一家千亿PE的新实践

一级市场面临“两难一荒”。

报道 I 投资界PEdaily

2024年12月10-11日，由中共重庆市委金融委员会办公室指导，清科创业、投资界主办，重庆渝富控股集团联合主办的“第二十四届中国股权投资年度大会”走进西部金融中心重庆。作为股权投资行业晴雨表，本次大会将以“万象耕新”为主题，回顾行业风云，重塑格局策略，探索价值发现，持续为中国股权投资行业注入力量。

会上，招商局资本副总经理冯红涛发表了《发挥股权优势·赋能科技创新·助力经济发展》的主题演讲。

以下为演讲实录，

经投资界（ID:pedaily2012）编辑：

各位新老朋友们，非常高兴有机会跟大家做交流，我今天演讲的主题是发挥股权投资优势，赋能科技创新和助力经济发展，分为三部分——新常态、新机遇和新实践。

某种意义上说，我们这个行业也是“看天吃饭”。放眼全球，中国排第二，但我们的GDP比后面五名加起来还要多，因此也有不少博弈存在。你可以理解为类似在一个双恒星的星系里面，中、美是两个恒星，其他国家或者是经济体可以看作行星或卫星。我们互相吸引、拉扯，其他的经济体也要与我们发生各种关联。从另外一个角度来说，这也可以看成是“春秋战国时期”，各国之间的博弈互动。

最近讨论比较多的是特朗普2.0时代即将回归，逆全球化重现江湖。上一次我们看到类似现象是在美苏时期，当时的世界是泾渭分明。再往前可以看到一百年前，包括英国当时所谓的霸主，采取了诸多的贸易保护措施。历史上没有新鲜事，逆全球化在过往都曾发生过。这是一个摆在我们面前的全球大背景。

即便如此，全球制造业从发达国家向新兴国家转移的趋势依然没有改变，而且东南亚已经成为中国第一大贸易伙伴。这种情况下，我们很欣喜地看到，从中央到地方一直都在加大对外开放的力度，只有进一步坚持对世界开放，中国才会有更好的未来。

回到中国股权投资行业。大家能看到在2020年以前，中国的股权投资行业发展态势还是非常迅猛，一度是接近美国的70、80%，只是从2021年以后，这个差距有所拉大。关于行业现状，可以总结为“两难一荒”——募集难、投资难，资产荒，优质资产荒。

我们看到的行业变化，包括IPO、包括在基协登记管理人的数量都在下降，显示这个行业处于一种相对困难的状况。面对这一情形，我们要看到新的机遇，首先要把“心”静下来，从古老的传统文化里寻找智慧：世事纷纷扰扰，变幻莫测，但我们要把内心安定下来，把本职工作做好，用自身的确定性应对外面的不确定性，就有智慧去面对纷扰的乱局。

股权投资行业对科技创新和产业龙头的发展都很重要，美国前十大市值公司发展壮大都离不开股权投资的助力；而我国前十大公司里就只有腾讯和阿里、宁德有股权投资的助力。我们要持续向对方学习某些先进的经验，比如他们从硅谷到华尔街，到整个资本市场，形成一种非常流畅的系统性闭环，无论从资金、资产、还是科技创新，都有周转循环，所以才能形成比较发达、繁荣的局面，以致在资本市场有十几年的“长牛”。如果我们也有这么一种态势，将对产业发展有较好的助力作用。

可喜的是，今年从4月份的政治局会议到国常会，再到新国9条和创投17条等等，都说明中央层面已经对股权投资做了定调，这是我们行业最大的一个定心丸。在这种背景下，这两年各地政府纷纷出台有关基金发展的规划。以重庆为例，这几年整个重庆都在推动包括电动车、智能网联、集成电路等产业；说明地方政府在利用股权投资推动产业发展、推动科技创新。尤其是今年，有了所谓的统一大市场，在各地优惠政策纷纷取消的情况下，产业基金在地区经济发展中发挥的作用越来越大，我相信未来也会有越来越大的贡献度。

放眼明年，既是特朗普2.0的第一年，也是我们“十四五”收官之年，有人说可能也是中国经济的突围之年。

从投资机构的角度，我们非常看好人工智能这个行业，从哪个角度去强调它都不为过。有人甚至提出它可能会决定国家未来的核心竞争力，甚至将来有可能会分为智能世界与非智能世界，还有人设想碳基生命向硅基生命的转化……我们从股权投资的角度能看到，诸多行业都在谈论AI+概念，类似于当年的互联网+，这里面确实存在大量的机会。

其他看好的行业还有半导体、生物医药等；另外这一段时间政策面鼓励并购重组，我觉得对我们整个行业来说都提供了新的发展机遇。

最后简单介绍一下招商资本的实践。在过去这几年，我们也做了很多努力来应对市场变化，招商资本原来有十几个小团队，募投管退各自全管。但是这五六年来我们加强了整个招商资本的体系化建设，除了统一中后台之外，更多加强了招商资本对各个团队整体的运营管理，包括对基金运作、风控、投后，还有赋能等。另外我们加大了朋友圈的互动，与诸多机构和产业龙头都加强了合作。

过去这一两年行业不太如意，我们每年募资100-200亿；投资可能少一点，今年我们投了香港电讯，一笔交易大概投了9亿美元；退出也保持了100亿的退出规模，环境确实非常不容易，但我们也在积极拓展，毕竟不可能都往所谓的华山一条路去IPO，所以我们也尝试在做一些类固收的方向，通过一些其他的方式来创造资产管理增值的业务。另外，我们还有一个特色就是境外的经营，有三分之一是在境外。

我们跟各类机构都可以探讨合作。今年做了几个省一级的母基金，跟地市也做了一些母基金，我们跟信达、东方，合作设立了S基金，也跟产业龙头如去年跟茅台合作设立了专业化的基金，原来的行业性基金也都有，整个产业基金的集群初步建立了雏形。所以跟各家机构潜在合作都非常多，比如有的GP愿意管子基金的，我们非常欢迎大家一起来互动合作。

此外，我们有强大的股东背景，无论是招商局集团，还是普洛斯，背后都有很强大的产业资源，对被投项目的应用场景、落地等都能够给予比较多的支持。最近大家关注到招商集团层面也投了凯赛生物，凯赛生物之所以选择招商，原因之一是在于我们的场景；还有小马智行等，也是借助产业资源，基于场景的兑现，能够跟大家建立更深的互动合作。若大家有兴趣，欢迎跟我们多联系。

最后一句话总结，新常态下新机遇，关键是要保持 “心宁静”。现在虽然是冬天，但对未来一年，希望大家能够保持定力，见山还是山，见水还是水。