【企业风险管理系列专访一】方正物产：期现先行者的风控体系（下篇）
嘉宾 | 方正物产集团有限公司风控总监 张于轩
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专访背景：“做大做强”，是国企民企共同的目标。如果说“大”指的是这些大型企业在国计民生的经济命脉中占据的地位，那么“强”指的一定是在整个复杂多变的经济态势中的“抗风险”能力！
风险往往来自于两部分，一部分是国门之外各经济体之间激烈博弈带来的风险。另外一部分风险，则来自于企业自身对于整个风险管理流程的内部把控。
愿景的远近当与实力的大小相匹配。大型企业对自身的风控能力是否有足够的信心？实际情况却是，对于国内企业的风控能力与现状，国内尙无一家机构做过全面的梳理与剖析，更遑论推动整体风控能力的提升进而助力企业“做大做强”？
扑克财经专注于大宗实体与金融领域的信息服务，对于大宗这一国际属性极强的领域已有较完整的积累，愿意做且有能力做好对各企业机构风控能力的梳理与剖析。
扑克财经携手CME芝商所联合举办「2017中国企业风险管理论坛」，做推动中国企业风控能力提升的先行者。
扑克财经承诺过，将以专访、特刊等形式，为这些大宗与金融领域的“风控标杆企业”进行报道和宣传展示。现在，就是我们兑现诺言的时刻。
对于北大方正物产集团有限公司风控总监张于轩先生的专访《方正物产：期限先行者的风控体系（上篇）》已分享，今天，下篇亦如约而至！
PUOKE 专访 企业介绍
北大方正物产集团有限公司（以下简称“方正物产”）多年来以良好的业界口碑和与时俱进的业务理念，在大宗商品行业居于领军地位。成立16年来，公司营业收入年均增长率保持在30%以上，成功跻身千亿俱乐部。
同时，方正物产始终坚持现货贸易与金融相结合的战略发展思路，将风险控制作为业务战略的重要构成部分，从2004年开始涉足大宗商品业务领域以来，风控体系就随之筹建、诞生。时至今日，已发展成为集交易和投资于一体的国际大宗商品供应链服务商，为上下游客户提供综合性供应链服务和风险解决方案，在投研交易与风险管理上，很有学习借鉴的意义。
方正物产是方正集团的一级子公司，更是其旗下五大产业集团之一，主营业务涉及大宗商品期现货交易、仓储物流服务以及投资与生产等范围，业务品种则涵盖金属矿产、能源化工、农产品等大宗商品原材料、工业品，充分发挥大型国企的优势，通过踏实的业务调研和规范的交易操作，确保在行业内的可持续发展。
完整专访内容：
风险类型多样且客观存在 多渠道多工具预防管理风险
在大宗行业里，面临的风险多种多样，例如市场风险、客户信用风险、操作风险等等。对于方正物产来说，如何获取风险信息，获取渠道有哪些，使用哪些工具去进行风险管理，这些都是需要重视的课题。
➤ 扑克财经：以方正物产来看，在大宗行业，面临的风险有哪些？
张于轩：大宗这个行业，因为融合了传统贸易和金融这两种属性，那么它的专项风险就有：
一是市场风险，这是现货或者金融衍生品价格波动所导致的风险。
二是客户信用风险，也就是交易对手违约的风险。
三是操作风险，操作风险大概又可以分为两类，一类是业务人员或者是职能人员违反现行的流程制度体系，导致操作层面出现一些风险；一类是违反监管部门，比如说证监会和交易所的规定，出现交易类的风险。
四是流动性风险，这也是需要重点关注的，因为大宗交易是一个资金密集型的业务，需要大量的资金来保障业务的执行，一旦资金，比如说融资方面出现了流动性风险，也会影响业务的开展。
五是宏观面的风险，这也会涉及到国家政策方面的风险，因为大宗类里面所有工业类的原材料，都是跟国计民生密切相关的，一些大的政策层面的风险，也会对整个业务产生一些影响。
主要可能就是这几类风险。
其它常规类的风险也是存在的，刚才也举了一些例子，例如实物货权的风险；例如仓储物流风险，在仓储物流的过程中，货物被转卖或在运输、仓储的过程中灭失等，这些也是在这个领域里面比较集中的几类风险。
➤ 扑克财经：根据现存的这些风险，获取所需风险信息的渠道有哪些？
张于轩：从我们的角度来讲，我们一直想打造一个生态型的风险管理体系。保持内部和外部有效、及时的沟通，使得我们能够第一时间去识别市场上、行业内流传的一些信息。
内部，通过与业务部门的沟通，就能够发现前线的一手信息，比如贸易对手资金链是否紧张等等。也会通过与相关职能部门沟通，通过他们的渠道把一些风险信息采集过来。
外部，通过中介机构、信用数据采集机构、信用评级机构、律师事务所以及其它一些合作方，也能够了解到市场上以及交易对手一些潜在的风险，这是外部获得数据的方式。
大概就是通过这些方法渠道，去及时的把握各类的风险信息。
➤ 扑克财经：在外汇方面的风险，比如最近人民币的连续升值，也会对交易产生影响，在这方面，收集相关信息的渠道有哪些？
张于轩：很早的时候，我们就组建了外汇管理委员会以及外汇管理小组，他们会动态的去研究、去跟进整个外汇市场的波动，作出一个相对独立的判断，这个判断则会跟总办会以及相应的业务部门分享、沟通，以便支持业务的决策。
当然，我们也会跟一些研究机构沟通，参考他们的意见，比如与国外投行、国内银行，在一些外汇产品、OTC产品上，都有密切的、多层面的合作，他们也会给我们提供建议。
总而言之，结合自己的判断，再参考外部机构的意见，做出最终的决策，然后可能就会采取直接对冲或通过购买外汇产品的方式做保值，借此去规避外汇方面的风险，甚至从这样的风险中获得收益。
➤ 扑克财经：会用哪些风险管理的工具来预防或控制风险呢？
张于轩：这个要展开说的话，就会非常具体了，因为不同的风险管理模块都会有专门的工具。比如前面讲到的信用评价体系、仓储物流管理体系、交易评价的体系、内控体系等。不同的风控模块，都会有不同的体系。
➤ 扑克财经：您前面提到一个词，量化，在进行风险管理的时候，量化评估也是重要的一个方面。方正物产会对风险进行量化评估吗？
张于轩：量化其实是做风险管理比较高端的目标，实际上对大部分企业来说，都达不到这个程度，或者说达不到百分之百的量化，可能有些是定性的，有些则是定量的。我们也是处于这样的阶段，能量化的尽量量化，不能量化的，可能就会给出一个定性的评价。
目前我们能够做到量化的，比如信用风险敞口的评估，通过盯市，以及对账龄、DSO等指标的分析，就能够识别企业整体的信用敞口，因此，这是能够做到量化的。
对于物流的管理，我们也出具了量化的标准。在交易端，有头寸的统计，如果是期现套利，则有严格的套利比例，这也是量化的一个方向。
针对不同的风险，可能就会有不同的量化风险模型，像VaR值等，我们现在也在尝试。
但如果想把公司内部所有的风险，都做到量化，就需要时间以及过程，并且不能为了量化而量化，需要在数据积累到一定的阶段，或者管理的精细化达到一定的程度时，才能够全面的推进。
可量化的尽量做到量化，对潜在风险可能造成的损失就能够有一个客观的判断，也能够在公司层面的决策上起到协助作用。但如果把定量的、人为主观的问题也做量化处理，这样反而不太客观。
做好应对措施确保局面可控 国内基差交易期现套利的先行者
在企业对于期货交易的参与热情日渐提高之时，方正物产在期货交易上已有一套成熟的方法，在国内基差交易、期现套利方面，亦始终走在前列。
对于市场行情判断偏离是任何交易都会存在的情况，抱怨恐慌是没用的，从产业、供需、宏观经济的角度去理解，事前做好应对措施，确保局面可控，稳扎稳打，最终，方正物产实现了稳健的复利式的增长。
➤ 扑克财经：现在不少企业做套保、期权、期现结合的业务，方正物产也有涉足，您觉得在大宗商品领域，套保的效果是怎么样的？
张于轩：套保可以说一直是我们的核心业务。
方正物产一直都不是一个高风险偏好的公司，一直主张实现稳健的复利式的增长，所以我们最基础的业务模式就是期现套保、套利，并以此起家。
2004年，在国内还没有什么机构做这件事的时候，我们就已经开始做期现套利，所以我们也一直说，我们是国内基差交易或者期现套利的先行者。
在这方面，从之前实践的结果来看，也是非常有效果的。
首先，从防守的角度来说，通过期现套保，能够锁定大宗原料本身价格波动的风险，保证合同在执行的过程中，不会出现相应的违约风险。
但更多的时候，还是主动的角度。我们会主动去追求套利的空间，发掘这个市场上不合理的价差或基差，抓住这样的机会进场，那么，等这个不合理的价差或基差回归的时候，我们就能争取到收益。
对于一些风险更加高的衍生品工具，比如期权、远期这些工具，我们也会使用，但相对来讲在操作的过程中就会更加谨慎一些。
➤ 扑克财经：您刚才提到，方正物产是基差交易的先行者，对基差的理解应该较为深刻，您觉得基差对套保效果的影响如何？
张于轩：这一点是很重要的，如果连基差都不能清楚识别，那就无法达到套保或者套利的目标。
根据对产业的认识，从供需的角度去理解，发掘价差或基差的不合理性，然后在一个合适的点位进去并等待回归，才能达到套保或套利的空间。
可如果没有这些基础，没有对产业的理解，随便找个时间进场，最后的结果可能就是，还不如不做。因为如果做反了，可能比单边持有头寸还要糟糕。
所以，基差交易肯定需要对整个产业的背景有一个深度的理解，再结合一些模型的建设，才能够发现一个很好的进入市场的时点，最终获取收益。
扑克财经：在之前的交易中，是否出现过基差、行情判断出现偏离的情况？
张于轩：任何交易都会存在这样的情况，关键在于，一旦出现，是否有很好的方式去解决，比如及时止损，或者采取其他有效的策略，把这个风险对冲掉。也就是说，百发百中是不可能的，一定要有应对的措施。
把大概率的事情做对就可以，而一些小概率的事件发生时，有好的应对举措，把风险尽量减小或规避掉，也就可以了。
➤ 扑克财经：资金量够大的话，尤其对于一些刚上市小品种来说，行情很容易被操纵。由此也可以发现，期货市场投机力量还是比较大的，那会不会出现期货市场不合理的上涨下跌，从而对现货市场价格产生不良的影响？
张于轩：期货的大涨大跌肯定会对现货市场产生影响，尤其对一些小品种来说，影响则更加大一些。因此，虽然我们大部分品种都会涉足，但对一些我们判断可操纵性比较强、同时现货的流动性比较差的品种，就会比较审慎的去参与或者不参与。
我认为，在大宗圈子里，大家应该都有自己相对比较专业的判断，最终会不会参与进去，则取决于大家的风险偏好。
➤ 扑克财经：如果在风险管理中出现亏损的话，压力会不会很大？
张于轩：因为前期会做应对措施，一旦发现做错，就会及时止损。因此，应该说，交易始终确保在一个可控的范围内，不会出现敞口无限放大，最终导致失控的局面。
所以，我们对可能造成的最大损失，心里是有底的。
我们的CEO也一直强调，我们追求的是稳健的复利式的增长，而不是像一些期货交易机构那样，追求爆发式的增长或者暴利。这样每年实现一小步，长期来看也非常可观。
着重风险管理文化建设 向着更加专业化的方向发展
方正物产现有的风险管理体系优势是十分明显的，比如自成体系、反应迅速、应对机制完善等，值得很多企业借鉴学习，但在金融属性以及量化交易方面，亦处于继续努力完善的过程中。
➤ 扑克财经：面对风险管理，方正物产的风险管理文化是怎么样的呢？
张于轩：其实我前面讲到的内容里面，对于我们的风险管理文化，已经有了体现。方正物产对高风险偏好不高，更追求稳健型的发展，主张通过风险管理创造价值。
从前几年开始，公司内部就有风险管理系列的培训，基本上每年会有十期左右，会请一些同行、专业人士，以及公司内部比较专业的员工来做分享，内容也从业务方面交易模型的风险到内控、信用等，方方面面均有涉及，希望通过风险管理系列的培训，建立起整体的风控意识。这是在公司层面。
在其他各个层面，亦有沟通。例如会定期去各个条线做调研访谈，也会及时收集不同的建议意见等。
我们一直强调，职能部门与业务部门之间、风控部门与业务部门之间，应该是合作伙伴的关系，风控部门承担的，是管理助推、合作伙伴的角色，而不是跟业务唱反调，或者限制其发展、对立的角色。
➤ 扑克财经：您认为目前方正物产的风控体系有哪些优势？
张于轩：我认为我们的风控系统是比较体系化的，而在同行内，则可能各个方面都有，却相对较为零散。
深度方面，在与不少企业交流后，可以说，在一些模块的深度上，我们是走在前列的。比如信用管理的模型体系，通过多年的积累，逐年的完善，不停的优化迭代，最终有一整套很详细的评估体系。但很多公司并没有，是直接引用第三方的结果。
货权、仓储物流的管理，我们也有一整套机制，例如定期的监察、盘点等。而一些偏重于传统贸易的企业，却对这些方面可能并不是那么重视，投入的精力也不是那么多，更多的，还是依赖于外部的服务。
同时还有快速的反应机制、应对机制，有专门的应对机构，能够及时的化解掉一些突发的风险。
主要就是这三点。
➤ 扑克财经：如果说现有的风控体系还有提高的空间，方正物产最想着手改进的有哪些方面？
张于轩：刚开始的时候我就讲到，大宗商品行业的特点就是实业和金融的结合，那么，风控体系也一定要能够兼具这两者的优势与特点。
我认为，未来的改善空间，更多的还是在金融属性这方面，可以更加专业化，达到更高的程度。比如交易策略以及交易管理这些方面，向一些做的比较好的金融机构学习，参照他们的管理模式。
当然，这可能需要一定的时间，因为前面也有讲到，我们交易的品种并不是那么的标准化、单一化，有更多个性化的业务，严格的去套用别人的东西也就可能不那么适用，需要在其基础上做一些裁减、修订，做一些适应性的改变，或许还需要做一些其他的尝试，这样才能够实现。
另外，量化交易或者风险量化，亦是可以做的更深一些。
以上内容，就是本次专访与方正物产集团风控总监张于轩先生的全部交流内容。事实上，在小编看来，这篇专访的内容已经干货满满，有很多值得学习的地方，但在张于轩先生看来，则还有很多问题没能很好的解答，由于时间的限制，不得不简单的讲讲。
“也许下次可以从更加宏观的角度来聊一聊。”张于轩先生笑着说道。
也许，这个“下次”，很快就会到来。
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