投资人眼中的游戏行业到底缺少了什么？

本文首发人民网

文/ 罗伊

导语：

资本永远不会寒冬，只是缺少好项目。资本从不惧怕失败，他们追求的就是高风险高回报。

作为互联网的主要变现模式，游戏的现金牛价值从未被轻视。但受行业诸多变化影响，这两年的游戏创业融资艰难。当然并不是说游戏行业做的不好，好的游戏公司还有很多，同样他们也难吸引资本。而对于这一现象，笔者将从行业投资中的几点变化以及资本投资逻辑中分析。并不是我们不行，而是资本对游戏太了解了。

游戏行业资本冰火两重天：找融资难 想投资亦难

移动互联网的大发展，给移动游戏创造了巨大的人口红利。但相比前几年的游戏投资，资本已经不再关注创业愿景，而整体的行业投融资数量也在急剧下降。一个残酷的现实，行业早已不像几年前随便参加个投融资对接会就可能能拿到投资。以前存在投资人不懂的情况，但现在的投资人对游戏十分了解，如果是和投资人讲做中重度游戏，对方会不信任，因为觉的会和大厂竞争；如果是讲创新小众产品，比如独立游戏，投资人又会觉的没有量（渠道量）。

在行业大洗牌的趋势下，2016年还有一些公司和团队拿到了投资。不过仔细观察会发现很多都是基于熟人关系，再或者团队个人是从大公司出来，本身有一定的知名度，而后续产品能有保证有大渠道资源对接。资本很现实也很冰冷，虽然投资越来越不好找，不过能投的一点的公司就越贵，真正有价值的公司变的越来越贵。

也许很多人会奇怪在游戏行业“资本寒冬”下，越来越多的公司死掉，但为什么行业的体量还是上升。这是因为无论是用户量还是在收入上，好公司的上升速度超过了差公司死掉的速度。

即使在寡头时代，整体的环境在变差，但也有一些好公司，过的很滋润，无论公司业绩、利润还在增长，但对资本来说，已经没有想象空间了。资本希望的炒作、话题以及概念，如前几年的O2O、手游、现在的VR、人工智能。如果想要进步一步了解游戏行业的资本变化，那么我们就应该从资本的投资逻辑分析，他们投资要的是什么？

资本的投资逻辑：不怕冒险 但要想象空间和未来的爆发性

这里，我们先对投资进行一个小科普。投资通常分为战略投资和财务投资。战略投资者，通常是和拟投资企业属于同一行业或相近产业，或处于同一产业链的不同环节。其投资的目的除了获取财务回报以外，更看重其战略目的；财务投资者是指那些主要出于财务目的的投资者，独立的私募股权基金一般属于这一类。财务投资者的基金经理未必不是行业专家，特别是一些有行业倾向和丰富行业经验的私募股权基金。通常来说，战略投资一般都在成长期会出现，多是A轮、B轮，战略投资者投早期比较少。

对于资本，我们可以这样去看待：资本是完完全全是逐利的。它希望的进来后，能以10倍、20倍的价格退出，当然一两年之内能有5-6倍的回报也不错。除非是熟人关系；资本永远都不会寒冬，钱永远是掌握在少数人手里；资本是什么行业火就跟什么，不计成本的砸钱；资本想投资，可惜就是没有好项目；资本不怕冒险，干的永远是高风险高收入的事；保本对于资本没有意思。资本看待的是未来的爆发性。

在笔者与多位投资相关人士交流后，得出了两点资本的投资逻辑：

1. 够新，包括逻辑。可以是技术很新，可以是概念很新，也可以是商业模式很新。其实研究一些资本投资案例就会发现问题，很多在普通人看起来没有可能的东西，资本就是投资，就是这些东西的概念太有价值。这里需要特别说明不是所有的概念都能拿到投资，所有的概念一定要蕴含商业本质，要符合逻辑，是能够持续经营、能够赚钱的。

2. 短期高回报。确实能在短期获得非常丰厚的回报，短期能看到的。这也是为什么前几年游戏火，三五个人创业做个DEMO就能拿到百万级投资。现在地方棋牌火爆也是一样的原因，资本看中地方棋牌的收益，并购棋牌公司的都是走纯现金的形式。而棋牌公司拿融资，也是为以后好脱手并购或是卖掉。

现在游戏行业对资本来说，缺少想象空间。这是游戏行业不好拿钱的一个深度原因。游戏公司一年15%、20%的增长，在资本看来还不如买理财产品，而且保值且收入稳定，海外就有很多这样的理财公司。这是个很现实也很残酷的事情。对资本来说，如果能1-2年有5-6倍的回报，达到3000万的利润，按照10-15倍的PE卖掉也不错。

行内投资成主流 游戏研发最佳投资机会是天使

资本为什么少投游戏，就是因为他们对游戏行业已经很熟悉。他们了解游戏行业增长以及机会点。现在做爆款很难，而且爆款需要的是时机，并不是功夫下到位了就能成功。而如果细心发现，会看到游戏领域的投资圈子在变小了，很多时候投资是因为大家都熟，公司情况也都清楚，即使亏也亏不到哪里去，投资也是为了占个坑。

虽然游戏依然是泛娱乐产品链中最赚钱的一环，但这个行业太成熟，资源高度集中。行业创业者更多是围着这些巨头，拿行业内的投资，用大公司的资源推动产品成功。游戏行业已经不能撒网式的投资，成功几率太低，参与投资的也基本都是游戏公司，财务基金已经很少投游戏，可以说寥寥无几，纯游戏CP（手游）融资非常难。

如果没有找到合适的退出方式，天使介入基本上是游戏业最佳的介入时期，或许能遇到真正的快速膨胀期，因为产品可延续的不确定性，其他阶段的介入都有追高的大风险。天使期投的就是人靠谱，而项目其实都差不太多。资本在天使阶段不会要求太多的财务核算，很多人在谈天使的时候，可能项目还没成型，而成型后基本不在谈天使。对于创业者来说，需要投资，一方面是需要资金支持，另外也是看中资方带来先进系统的公司指导以及强大的资源支持。

现在创业遇到一个问题，那就是投资难拿。明明很赚钱却难拿投资，资本眼中的游戏行业到底缺少了什么？其实就是想象空间，因为资本已经十分清楚游戏赚钱力，而行业的各种变化让游戏公司的营收增长不足以支撑资本希望的高回报，那么一些与游戏结合的新概念受到了高关注， 如泛娱乐、移动电竞等等。

但对于创业者来说，不要把拿投资当成目的，更应该专心做事。在这个过程中，做事的成分越来越多，不要通过卖弄和做秀去展示，真正去把一个东西打磨好，资本会进来。资本不缺钱，他们缺的是真正的好项目。

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罗伊个人分享

他的游戏行业所见、所知、所感。

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