2019，“降息潮”扑面！中国央行已经在路上

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春节刚过，股市连连上涨，算是给这个不太喜庆的猪年来了个开门红。

但也就在节前节后，世界各地同时发生了许多大事，并且正在持续发酵！全球市场正在迎来一场“降息潮”，这也宣告着存续两年左右的加息潮正式结束，也预示着2019年资产配置逻辑将发生重大改变！

“降息潮”扑面而来！

最近半个月，全球多个大国央行纷纷表态：或直接、或间接向外界透漏了未来降息的意愿，其中印度最积极打响降息第一枪。

1、1月28日，欧洲央行行长德拉吉暗示“如果欧元区经济形势变得更加糟糕，形势进一步恶化”，欧洲央行不排除重启新一轮QE量宽买债政策。

2、1月31日，美联储表达了暂停加息的意愿，并明确表示“在一定程度上，未来（美国）加息的可能性下降”。

3、2月7日，印度央行突然宣布降息25个基点，利率降至6.25%，拉开了2019年降息第一枪。

4、2月8日，澳洲联储在发布的利率决议声明中暗示未来将会降息。

5、与此同时，2018年加息最激进的菲律宾和印尼在2019年风向突变，2019年降息的呼声日渐强烈。

这几件事看似独立，没有任何关系，但实际上却是环环相扣。这也预示着接下来，全球货币政策将面临转向。

全球多个国家集中在一段时间内同时暗示或明确表示要降息，很重要的原因之一是美联储暂停加息，可能会降息。至此，全球货币从“加息潮”开始向“降息潮”周期转变。

美联储转“鸽”成诱因

美国作为世界上头号经济强国，其货币政策一直是全球其他国家央行决策的主要考量因素。

事实上也是如此，在美联储2017、2018年连续两年的加息周期中，全球主要国家央行政策都是以美联储为依据的，包括我们也是。

但是，如此长时间的加息周期，不可避免的带来了一些危机。比如新兴经济体国家资金外流，货币贬，甚至严重一点的可能货币直接崩盘。

这不是说笑，事实上，2018年阿根廷货币体系已经事实上崩盘，除此之外，土尔耳、巴西、印度、南非等国家货币也出现了大幅度汇率下跌现象，其他国家也不同程度受到影响，比如我们人民币汇率一度破7。

而面临这种情况，其实很多国家已经坚持不下去了，特别是与美元货币直接挂钩的国家。

这样各国央行就只有两个选择。

其一，与美联储背道而驰，选择“降息”

让我们感受最直接的应该就是我们的央行了，早在2018年下半年，央行便已经开始逐渐与美联储“背道而驰”，选择降准以及“定向降息”等策略，这在当时还上了头条，一度引起市场猜测。

当然除了我们，还有一些国家也在加息周期提出了经济形势下滑的话，会降息。比如欧元经济区等等。但是，大部分国家选择的是第2种选择。

其二、等待美联储“鸽”，以此获得喘息机会

这种选择的国家，多数与美元体系或者美国有着多方面的、很深的联系（基本上都是被动加息），并且大部分还是新兴经济体。

事实也是如此，在美联储表达暂停加息，并未来降息的可能性之后，各国央行开始纷纷表示降息预期。这部分国家，大部分是在美联储表态之后才蹦出来的。

其中印度是一个典型。

印度由于国内形势实在是太复杂，有点坚持不下去的感觉，便直接选择了降息。印度是最积极的，之所以2月7号才宣布，很重要的一个原因：是为了换央行行长。

因为之前的央行行长是一位坚决支持收紧货币政策的经济人士。在7号之前，前任央行行长宣布辞职，新上任的央行行长刚刚就职，就开始了降息的“预谋”，很显然，这位是支持政府降息的。

而美联储货币政策开始慢慢转向，就涉及到了2019年全球开展降息潮的根本原因。

全球经济增长放缓！

我们也都知道，中国在2018年下半年开始，面临着越来越大的经济下行压力。但实际上，并不仅仅是中国，全球经济是一条绳上的蚂蚱，其他国家也同样如此。

从全球经济形势来看：

国际货币基金组织将2019年和2020年全球经济增长预期下调至3.7%之后，1月21日再次下调今明两年全球经济增长预期，分别下调0.2%和0.1%。

有的朋友会说，照你这么说，美国经济形势应该不好，美国也应该降息，为什么美国却还在加息？

一句话，美国加息看经济，经济靠存货。

美联储有两大目标：通胀稳定和促进就业，而这两个数据会一定程度上滞后，也就是说当前公布数据实际上是上一阶段经济存货的延后，这个时间不会长，这也是为什么美联储年末年初突然变化的重要原因。

美国经济可以依靠存货，毕竟底子雄厚，但是这就苦了一大批新兴经济体，以及部分面临经济下行压力的发达国家了。

美联储在加息，如果你不加息，你的货币就面临大幅度贬值的压力。但是加息也不行，明明经济下行压力已经够严峻了，再加息缩紧也说不过去啊。

注：图片来源财经ABC、全球四大经济体，三个疲软

还有德国、日本、等主要国家经济指数GDP下滑压力较大。“欧洲领头羊”德国经济三季度出现5年来首次萎缩、荷兰三季度增速才0.2%，还有日本日本三季度GDP萎缩1.2%。

菲律宾、印尼降息的呼声也是越来越高，受全球贸易紧张影响，国内经济下行压力也是越来越大。

这表明全球经济下行是普遍存在的（GDP下滑的国家还有很多，这里就不一一列举了）。

而现在在新的经济形势，以及特朗普的压力之下，美联储开始服软，不再过分鹰派，开始暂缓加息、调整缩表。2019年，市场普遍预计美联储可能很大几率降息，这无疑给了世界新兴经济体一个喘息的机会。

毕竟机会难得，各国早就憋着想要降息了，所以开始渐渐微调自己的货币政策，逐渐放松货币，也就显得很正常了。

说了这么多，终于要说到我们自己了，中国呢？在这一轮经济货币政策转向大潮中，中国会如何？

中国央行会如何？

就目前而言，虽然央行开展了降准以及多项“类降息”操作，但是我们的基准利率仍旧维持在2015年的水平，政策利率也基本没变，只是市场利率（也就是常说的“定向降息”）有所降低。

而对于中国人民银行2019年是否会降息，国内市场的普遍看法是：

接下来中国央行会有正式的降息，即下调银行存贷款基准利率，现在一年存款基准利率是1.5%，5年期以上贷款基准利率是4.9%，如果下调利率，接下来可能会下降到1.25%、4.65%这样的水平。

依据央行近期的一系列举措来看，观察君认为，中国央行不到关键时候估计是肯定不会降息的了，即使降息也不会因为外部环境降息（比如美联储），大概率还是会取决于接下来的国内经济形势。

比如2月初，央行在外汇管理上出台了一项新政策，让中国外汇交易监管之网越收越紧了！

这个政策的主要目的是用来干什么的呢？

很简单，防止资金外流，维护国内资本市场稳定。本来要外流的资金被拦截在了国内，也是间接增加国内的资金，达到变相降息的目的。

除了这个，还有2月13日，央行在香港发行的200亿央票，也是为了为国内提供资金支持。

香港发布央票，实际上就是为离岸人民币市场回收流动性，以便更好的控制、调节离岸人民币汇率，从而保证在岸人民币汇率的稳定。

要知道，央行与美联储政策背离背后，我们的外汇汇率实际上是承接了极大的压力的，国家也一直在想办法维护汇率稳定。

另一方面，降息虽然是宽松货币政策的重要选择，但是降息具有两面性的。

降息虽好，但却越用越少，这就会造成货币当局应对未来经济危机的效果越来越弱，而现在我们的经济形势还远没有到那么严重的时候。

事实上，2018年央行开展大规模的降准操作，以及年初开展的“全面降准”操作，释放资金以万亿为单位，之所以没有取得应有的效果，除了市场用脚投票的原因之外，这也是原因之一。

而随着2019年全球降息潮的到来，货币含金量一定会越来越低，这样此前的资产配置逻辑可能就会不再适合新环境。

相反，房产（部分）、黄金等硬通货价值会不断上升，股市在大规模降息潮下，也会来一波，但是股市的不确定性太大，并且震荡的估计会比较大，要慎重。

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