地方国资控股上市公司第一单市场化债转股及资产重组成功重组委过会，华泰联合证券助力华菱钢铁拔得头筹

华菱钢铁市场化债转股项目于2019年8月14日通过证监会并购重组委审核。整体方案从最初设想到落地实施历时近两年，华泰联合证券作为项目独立财务顾问，为华菱钢铁配备了专业的投行团队，全程参与了方案设计、投资者沟通、重大资产重组申报等，为华菱钢铁市场化债转股的成功实施保驾护航。

华菱钢铁是湖南省属第一大国有企业，全国十大钢铁企业集团之一。“十五”到“十二五”期间，华菱钢铁（000932.SZ）投入约650亿元资金进行大规模、高强度技术改造和产品升级，形成同行业为数不多的板管棒线兼有、普特钢结合、专业化分工的生产格局，主要工艺技术装备达到行业领先水平。但由于当时的外资股东安赛乐米塔尔不愿摊薄其股权，近十几年来上市公司没有在资本市场进行权益性融资，技改投资主要依靠银行负债完成，加之过去数年行业寒冬带来的沉重包袱，导致公司资产负债率快速攀升，财务费用负担沉重。

近年来，党中央国务院高度重视去杠杆工作，要求多措并举降杠杆减负债，坚决化解各类金融风险，加强国有企业资产负债约束，提出要坚持全覆盖与分类管理相结合，完善内部治理与强化外部约束相结合，通过建立和完善国有企业资产负债约束机制，强化监督管理，做到标本兼治，促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平，同时还要求加大力度推动市场化法治化债转股，综合运用兼并重组破产等降杠杆措施，进一步完善企业债务风险防控机制。

为贯彻落实中央供给侧结构性改革战略部署，2017年下半年，华泰联合证券项目团队会同其他中介机构与华菱钢铁开始筹划落地市场化债转股，项目团队结合公司实际情况，按照市场化和法治化的原则，为华菱钢铁拟订了“重组+债转股”交易方案，方案引入包括建信金融、中银金融、农银金融、招商平安、华融资管、湖南资管等六家专业债转股实施机构对上市公司三家子公司合计增资32.8亿元，资金全部用来偿还银行贷款，上市公司同步以发行股份及现金支付的方式，收购债转股投资者、华菱集团持有的上市公司子公司少数股权及湖南华菱节能发电100%股权，交易完成后，债转股实施机构将成为上市公司股东，上市公司整体资产负债率下降约5%。

华菱钢铁实施市场化债转股方案过程中，向湖南省委省政府、国家发改委财金司、中国证监会多次汇报，得到了湖南省委省政府的大力支持以及国家发改委财金司及中国证监会对方案的肯定和指导。华菱钢铁市场化债转股作为首家地方国企市场化债转股成功案例，开创了增量资产注入与上市公司债转股同步操作的市场先例，并以部分现金支付缓解股权融资对上市公司EPS的摊薄，方案通盘考虑了上市公司降低负债率、债转股投资者退出渠道、上市公司股东每股收益等诉求，创造性的平衡了各方的利益。方案一经推出备受关注，获得了监管机构及市场的充分认可，国家发改委以及部分其他省份国有企业纷纷前往华菱集团调研债转股经验，充分肯定了华菱钢铁市场化债转股创新性和标杆意义。

华菱钢铁重大资产重组作为首家成功过会的地方国有企业市场化债转股项目，是积极践行党中央国务院供给侧改革的创新实践，标志着深化资本市场助力供给侧改革进入了新的阶段，市场化债转股的实施主体也进一步拓宽了适用范围。这种并购交易是推动实体经济和上市公司实现高质量发展的必由之路，通过将金融活水注入实体经济，驱动资本市场向实体经济倾斜，更好地服务了实体经济的发展，真正意义上实现了多层次资本市场对实体经济的支撑，加速新旧动能转换，引领经济发展向创新驱动转型。