张旭阳：资管业在见证历史的拐点 | 五道口在线大讲堂

5月9日上午，清华五道口云课堂“在线大讲堂”迎来5月份的首场讲座，中国光大银行首席业务总监，光大理财有限责任公司董事长、党委书记张旭阳做了主题为“后疫情时代和新生产函数下的资产管理”的线上分享。张旭阳也是清华大学五道口金融学院全球资产管理项目课程的授课师资。

春节前后，突如其来的新冠肺炎疫情导致社会经济运行一度陷入冻结状态，无论是对个人和家庭的财富，还是对资产管理公司乃至整个金融业，都带来了巨大的影响和挑战。与此同时，面对行业格局重塑，产业结构升级，社会生产力在数字技术加持下实现跃迁等多重力量的叠加，规模达百万亿的资产管理行业应该如何发展？张旭阳基于他对金融业的深刻理解，帮助我们跨过疫情这段插曲，以更加宏观的视角来认识资管行业的大势所趋。

“疫情发展的这段时间里，中国经济确实是被冻结住的。但我认为，人类技术的进步足以战胜疫情，中国经济触底并且逐步恢复也是确定无疑的。关键是避免去资本化，稳定就业。”张旭阳说道，“我们中国人民对幸福生活的追求，以及吃苦耐劳的精神，是中国经济韧劲的根本基础。”

张旭阳表示，如果五年、十年后回首当下，会发现2020年是产业、经济、发展格局深刻变化的重要节点。全球范围可能将长期维持低利率环境，进而催生杠杆，带来金融的不稳定性。疫情还将促使我们进行反思，进一步完善国家治理体系。与此同时，新技术的进步，数字技术应用的扩大与加深，将重塑全球的价值链和供应链，并改变人们的工作方式和商业模式。“很多事情只是个插曲，我们在见证历史的拐点，”他说。

张旭阳认为，经历新冠疫情这场危机后，资管机构一方面要思考如何强化自身应对危机的韧劲，另一方面要以加快投研数字化转型为基础，在重塑后的投资者生态圈、企业生态圈和金融机构生态圈中，重新思考自己的投资理念、使命感和定位。他提醒说，随着金融业的对外开放，资管行为回归本源，资管机构都要有自己差异化的定位。从发展规律来看，资管机构需要在全能型和精准型之间选择一个方向，处在中间阶段的话，“规模不清晰，成本收入配比也不会好，容易被淘汰。”

随着技术的加速进步，资管行业该如何适应高技术环境，将数据这种新的生产要素加以利用，与自身的专业能力形成合力？他表示，他表示，在旧的生产函数中，产出等于技术常数乘以资本再乘以劳动力。新生产函数下，技术成为变量，增加了数据这个新要素，并且劳动力分解成了“教育”与“企业家精神”。“在这样的背景下，价值创造的核心变成了数据和知识，”他说到。张旭阳认为，资管行业可以从三个层面来适应生产函数变迁后的新环境。首先是调整资产配置的方向。“以前是围绕着传统的债券、股票进行大资产配置，但随着生产函数的变迁，市值版图巨大变化的背后也体现出技术发挥的重要作用。”他说，“除此之外，数据与算法的结合可能在未来构建出一种可供投资的数字资产。”其次，要改变资产配置的方式方法，形成数据密集范式下的投资决策。第三，金融机构本身要接受数字化的改造和转型。

最后他表示，未来几年，我们会看到技术的加速进步，人和机器一起，重新学习和创新这个世界，包括新的生产方式，新的商业模式和新的增长空间。在技术的帮助下，金融与产业、虚拟和实体会更密切地结合。撬动数据的力量和人的才智，是资产管理行业的价值投资的逻辑，也是资管行业的核心竞争力所在。“相信按照这条路走下去，中国资管行业的健康发展，一定会支持中国的金融企业转型，支持中国实体经济发展。”

“在线大讲堂”是清华大学五道口金融学院高管教育中心面向公众推出的清华五道口云课堂的重要组成，涵盖以下六个模块：宏观展望、行业应对、管理实践、金融趋势、科学新知、健康管理。清华五道口云课堂包括在线大讲堂、金融大家评、师友沙龙、道口好课、在线学习包五大组成。截至目前，在线大讲堂已经举办了十五期，线上参与人次超过2763万。往期各场讲座视频回看和学习资料均已上线，仅在清华五道口云课堂平台独家提供，可以通过“清华五道口高管教育”微信公众号，或者访问清华五道口高管教育中心官网、清华五道口云课堂小程序获取。

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