老唐实盘周记2023年12月16日
书房的朋友们，晚上好
本周趁着新书二修稿完工的空闲，到香港晃悠一圈，休息休息。所以本周周记，只能算是匆匆做个记录存档。
因为还在外面玩，就不开留言和大家聊天了——本文是今早出门前设置的定时自动推送。
目前持仓：腾讯控股44%，贵州茅台22%，洋河股份13%，分众传媒13%，古井贡B 8%。
下表除当前股价和百分比之外，其他科目单位均为人民币亿元。
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%至10.49%之间。
本周沪深300指数基金510310下跌1.51%，老唐实盘净值下跌0.49%。
2023年内，沪深300指数基金510310涨幅-11.60%，老唐实盘净值涨幅-6.13%。
注：老唐实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录,均不含新股收益。
本文仅为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
- 分众宣布未来三年现金分红计划。
- 茅台特别分红实施方案明细。
-腾讯天美自研正版合家欢派对手游《元梦之星》上线。
仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
分众宣布现金分红计划
本周一，分众传媒发布公告，披露公司2024至2026年股东分红回报规划。
公告披露，未来三年里，公司每年按照不低于当年归属于上市公司股东的扣非净利润的80%实施现金分红。
这个大致有三个要点可以关注：
第一，分众这个公告，是实打实地要将每年扣非归母净利的80%以上分给股东。
与以往我批驳过的文字游戏“现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到80%”完全不是一回事。
扣非归母净利的80%以上分红，是比如当年财报实现扣非归母净利50亿，就拿出40亿以上分给股东——这就是这次分众公告要表达的意思。
而证监会的指引「现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到80%」，要满足就很简单了。比如当年归母净利50亿，公司只拿出15亿现金来分，但不送股不转股，这就属于「现金分红在本次利润分配中所占比例为100%」，完美超标准。
分众传媒的现有资产，是2015年作价457亿借壳上市的——可以理解为上市公司作价457亿买入了现有分众传媒所含全部资产。
书院的@方木 统计了自2015年借壳上市至2022年度，分众传媒累计已经实现扣非净利润及现金分红数据，明细如下表——谢谢@方木。
457亿买来的资产，八年赚回293亿扣非净利，现金分红209亿（方木少统计了一项，如果加上归母净利润会更好一些。原因我以前写过：分众传媒的非经常性损益比较特殊，其实大部分算是经常性损益，也是赚回来的真钱），满意吗？
未来每年还能赚几十亿真金白银回来，会有大把现金分红，满意吗？
第二，这个现金分红，包括两种形式。
一种是直接分红，另一种是回购注销。两种方式都算现金分红，合计数满足80%以上的比例，就算履行了承诺。
公司公告原文说了：「公司以现金为对价，采用集中竞价方式、要约方式回购股份的，当年已实施的股份回购金额视同现金分红，纳入该年度现金分红的相关比例计算。」
不过，推测上，江南春会更倾向于使用现金分红，而不是回购。
这么猜测是因为两个原因：
1）由于A 股对持股一年以上的股东不征收股息税，所以现金分红比回购更有利于股东。
现金分红后，希望公司回购的那部分股东，可以用分到手的现金自行从市场买入。如果所有股东都等于分红款买入，效果完美等于公司回购。
但必定有部分股东，可能对其他投资对象或者不希望回购，这些股东可能就不会买入，而是选择将分红款用于他们认为更好的用途。
于是，认为低估、自行买入的股东，将获得在公司的更大股份占比，效果优于公司（不分红）直接回购。
两类不同观点的股东，通过现金分红均获得了比回购更满意的效果。
2）现金分红将导致属于江南春的34.26亿股所对应的股息，可以合法换汇出境，变成更具选择余地的货币。这是回购所实现不了的。
第三，分众传媒从2021年起大幅提高了现金分红比例，实际已经宣告了国内的同业竞争威胁彻底解除，同时未来媒体点位继续扩张的空间不大了。
这次股东回报规划延续了这个判断。
未来几年里，分众的增长，主要将依赖于国内经济的复苏带来的现有媒体点位刊挂率的提升、单价的提升，以及暂时影响还很小的海外扩张。
上述增长点对国内资本的需求总量，几乎可以忽略，这就是提升分红率的底气。
茅台特别分红方案明细
本周三，贵州茅台发布2023年度特别分红实施公告，一句话概括：12月19日收盘持有茅台的股东都有，每股19.106元，当晚到账。
比我之前预计的12月25日之前动作更快，表扬表扬。
方向已经预告过，我个人会在12月20日开盘将分红款全部买入洋河。
但一定注意，老唐只是分享自己的想法，绝非鼓动任何人跟买，请各位自行决策。
此时看着洋河已经从高点腰斩有余的股价，再看看老唐每期周记里都提醒过的「文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险」，是不是感触特别深刻呢？
而且，特意再提醒一项市场流言（提示：这是市场流言，我并没有任何特殊渠道，无法判定真假，只是分享我所听到信息，供你参考）：
据说有关部门正在核查当初洋河改制时涉及的国有资产流失问题，涉及到多位前高管及洋河酿造、管理和销售的核心人员，涉及金额巨大，可能需要这些人以“自愿捐赠”部分（甚至是绝大部分）洋河持股并退回历年相关现金分红的方式，解决可能涉及的牢狱之灾。
我个人敢于无视这些“利空信息”逆势买入，一是我认为年度净利润百亿的洋河，当下1600多亿市值，显著低估。
——又要提醒了：A.别忘了，老唐完全有可能是错的，B.低估、显著低估，乃至变态低估，三千年一遇的低估，也并不意味着股价不会跌了。
二是因为洋河在我组合中占比并不大。
三是因为我有持续不断的其他现金流流入（房租、图书版税、公众号收入等），我并不需要从股市提款出来生活，因此资金性质可以很长很长，甚至可以以终生视角去看待。
至于你，资金性质是什么，对波动幅度及时间的承受力多大，以及洋河在你的组合里占比多大，你是否认为其低估......等问题，都是你需要独立思考的问题。
请千万不要见老唐买入或者因为老唐说低估，就杀进去「抄底」，然后遇到股价不景气时，又大骂被老唐所误导——所有判断顶或底的行为，本质是预测市场，是投机。老唐从无这个能力，投资也从不需要有这个能力。
再次提醒：我的任何持股都有可能腰斩。这不是套话，是认真的。
元梦之星上线
本周五，由腾讯天美自研的正版手游《元梦之星》全平台上线。这是一款腾讯寄予厚望的合家欢派对类游戏，也为之投入了大量的资源，获多个经典 IP 加持，上线不到两小时斩获 IOS 免费总榜第一。
目前看市场玩家口碑较好，加上该游戏具备的社交化和平台化特性，本身也是腾讯的强项所在，《元梦之星》应该有希望成为腾讯又一款经典常青游戏。
祝朋友们周末愉快