市值蒸发万亿，游戏业务承重，谁会是腾讯的下一个王者？
在经历了2016年底至2018年初的巨大涨幅之后，腾讯股价在今年1月份475.6港元的高位一路向下，8月15日收盘价336港元，累计下跌29.35%，最新市值3.2万亿港元，蒸发近1.3万亿港元，相当于蒸发了两个百度，这个缩水幅度全球第一。
有投行人士分析，一方面腾讯前期涨幅巨大，港股市场整体下挫后同步调整；另一方面，作为腾讯收入最重板块的游戏面临增长压力，自《王者荣耀》后后续无人。
彭博社一篇文章指出，投资者正在尝试搞清楚腾讯这只股票是不是已经触底，自从6 月以来，已经至少有11 位分析师下调了对腾讯的目标股价。
国际金融控股有限公司驻香港分析师Mark Po 认为： 腾讯的股价包含了很多负面因素，投资者最为关注的一点就是网络游戏业务的发展。游戏增长再放缓，收入占比继续降低。
01
腾讯财报解读
北京时间2018年8月15日下午，腾讯发布了自己的2018财年第二季度未经审计的财报。其中本季度，腾讯营业收入为人民币736.75亿元，较去年同期增长30%。净利润为人民币178.67亿元，去年同期净利润为人民币182.5亿元，同比下降2%。
1.
>>>营业收入同比增长30%<<<
2018Q2营业收入为736.75亿元，较去年同期增长30%，环比增长仅有0.2%。收入增长主要来源于支付和云的增长，较去年同期增长81.2%。
>>>净利润<<<
2018Q2腾讯净利润为人民币178.67亿元，比去年同期减少2%，较2018年Q1下降25.44%，净利润率也由去年同期的32.2%下降为24.2%。净利润下降主要来自于腾讯产品及平台（如网络游戏、网络媒体、支付相关服务及移动工具）的市场推广成本增加所导致。
>>>业务结构<<<
大业务结构上，游戏依然是主体收入，占比34.2%。但支付和云业务的比例首次超过社交服务的业务比例，占比23.7%。网络广告业务比例提升最为明显，但业务占比仍最少。
>>>网络游戏业务增长放缓<<<
腾讯的社交是他的命门，但是真正实现收益的却是他的游戏。2018年Q2腾讯网络游戏收入为252亿元，同比增长5.6%，这也是自2016年以来，腾讯网络游戏收入同比增长率首次跌破10%。腾讯财报表示，这主要是由于战术竞技类游戏尚未商业化及新游戏的发布排期影响。
腾讯网络游戏业务增长放缓，主要是因为今年上半年国内互联网游戏企业面临较大的社会及舆情压力，同时遭受着版号收紧的不利政策因素影响，不少新游上线排期因此延后。除此之外，还要面对买量市场成本持续走高、市场增速放缓的窘境。
>>>支付和云业务表现突出<<<
六月末腾讯支付业务月活跃账户已逾8亿，日均成交量同比上升逾40%，这主要是受益于智能零售的举措及高频小额支付使用场景解决方案，使得线下商业支付笔数保持快速增长，同比增长280%。
同时，腾讯云收入同比翻倍。腾讯云目前在全球运营45个可用区，远高于一年前的34个可用区。接下来腾讯将继续通过有机增长以及合作与投资机遇壮大云业务，打造一个有活力的云生态系统。
>>>微信广告变现或成业务增长新引擎<<<
在核心业务网络游戏面临增长困境之时，腾讯需要寻找新的业务增长点，广告业务或许能成为其经济增长的新引擎。因为“微信”的存在，腾讯被称为“中国的Facebook”，但是其核心收入来源相差很大。Facebook2018年Q2营业收入中98.3%来自广告收入，为863.1亿元；而腾讯的核心收入来源于网络游戏业务，广告业务收入只占19.2%。目前，腾讯的广告收入堪比Facebook在2012年的广告收入。
腾讯表示已经建立起一个具规模的开发者生态系统，用户月活已经超过2 亿，其中微信小游戏起到了重要的推动作用。马化腾表示小程序生态「对腾讯支付、广告及云服务发展的贡献正逐步增加。」
这样来看，腾讯拥有10.58亿月活跃用户的微信目前尚未充分发挥其盈利潜能。既然他们拥有如此庞大而活跃的用户群体，要想实现业务的新增长，微信盈利的变现是其最快、最好的路径。
02
腾讯要凉了？
近几个月来，对腾讯不利的消息接踵而至，这家饱受争议的公司面临着前所未有的危机。
大家都说股价是公司前景的最好表现，今年以来腾讯的股价已经跌掉了近30%，似乎早已预示着企鹅帝国由盛转衰的命运。
对于腾讯来说，社交媒体和游戏是支撑起企鹅帝国的两只脚，前者是赖以生存的根本，后者是创造收入的财源，无论失去何者都会对腾讯造成巨大的威胁，但是腾讯倒霉就倒霉在两大支柱同时出了状况。
游戏方面，腾讯因为做得太过成功，不仅吸引了众多成年人和未成年人沉溺其中，并且还创造了日赚1亿的惊人奇迹，所以作为游戏行业的“出头鸟”而背负了巨大的骂名，不仅众多老百姓骂腾讯，就连人民日报也站出来批斗腾讯。
社交媒体方面，今日头条和抖音的异军突起，令腾讯受到了前所未有的冲击，企鹅帝国曾经数次尝试镇压这个后起之秀，但是却始终无法成功，这也就意味着腾讯无法再像之前一样拥有独霸社交媒体领域的优势。
对于腾讯来说，最悲哀的事情莫过于看着两大核心业务的衰落而无法挽救，前者是国家意志的打压迫使腾讯不得不去缩减和放弃游戏业务，而后者则是面对新兴对手的挑战的无能为力与无可奈何。
前段时间一篇题为《腾讯没有梦想》的文章在朋友圈刷屏，作者认为腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。 实际上腾讯在投资上投入确实不少，不过却也给腾讯带来了不错的回报。从2017 开始，投资收益就成为了腾讯利润的主要组成部分之一，利润占比从2016 年的5％ 一路涨到上一季度的32％，投资收益也为腾讯财报增色不少。上一季度投资收益为75.85 亿，而其中在虎牙上的投资收益就达到56 亿元。不过在第二季度的财报中，投资收益的数字只有25.06 亿元。
但腾讯似乎没有放慢买买买的步伐。 8 月13 日，阅文集团宣布以155 亿人民币价格收购新丽传媒，虽然阅文集团已经独立拆分上市，不过腾讯仍间接持有阅文集团65.38%的已发行股权，阅文依然是腾讯附属公司。收购新丽传媒之后，腾讯体系下的影视公司也将成为全国最大的影视平台，但这项投资是否能带来足够的回报只能让时间来证明了。
总而言之，2018年Q2的财报无疑会给腾讯带来一定的业绩压力，而所暴露出来的这些隐忧，如果继续扩大化，腾讯今年或许真的要迎来由高走低的分水岭了。
编辑：古月
来源：寻找独角兽综合整理
（部分来源：亿欧、金融智库）
前
方
高
能
《寻找独角兽》第三季
海选报名通道正式开启！
咨询电话：18702512493
邮箱：pinpai@cbngold.com
点击阅读原文即可获取报名表啦~
UNICORN ｜ 往期精选
免责声明：
1.凡注明，来源“寻找独角兽综合整理”的作品，均为本平台综合整理。未经许可不得以任何形式转载、复制、编辑或发布。
2.本文内容借鉴平台有亿欧、金融智库 。
3. 本文版权归上述借鉴平台原作者所有。
4.且上述内容不完全代表本平台观点，本平台不承担任何法律责任。
5.如有侵权，请及时告知删除。
或者需要获得授权请在平台留言或联系金砖传媒版权部：021-22009752