三年巨亏44亿，零跑汽车上市首日破发，暴跌33%

造车新势力，市场选择用脚投票。

出品 | 首席财经观察 作者 | 周松涛

零跑汽车首日破发

今天（9月29日）零跑汽车正式在港交所主板挂牌上市，成为继蔚来，理想，小鹏汽车之后，第四家成功上市的造车新势力。

同时，这也是首家第二梯队的新能源汽车品牌的上市公司。

零跑汽车本次IPO发行约1.31亿股。

不过，市场对零跑汽车的招股打新并没有过多热情，在公开发售阶段，仅获约0.16倍认购。

招股书显示，零跑汽车的每股发售价将在48至62港元之间，按此价格估算，零跑最多将可以募集到88.11亿港元。

最终的发行价是招股书预计的下线，为48港元每股，说明零跑汽车的股价并不被看好。

零跑原计划是筹资15亿美元，但在投资者反映冷淡后对筹集规模数次调整，最终将筹资规模缩减为了8亿美元，低于监管文件中10.3亿美元的目标，也说明了市场的冷淡。

今天零跑汽车上市首日的表现也证明了这一点。

零跑汽车今天开盘就暴跌近20%，只有41港元每股，实际上，在昨日的暗盘交易中，零跑就已遭遇了破发，一度下跌近20%，最终暗盘交易，收跌13.96%，报41.3港元。按照集资净额60.6亿港元计算，认购者一天就亏了22亿港元。

零跑汽车的上市之旅并不平坦，前不久，网上有“零跑汽车暂停香港IPO”的流言。

当时，零跑汽车创始人朱江明紧急回应称：“假的，公司赴港IPO进展顺利。”

今天，零跑汽车终于顺利上市，但却遭遇了市场的无情抛弃，首日破发，收盘暴跌33.54%，为2022年港股新股首日的最差表现。

市场不只是对零跑汽车不够热情，对上市的造车新势力都选择了用脚投票。

去年7月登陆港股的小鹏汽车，首日盘中也一度遭遇破发，后来更是陷入长期低迷状态，最新股价距离最高点已跌去70%。

理想汽车上市当日也遭遇破发，但后续股价表现较好，近期也陷入了持续调整。

零跑汽车上市后为何会遇冷

新能源汽车的赛道依然是黄金赛道，未来电动汽车取代传统燃油车没有任何悬念，0.01%的意外概率都没有。

现在能上市的造车新势力，都是经历了初期野蛮生长，大浪淘沙之后存活下来的。

为何零跑汽车依然不被资本看好，首日就暴跌超过30%。

零跑汽车此次上市的时间节点不太好，正好赶上了股市低迷阶段，特别是港股。

恒生指数今天再次下跌，已经无限接近17000点，刷新11年收盘新低，恒生科技指数更是创下了成立以来新低。

如此低迷的市场环境，新股破发几乎成为常态。

除了零跑汽车，同一天上市的万物云今天也遭遇破发。

市场低迷是事实，但零跑汽车创下2022年港股新股最差首日表现，就不完全是市场大环境低迷的原因了。

零跑汽车近年来的业绩可以窥见一斑。

2019年至2021年，零跑汽车的营收为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元。

零跑汽车的销量近年来表现优异。

2020年零跑汽车交付了超8000辆，同比增长676.3%。2021年累计交付4.4万辆，较2020年增长443.5%。

今年1-8月，零跑汽车累计交付76,556辆，是造车新势力销量增长最快的企业之一，过去的8月份，零跑汽车的交付量全面超越蔚小理，仅仅次于哪吒汽车。

不过，与大多数造车新势力一样，卖得越多，亏得越多。

招股书显示：2019年至2021年，零跑汽车分别亏损7.3亿元、8.7亿元、28.7亿元，三年合计亏损44.7亿元。

也就是说，零跑汽车当前还没有看到盈利的曙光，甚至都没有接近看到隧道尽头。

这一点从毛利率上也可以看出来。

2019年至2021年，零跑汽车的毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。以2021年为例，蔚来汽车的毛利率达到了18.9%、小鹏汽车为12%、理想汽车更是超过了21%。

蔚小理的毛利率为正，至少可以看到盈利的希望，实际上，理想汽车去年第四季度已经实现单季盈利了。

新能源汽车赛道是黄金赛道无疑，但赛道上的选手，优秀选手也众多，稍有不慎就会被挤出赛道，当然，还可能有更多玩家加入这个赛道。

竞争惨烈，未来充满不确定性可能是市场不看好造车新势力的重要原因。

在2021年零跑汽车2.0战略发布会上，创始人朱江明在现场喊出了“3年超越特斯拉”的口号。

暂且不说三年能不能超越特斯拉，国内的竞争对手也同样不容小觑。

蔚来，理想，小鹏汽车等头部造车新势力虽然销量不及哪吒汽车和零跑汽车，但在毛利率，营收等各方面有多较大改善。

盈利的目标似乎越来越近了。

除了造车新势力，国内新能源汽车的绝对头牌比亚迪近年来的表现可谓是一览众山小。

无论是销量，自身资源，盈利水平都领先了一众造车新势力很多身位。

新加入造车新势力的巨头也越来越多，华为虽然自己不造车，和赛力斯合作的问界5风生水起，小米造车也已经处于准备阶段蓄势待发，恒驰汽车已经量产。

其它传统汽车厂商也不会放弃新能源车的变革机会，都会相继推出相应品牌的新能源车。

现在新能源车的补贴还在，但未来补贴退坡是大概率事件，新能源车将会进入彻底进入市场化竞争阶段，断奶之后，谁能活下来，活得更好，只有时间能给出答案。

当然，也不全是悲观因素。

据研究机构预测，2025年中国新能源汽车年销量将达到700万辆，乐观估计为900万～1000万辆。中国新能源车的蛋糕足够大，不是哪一家企业能全部吃完，只要有实力，能创新，都有机会分食。

零跑汽车虽然上市首日就遭遇破发，但近来的销量还是让人对其未来充满期待。

造车是烧钱的游戏，不是什么秘密，特斯拉也曾经连续17年亏损，现在成为了全球市值最大的汽车制造公司。

我们的国产汽车品牌比亚迪的市值也一度超预大众。

零跑汽车最终能否在这个黄金赛道“领跑”，让我们拭目以待。

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