老唐实盘周记2023年7月29日免费版

重要提示：

①书房不接广告不带货，不发软文不开课，每月月底发付费文章一篇，定价180微信豆。

认真奉献有价值的内容，被读者直率地用真金白银认可，无需去打造无私人设，再曲线变现。这是我心目中公众号该有的样子，也是我一直想尝试和探索的事情。

②本文收费只是因为适逢月底，而不是因为含有重要内容或神秘代码，请不要因为好奇心而浪费金钱。更何况，即使是老唐认为重要的内容，也不一定就是对的或有价值的。

③本月书房已推送免费原创文章11篇。本文同样会在下周五晚上推送免费版，届时可以免费阅读全部内容。

读完以上三条提示后，依然坚持付费阅读的朋友，老唐表示诚挚的感谢。

完全是因为有你的认可、支持和鼓励，老唐才实现了持续产出。谢谢你采用如此优雅而体面的方式鼓励老唐码字，谢谢你

本周交易：无

目前持仓

目前持仓：腾讯42%，茅台21%，洋河14%，分众13%，古B9%。

下表除『当前股价』和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

#上期数据

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

③仓位加总偶而可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

收 益

本周内沪深300指数上涨4.47%，本周内老唐实盘净值上涨5%。

老唐实盘年度收益率

2023年内沪深300指数+3.13%，2023年内老唐实盘净值+10%（四舍五入）。

老唐实盘滚动三年

及滚动五年收益率

注①：老唐实盘年度收益率，取『基金净值法收益率』和『资金加权收益率』二者之间较低的数值记录,均不含新股收益。

老唐实盘vs沪深300指数

注②：沪深300指数收益，未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。

加回现金分红的沪深300全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今天收盘5528.07点，9.58年年化收益率8.15%；

同期老唐实盘年化收益率24%。

强烈声明

本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

重要事项

①顶层政策大转向

②一则新闻触发的趣话

③本月阅读及好书推荐

仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

①顶层政策大转向

承接上周所说，当下经济最紧要的三件事之一是：怎么提升外资和民营资本的信心？

上周国务院推出了《民营31条》。但鉴于2005年出台了《非公经济36条》、2010年出台了《民间投资新36条》，后来......所以《民营31条》出台后，市场普遍反应是『感动，但不敢动』。

于是，本周更大力度的动作来了。

首先是商务部罕见地召集在华美国商会、欧盟商会、日本商会、韩国商会及30余家外企代表，就跨境数据流动、出口管制、反间谍法等外企关注的课题作专项解读，稳定在华外资信心。

接着是密集的党外人士座谈会、民营企业座谈会，并通过最高级别的经济工作会议，释放顶层政策大转向的暖风。

这最高级别会议带来的新变化，市场解读比较多，我就不全面铺开聊了，只说说我个人特别关注的两点核心内容：

第一，各部门涉及房地产行业时，必定脱口而出的语录『房住不炒』四字箴言，在本次会议里完全消失了。

取而代之的是『适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱』。

这是顶层第一次改口。具体是想法真变了，还是不得已而为之，已经不重要。

重要的是整个体系从此不再拧巴，上上下下终于可以坦然面对『已经发生重大变化的新形势』，去『调整和优化房地产政策』，各地也有了更大的自由空间，可以『因城施策用好政策工具箱』，不用再举着『房住不炒』、思考如何才能表达『求你来炒』。

预计给房地产商纾困的相关金融、税收、户籍、维稳等领域的政策，将会在很短的时间内更快速、更密集地出台。

救地产直接关系到地方政府的钱袋子和债务支付能力，是地方政府和各金融机构早就想做却一直碍于和上层意思相悖，无法放手做的事情。

这次锁链取消后，个人估计很快就能让我们重新体会『八仙过海、各显神通』这个俗语的含义。

必须要提醒的是：政策不是万能的——就比如今天随便哪个委的文件，都无法命令台风『杜苏芮』改道一样。我可不是说『政策放松了，鼓励了，房地产一定会好，可以买房地产股票了』。

我不懂地产，更不懂房地产股票的波动，但我本人对房地产行业的未来持相对悲观的态度。

我认为当下的政策调整，只是将部分人为的紧箍咒适度松了点，地产商的日子只是或许能比过去三年稍微好点儿，行业的未来依然要取决于市场需求。

市场需求，来自一个个具体的个人和家庭，对未来的信心、对收入增长的预期以及对改善居住条件的迫切性。这些东西，当下我个人看不到可以乐观的证据。

第二，本次会议破天荒地提出了『要活跃资本市场，提振投资者信心』，这个提法很罕见。

更罕见的是，某位在证券市场颇有影响力，曾经是《证券法》《企业国有资产法》《证券投资基金法》和《期货交易法》起草小组成员的某知名学者，干脆在次日公开发言直白地说：活跃资本市场，就是要把股价拉上去。

不管上面说的『活跃和提振』，是不是真等于『把股价拉上去』。但此刻市场的现实确实是：持续下跌太久，整体估值偏低，稍微有点火星子就很容易爆发燎原之势，或者叫『给点阳光就灿烂』吧！

所以你看，本周啥实际政策都没落地呢，仅靠文件预期、会议精神、专家口嗨，股市就已经大涨一轮了。

说起来，这市场也确实让人幸福，硬是等到上周咱的子公司分红完毕，硬是等到书房的朋友们花光最后一分钱后才大涨。

幸福吧？如果感到幸福你就拍拍手，啪啪；如果感到幸福你就跺跺脚，Duang Duang

我不关心（也没有能力关心）上面是不是要将『股价拉上去』，我始终相信：估值低了，就会借『故』上涨，而『故』千奇百怪，根本无法提前预测。这个政治局会议精神，在我眼中，也就只是『故』的一种而已。

如果他们真的要拉，估摸着降印花税可能会是最快落地的政策，因为这政策实施容易、出成果快而且成本还小。

以2022年全年数据为例，全年证券印花税收入一共才2759亿，占财政预算支出总额（26万亿）的1%出头。就算降一半，预计减收仅一千多亿，对财政压力也不大。甚至可能因为降税而导致交投活跃，印花税总额可能不降反增呢。

更何况，沪深股市目前总市值90万亿出头，就算1/3是国有股权，那也有30万亿以上。降低印花税推动股价每上涨1个百分点，能让国有股权至少增加3000亿以上市值。这账容易算，所以这项政策阻力最小。

其次可能就是降准。这项政策出台也容易，只是一者目前金融机构存款准备金率加权平均不足8%，已经属于较低范围；

二者目前市场主要是贷款需求不足，而不是金融系统无钱放贷，所以降准的必要性不是很强。如果真降，那可能真是为了『拉上去』而强行下降，不是金融系统的需求所致。

至于放松资金入市管控、推动长期资金入市、吸引更多外资入市、放慢新股上市节奏甚至国有投资机构直接下场扫货等招数，也会有效但见效比较慢，不足以迅速响应政治局会议精神，比较适合作为后备工具使用。

说起来，咱们持有优质企业股权的幸福就在这里。正如上周周记里写的：

（在小黑手阶段后期）当次一等的企业陆续靠亲自去死，吸引和刺激到执政者调整宏观方向时，还没有完全陷进泥潭，没有彻底踩死刹车的优质企业，自然而然地能够更快速地重新起步，借力趋向好转的宏观环境来发展自己。

正因为企业具备这样的特点，它又很自然地吸引逐利资本的参与，最终体现给投资人的是股价上的回报。这其中，股价波动是末，企业盈利是本，本末只要不倒置，投资之路就是轻松坦然的。

未来有没有牛市，我不知道也不关心。但至少有形的手，目前是确定全面转入『挺一挺』阶段。有请各位长期投资者坐稳扶好，静等具体刺激政策落地的Duang Duang声。

目前我已无钱，今年也没有安排新增资金入市的计划，同时当下我所有的持股，距离卖点都有相当遥远的距离，所以后面的周记，可能又要大量重复『本周交谊舞（交易无）』的无趣场景了。

其他，本周有个重要的瓜『寻秦记』，不适合聊，跳过；

本周发了7月游戏版号，没有腾讯的，没有网易的，没啥可说的，跳过。

②一则新闻触发的趣话

借着今天重要事项少的机会，顺便给大家分享昨天早上小圈子里发生的一段趣话，是因为一条弹出新闻而起的对话摘录，供大家一乐

唐朝：收到新闻，说恒大汽车复盘跌68%。不知道恒大本大啥时候复盘，能跌多少？作为资深历史见证员，虽然没人给发工资，但还是很敬业、很期待的

三文鱼（1/3600）:资深历史见证员≈专业吃瓜群众。

唐朝：点开一看，这家伙确实挺吓人～这股价截图还颇有一种对称美。

姚队：问题是居然今天还有人买！？

唐朝：大概是所谓下注『超跌反弹』。

功不唐捐：波浪式发展，L型走势。

唐朝：完美的五浪上升、一浪到底图形，哈哈

姚队：唐师，为什么是五浪上升，一浪到底？

唐朝：股市里广为流传、被很多技术分析人士奉为圭臬的波浪理论，标准图形是12345五浪上升，abc三浪下跌，交替前行。

因为信的人多，所以有些操盘手会在拉升阶段，有意识控制k线走势符合五浪上升标准形态（如截图的1.01港币至72.45港币阶段）。这样，越来越多的高手会觉着『劳资真牛，又算准了』。

在不断强化这种认知后，等到真出货导致股价真开始下跌时，技术分析人士也很容易去等三浪下跌里的B浪反弹确认后再卖出。

割韭菜的操盘手反其道而行之，不计价格一口气连续大跌出货，让那些等B浪尖儿的傻叉永远等下去。

同时还能收割一群喜欢参照前期高点，认为大幅下跌后会有超跌反弹的抄底人士。

比较常见的技术流派，通常会在黄金分割点抄底，比如相对高点下跌38.2%，下跌50%及下跌61.8%的位置抄底，也有笃信缺口理论在曾经的跳空缺口上沿抄底、整数关口抄底、历史成交量堆积的价位抄底等等。

操盘手出货坚定，不计价格，图形上的结果就是前面12345五浪标准，而且涨幅很大（很大才能满足直线下跌出货，依然能有足够的利润），后面没有abc三浪，变成一浪到底。

这些都是技术分析派的事后诸葛亮，笑笑即可。

姚队：谢谢老唐，感觉有点像宏观，分析过去头头是道，预测未来纯属瞎扯。

或者干脆还不如宏观，宏观不可知但重要，这些浪不浪的既不可知也不重要。谁能想到『华北第一操盘手』会被韭菜收割呢？

唐朝：市场里坐庄失手，导致巨亏的，挺常见。有些是意外，有些是水平低，但也真有特意来亏钱的，所以也不能见股价暴跌就嘲笑人家。

就好像不能见煤老板投钱拍个烂片，就嘲笑煤老板没眼光一样，人家原本可能就是为了睡够180天，不是想从电影里赚钱的。

有一种人（多见于G务人员）获得一笔见不得人的钱（比如10亿），兜里有好多好多钱却不敢拿出来花的痛苦，估计你没体验过，和你说了也没用，反正知道很痛苦就是了，哈哈。

这个时候，可以找专门的操盘团队帮你。帮你选一个极度垃圾，几乎无人关注的渣渣股，你或者你的家人亲朋可以『精心研究，然后发现其价值』，用合法收入堂堂正正地买入它比如500万。

然后操盘团队拿你的那10亿黑钱，先投入一两亿资金买入、推高，推高高，推高高高，放肆而痛快的拉高，比如三个月涨了150倍。

这个时候『你或你的家人亲朋』及时地发现高估了，英明果断地将底部买入的500万，抛向市场。操盘团队照单全收，你高位顺利出货，500万变7.5亿。

炒股赚钱不违法也不丢脸。这下子，你的约7.5亿合法收入到手，坦荡申报，坦荡消费或再投资，不管是美帝检C官、港岛反T局还是我方J委，都无F话可说。

然后那个『傻』庄，开始垂死病中惊坐起，搏命挣扎。拉高也罢，砸低也好，反正都和你无关了。

傻庄尽力卖出股票，最终能卖出多少钱，那是『傻』庄自己的事儿。

运气/技术好的，所有股票卖掉，说不定还回收个五六七八亿。运气/技术不好的，也可能股价跌了90%才出清，只能回收几千万，顺带被市场韭菜嘲笑：嘿嘿，傻庄，被韭菜割了吧？天天操盘，今日被盘......

此时，某爆赚的韭菜YOU正和巨亏的『傻』庄一起举杯：合作愉快。

万恶资本主义，多用某某币，月亮上的土地，元宇宙里的大楼等等。本地帮派则多用渣渣股和古董字画......

方木：对于这10亿的来源，操盘团队不用解释清楚来源吗？

唐朝：不用，普通人无需解释资金来源。就算真有需要时，自然有人去认罪坐牢。

UIMAX～张艳军：太复杂了，太想象不出来……

唐朝：这些东西，对于我们这些不看K线，不关心啥庄家闲家的人，就是个茶余饭后的笑谈。

但对于那些执迷于观察啥庄家成本、三浪五浪浪打浪的朋友，也算多知道一点，多一份警惕。一生少All in一次，或许也是这段分享的功德了

③本月阅读及好书分享

七月有一周时间由于眼睛充血，远离了手机和电脑，反而乘机多看了几本纸质书

本月读纸质书8本，其中有3本值得推荐。

首先，五星推荐《芒格之道》。

这书我刚拿到，还没读的时候，就已经破例在6月底的实盘周记里做了推荐。本月读完了，更加推荐，内容好，翻译好，排版好，三好图书，建议人手一本。

很巧，自2022年12月21日起，我就在书房小圈子里陪读着芒格历年股东大会问答，迄今已经发表陪读文章125篇。

《芒格之道》的面世，给我增加更多可用的原材料，未来或许还会有数百篇与之相关的陪读面世。其中一部分内容会搬来书房发表，有这本书在手，能够协助你更好地理解未来的陪读内容。

其次，四星推荐一本还没有面世的书《成长股获利之道》。

是杨天南和胡恒博士合作重译，作者菲利普·费雪，以前国内的中译本叫《费雪论成长股获利》。

天南兄找我写一段推荐语。我不认识这位胡恒博士，不了解其翻译水平，提出要读过后才能决定推荐或不推荐，于是天南兄安排出版社给我寄了一份打印件。

收到样书后，我发现这书我以前居然没读过。天南兄和我说起时，我一直以为他们是重译了费雪的《怎样选择成长股》，哈哈。

花了几个小时一口气读完（书很薄，只有230页），我的第一感慨是：每一本投资经典都值得重译（渣英文遇到烂翻译的苦，你想必是懂的），天南兄及其弟子又干了件大好事。

当天，我提出了七处修改意见，并获胡博士和出版社认可修改。之后我给写了一小段（116字）推荐语。

不是下面这段，下面这段是今天单独写给大家的：

作为对沃伦·巴菲特投资体系影响最大的两位大师之一，菲利普·费雪继《怎样选择成长股》之后的第二本著作《成长股获利之道》所蕴含的智慧，在面世六十多年后的今天依然灼灼生辉。

而本书译者既懂英文又懂投资的背景，无疑协助了这光辉在中文世界的灿烂绽放。

这本书面世已经超过60年了，但书中有关①低PB股票可能是陷阱、资产本身并不保证能对抗通胀，只有具备超额盈利能力的资产才能对抗通胀；

②科技创新提升生产效率可以对抗通胀，而人们普遍认同的加息对抗通胀手段，往往因为其提升了科技创新的成本而抵消了其效果；

③通过假设的先锋金属公司案例，阐述股票增值从何而来......等段落，依然令人拍案叫绝。

有别于巴菲特一贯的不择时理念，费雪这本书里阐述的关于买点选择（股价起飞点）的逻辑，同样令人耳目一新；

而对于股东投票权的相关阐述，颇有为老唐在茅台百亿产业基金一事立场『洗地』的共鸣。让我这个60多年后的后辈，忍不住为老人的智慧而惊叹。

我不知道这个译本啥时候出版，等它面世后，建议朋友们一读。

最后，四星推荐《注定一战：中美能避免修昔底德陷阱吗？》。

上周借基辛格博士访华的时机，我已经对该书做了分享。详情参看上周周记，此处不再赘述。

本周运动

本周继续因故没有跑步（下周该重启了），只散步4次合计约19公里。

周六同口径除皮净重83.1kg（175cm），环比上升0.7kg。

祝朋友们周末愉快