鹰声嘹亮

美联储鲍威尔这两天又跑出来恐吓市场了。

3月7日，美联储鲍威尔在参加美国国会听证会继续放鹰称，“最近的经济数据强于预期，这表明，最终的利率水平可能会高于之前的预期。”

并且，鲍威尔还表示“如果整体数据暗示有必要加快货币紧缩，我们将准备加快加息步伐。”

受鲍威尔这番讲话影响，芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具显示，3月23日美联储加息50基点的概率一下子从30%，飙升到70%。

受此影响，美股在7日晚上也出现下跌，但跌幅还不算大。

这个主要是因为，美联储在3月 23日是否加息50基点，虽然目前市场预期概率已经变得比较大，但预期是会随着时间推移而变化。

在3月底加息之前，下周3月14日美国将公布2月通胀数据，到时候才能真正确定美联储3月23日是加息25基点，还是加息50基点。

以目前鲍威尔放狠话来看，只要3月14日公布的通胀数据出现反弹，那么美联储3月底加息50基点就基本板上钉钉。

反之，如果3月14日公布的通胀数据继续大幅回落，那么美联储3月底就不一定会加息50基点，选择继续加息25基点的概率则更大。

所以，现在关键还是取决于下周二公布的通胀数据，市场自然不着急提前去选择方向。

当前全球金融市场从去年11月至今，差不多反弹了4个月了，市场情绪稍微缓解过来，不像10月底那么的惊慌失措，如同惊弓之鸟。

但假如美国接下来的通胀数据出现反弹的话，让美联储延续激进加息，那么市场情绪可能就会再次发生变化。

需要注意的是，包括我在内，很多人认为通胀只是美联储加息的借口和理由，美联储真正目的不只是为了降低通胀，而是为了收割。

但我们也需要注意的是，美联储加息目的，可以是有多重，我们也不要有单一化的思维。

收割可以是美联储加息的目标之一，降低通胀也同样是美联储加息目的。

至少明面上，美联储必须说自己加息只是为了降低通胀。

这是因为，加息会带来经济紧缩的严重后果，假如美国金融市场因此暴雷，引发一些金融危机，那么人们很容易去追究美联储加息的责任。

所以，正常情况下，美联储是不敢轻易去加息。

美联储即使自己想要通过加息，去收割世界，也需要有足够的理由。

因为加息这把收割镰刀，既可以收割世界，也会收割到美国自己的金融市场。

伤敌也伤己。

所以，美联储需要充足的理由去支持它进行激进加息。

而高通胀就给了美联储这样一个理由。

所以我是说，高通胀是美联储加息的触发开关。

我们不要觉得，美联储加息不是为了降低通胀，而无视了美国通胀数据。

不管美联储加息是否为了降通胀，但高通胀会给美联储继续加息提供理由。

所以，美联储是否加息，仍然还是跟通胀数据是绑定在一起的。

打个比方，假如当前美国通胀率已经降回2%，那么即使美联储想继续加息收割世界，也会因为理由不够充足，而不敢加息到底。

否则一旦因为加息导致金融危机出现，这个责任美联储就得承担。

只有高通胀存在，美联储的加息才能正当化。

而且，美国在上个月还修改了CPI权重，便于短期通胀上行，但有助于长期通胀下行。

美国为了能让美联储加息到底，是存在有意操控数据的嫌疑。

所以，看到美国上个月修改CPI权重，我就对于上个月的通胀数据高于市场预期，包括美联储鲍威尔这次放鹰，也是早有预期。

美联储鲍威尔这次也说得比较明确，他说“美联储的最高侧重点是，运用联储的工具让通胀率回到联储目标2%，并让长期通胀预期始终很好地锚定。”

“历史纪录对过早放松政策发出了严重的警告。我们将坚持到底，直到大功告成。”

言下之意就是，只要通胀不回落到2%的目标，美联储的加息就不会结束。

当然，这不意味着在利率高于5%之后，美联储还要每次都加息，但正如我去年就一直说的，美联储至少今年还会维持全年的高利率，不会在今年下半年就降息。

这一点，鲍威尔也说得比较明确，他表示“恢复价格稳定可能需要我们一段时间内保持限制性的货币政策立场。”

所以，市场现在是基本打消了对美联储今年下半年降息的预期，美联储要降息，起码也是明年的事情了。

关于美联储对通胀未来走势的看法，鲍威尔表示“近几个月，通胀一直在放缓，但通胀率回落至2%的过程还有很长的路要走，而且（道路）可能是坎坷的。”

鲍威尔虽然类似于打气说“美联储将实现2%的通胀目标，我们有工具可以随时间将通胀降下来”。

不过，这也只是一句正确的废话。

因为从历史来看，没有降不下来的通胀，只是需要时间。

通胀这个数据，只是CPI的同比数据，哪怕通胀率涨个100%，但只要维持CPI一年不要继续大幅增长，保持高位平稳，哪怕CPI不下降，通胀率也会回落到2%以内。

所以鲍威尔这句话里，关键是这个“随时间”里，这个时间是多长。

这个时间是1年，还是3年，亦或者5年，是有本质区别。

如果像上世纪70年代大滞胀那样，维持10年的高通胀的话，全世界经济和金融，恐怕就得经历全面洗牌。

鲍威尔也表示，目前为止，除房地产外的核心服务领域几乎没有出现通胀回落的迹象。

所以，美国的核心PCE价格指数，上个月还出现小幅反弹。

对此，鲍威尔说“核心通胀没有像我们希望的那样迅速下降，还有很长的路要走。”

这个我在前两个月也已经跟大家分析过，美国的降通胀之路，不会一帆风顺，还是会一波三折。

总体来说，鲍威尔昨晚讲话的核心意思就是，降通胀之路是比较坎坷的，所以美联储还将加息到底。

潜台词就是，美联储还将继续挥舞收割镰刀。

因为一个简单的事实是，在美联储激进加息一年了，但全球主要经济体里，还没有一个是真正倒下的，哪怕是欧洲和日本，都还死撑着。

目前被收割的，主要是一些小国家，还不够美国塞牙缝。

没有被喂饱的美国，自然只能继续挥舞收割镰刀。

对美国来说，这镰刀既然都挥出去了，如果没见血就收回来，对美国来说就等于是失败。

所以，即使美国知道继续加息，会对美国经济和金融造成巨大影响，美联储也只能硬着头皮加息到底。

鲍威尔已经明确说了，本月底发布的点阵图，显示的终端利率预期，可能将高于去年12月的点阵图利率预期。

所以，目前市场对美联储加息的终端利率预期，是再度被拔高。

之前市场预期终端利率已经上升到5.45%，现在则进一步上升到5.75%附近。

并且预期终端利率会达到6%的概率已经上升到8%。

越来越多的大机构，开始讨论美联储加息到6%的可能性。

这个我在去年下半年，也跟大家分析过，美联储加息的极限上限，大概就是6%。

这个是指，美联储如果真加息到6%，那美债市场和美股大概率都会被引爆危机，出现严重问题，进而引发全球金融危机。

到那个时候，一旦出现金融危机，才有可能倒逼美联储停止加息，或者说，美联储这把收割镰刀开始见血了，美联储达到一些目的，才会把收割镰刀收回。

当然，目前这还都只是我的一些猜想，只能说，现在市场投资者已经都开始在讨论美联储加息到6%的可能性，但当前这个概率还是比较低的，市场预期只有8%的概率会加息到6%。

但是这个预期，是会随着时间变化而变化，毕竟在两个月前，市场还没有人在讨论美联储加息到6%的可能性。

全球宏观投资策略公司The Macro Compass的首席执行官表示，投资者现在“非常有兴趣”押注美联储政策利率在12月份达到或超过6%、明年6月份利率仍高于5%的交易结构。

美联储上次加息到6%，还是2000年刺破互联网泡沫的时候。

另外需要注意的是，美联储最近一个月的缩表规模是达到956亿美元，是美联储去年6月开始缩表以来，首次达到950亿美元的上限。

此外，美联储在上周发布的半年度货币政策报告还表示，“如有必要，将调整缩表进程。”

这个调整，即有可能是提高缩表上限，也有可能降低缩表力度。

美联储当前缩表，主要也是缩表国债，对于房地产MBS的抛售则谨慎很多。

这个主要也是因为，当前美国房地产隐然有暴雷的风险，这个我在之前分析黑石集团违约的时候，已经详细分析过，这里就不赘述。

总体来说，加息缩表是一把双刃剑，美联储试图靠加息，配合美国满世界拱火制造危机，来对全世界收割。

但假如美国自己先撑不住，内部金融市场被引爆危机，那美国这把收割镰刀，也是会收割到美国自己。

这就是一场比拼韧性的拔河比赛，就看谁先撑不住。

剩者为王。

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