自己翻译、自己装订、自己销售的《施洛斯资料合集》，受益匪浅。

即使不混雪球，这些年也经常在网上或朋友间，遇到RanRan的最新翻译作品。

总体来说，我感觉RanRan是以力求完美、精雕细琢的方式，以寻求传世为出发点，精校翻译着几位投资大师的言论。

他/她的翻译作品，我认为几乎是可以无脑购入的——迄今为止，我没和RanRan有过任何交集，还不知道他/她是男是女

一位99岁老人的智慧，一位亿万富翁一辈子的真知，一位极其较真的译者，配合精美的排版纸张，只要一百多块就可以拿下，还有什么可以犹豫的呢？这是无价的投资。

期待RanRan再接再励，把伯克希尔股东大会问答也如此这般来一遍，那就太美妙了。

在我看来，股东大会问答的价值，丝毫不低于致股东信。问答因为其随意、即时，相比股东信的字斟句酌，可能更真实、更具有指导意义，而且涉及的范围也更广。

有了这本书，我的维斯科金融公司2000年股东大会陪读完毕后，是转头去2000年至2022年伯克希尔致股东信呢？还是接着把芒神的东西学完？我还没有最后确定。

但无论如何，这本《芒格之道》绝对值得你入手。

本周运动

天气原因，本周仅湖边散步两次，合计约11公里。

周六同口径除皮净重82.6kg（175cm），环比下降0.6kg。

祝朋友们周末愉快