站在新一轮牛市的起点
2-3年后，市场会找到自信，展开新的中国故事的宏大叙事，迎来飞龙在天。
中国经济出现巨大困难，遭遇重大挫折的一年。
而一些非常客观的数据，可能会让他们感觉意外和吃惊。
全球有几大传统的制造业优势区域：欧洲，日韩，中国。疫情前的10年，这几大区域，都是贸易顺差的。
过去两年，无论欧洲还是日韩，都已经从贸易顺差转为贸易逆差，只有中国贸易顺差在持续扩大创新高。
如果我们看欧洲的细项数据，会发现，欧洲对美国的贸易顺差仍在扩大，欧洲最大的贸易逆差，来自中国，过去2年在快速扩大。
即便某一些企业家的精神的确遭遇了创伤，即便疫情的确影响了一部分企业的经营活动，在2022年，中国的贸易顺差继续创出新高，相对于欧洲日韩的差距继续扩大。
中国生产了全世界四分之三的光伏产品，并出口到全世界。
当前的国际政治经济环境，所有国家都遭遇了重大的挑战，都面临着一定程度的困难。在这样的环境里，谁都不可能非常的舒服，大家都需要努力的去调整和应对，中间都肯定要吃一些苦。
用一句俗话来总结：
现在是一个比烂的时代。
相对不那么烂的国家，就可以胜出。没有完美的制度，没有完美的经济环境，无非比较。从结果上来看，目前为止，在全球制造业，全球商品贸易的竞技场上,
制造业的高竞争力，贸易顺差的创新高，对于股票市场，其实有着非常重要的含义，体现在盈利和估值2个方面：
1，它说明中国的制造业企业成功实现了产业升级，在国际竞争中胜出。也就意味着，如果我们跨越经济的小周期波动，来看待企业的长期平均的盈利能力，中国制造业企业的长期盈利能力，会上一个台阶。
2，它意味着中国有资格保持一个低利率流动性相对宽松的国内货币利率环境，从而有利于股票的估值提升。
这一点不是那么简单明显，需要说明一下：
中国是今年以来主要经济体里面唯一一个降息的，中国债券市场是全球债券市场沙漠中的绿洲。中国在美国利率大幅上升的环境下，实现了所谓货币政策的自主性。中美利差大幅度收缩甚至现在显著倒挂，人民币汇率却保持了对一揽子货币的稳定，人民币强于欧元日元等主要货币，这是很难得的。
为什么人民币能做到这一点，正是因为中国不断新高的强贸易顺差。其实今年人民币市场的市场情绪也是很弱的，经常项目的代客结售汇顺差，不到贸易顺差的 1/3，大家对人民币是没有信心的，实体企业留了很多美元没有结汇。
即便这样，因为贸易顺差非常巨大，经常项目的结售汇的顺差，依然抵消了债券股票等资本项目的流出，中国总的代客结售汇顺差为正。
这才支撑了人民币的相对强势，给了央行降准降息，维持低利率，维持流动性宽松的底气。
中国的货币政策可以自主，中国可以不顾美国加息独立降息，那么，理论上，中国股市就有资格摆脱美国加息的压力，自主走牛。
在悲观的情绪氛围中，很多人并没有意识到这一点，而展望未来，国内外不少人，依然存在几点担心：
1，担心经济发展不再是政府工作的重心。
2，担心中国不再开放，担心疫情防控影响经济
3，担心产业政策调整和共同富裕打击企业家精神。
第一：担心经济发展不再是政府工作的重心
上个月，在二十大之前，甚至有主流外媒传播谣言，称：二十大报告会 drop development first 的说法。
而事实上，并没有，报告不仅坚持经济建设为中心，还给出了非常具体的经济发展目标：
到2035年，人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平。
按国际通行标准，这意味着人均GDP至少要翻一倍，达到2万美元以上。
写进二十大报告的经济发展目标，是非常严肃的，给出具体的目标，显然是需要努力完成的。
第二，担心中国不再开放和疫情防控
近期，外国政要密集访华，上海也举办了第五届进博会。
最高领导人多次强调：坚持开放。
“开放是人类文明进步的重要动力，是世界繁荣发展的必由之路。”
“让开放为全球发展带来新的光明前程！”
“我们要以开放纾发展之困、以开放汇合作之力、以开放聚创新之势、以开放谋共享之福,推动经济全球化不断向前,增强各国发展动能,让发展成果更多更公平惠及各国人民。”
从人事任命也能看出中国坚持开放的方向。
上海是中国经济的龙头，更是中国最国际化的都市，中国开放的最前沿。上海市委书记，从来都是一个异常重要的位置。
最近新上任的上海市委书记，清华本硕，在帝国理工取得博士学位，在英国学习工作长达10年。既是学霸，专家学者，又有长期的海外经历和国际视野。应该是上海人民最喜欢的那种领导类型吧。
至于疫情防控，无论上周各个版本小作文的真假如何。从过去几天各地政策的调整方向来看，更加精准，减少伤害经济和民生的趋势已然非常清晰，事情至少是在朝着环比改善的方向在运动。更长期来看，基于国内一贯务实的行政作风，我并不担心政府做不出对大多数人民而言正确的选择。
第三，担心产业政策调整和共同富裕打击企业家精神
中国的人均GDP已经达到了1万美元，正面临是否可以走出中等收入陷阱的挑战。
很多学者研究过中等收入陷阱的课题，我自己也做过不少的研究和思考。归纳起来，一个国家是否会陷入中等收入陷阱，有几个关键点：
1，储蓄率和外债
低储蓄率的国家往往高外债，在每一轮美元加息周期中，经济往往会因资本外逃而被严重打击。高储蓄低外债的国家，则比较安全。
2，教育和人才
重视教育，人力资本积累强的国家，容易实现产业升级，进入更高的产业链，转移低端产业，实现人均GDP的上台阶。
国民教育水平总体偏弱的国家，则做不到这一点。
3，既得利益集团对资源的掌握力和贫富差距
如果既得利益集团能较多的影响政府决策，就会垄断资源，抬高创业壁垒，阻碍其它经济主体和产业的发展。加剧社会的贫富分化，消磨社会的创新意识和进取精神。
以中国的实际情况看，中国高储蓄低外债，重视教育享有工程师红利，1和2都并不是问题。第3点，则曾经切实地一度成为现实威胁。
无论地产，金融还是互联网，都是曾经的既得利益者集团。一度，吸纳了社会大部分的资金，人才，资源。使得其它行业，尤其制造业的发展空间，受到明显的挤压。
我的个人理解，共同富裕的经济政策，可能不仅仅是基于社会主义价值观，需要对财富进行再分配，需要社会和谐。也很有可能是为了中国经济能再上台阶，避免陷入中等收入陷阱，所必须要做的制度改革。
地产公司的大批倒下，互联网企业的收缩，固然给经济带来了阶段性的压力。但也让出了资源（无论人才还是资金）给了制造业更好的生存环境。
据说，比亚迪今年一年招聘的清华北大学生数量，是历史所有存量的总和。
如果我们看制造业新增中长期贷款的变化，会发现，自从本轮严格调控地产，银行对制造业贷款的偏好大幅上升，制造业贷款增量一下子跳起来一个台阶。
相应的，我们的制造业投资也摆脱了过去10年的下降周期，回到10%以上的增速。今年地产投资下行，消费增长乏力的环境下，制造业投资是国内需求最大的亮点。
相应的，我们的制造业升级加速，竞争力增强，这才有了最前面讨论的，中国贸易顺差持续新高。
所以，本轮产业政策调整，造成的并不都是经济的向下压力，而是结构性变化。虽然地产衰退，但新能源和高端制造上台阶，虽然互联网和地产企业市值下降了几万亿，但是高端制造企业的市值也上升了几万亿，这些企业，大多也都是民企。
我们简单统计A股民营制造业企业，上市4年以上的企业的市值的前30家。今年3季度末，A股指数点位与2018年底差别并不大，但这30家企业，市值都显著增长。30家企业市值合计增长了4.47万亿，4年时间，增幅接近300%。企业平均来看，家均增幅大于1000亿。
短短4年时间，如此巨大的身家增值，难道不是对制造业企业家精神最好的激励？对实业兴国最切实的鼓励吗？
中国经济行进至此，已经不可能再有帕累托改进性质的改革，任何改革，都一定会伤害一部分的利益，遭遇一些骂声。
如果你迷恋曾经的金融地产白酒互联网，你感受到的中国经济，就是黄昏；如果你把眼光放到高端制造，就会发现中国经济充满生机和希望。
第四，担心地产和基建见顶之后，经济增长失去动力
新的全球增长驱动：
1，制造业投资
正如上一条所讨论，2011-2020，是制造业投资增速长期大幅下行，制造业去杠杆去产能完成的十年。也就意味着未来的十年，中国制造业有了更好的起点和基础，将会迎来新的一轮朱格拉周期，也就是产能投资周期。
另外，制造业具有全球竞争替代的属性，从而，制造业投资具有全球共振的特征。以美国为例，我们会发现，美国制造业的产能利用率位于十年高位，企业盈利能力位于过去30年高位，制造业投资同样在经历了2011-2020下降周期之后，开始回升。
2，新兴市场的城镇化和工业化
2-3年后，市场会找到自信，展开新的中国故事的宏大叙事，迎来飞龙在天。
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