提升险资入市比例?国寿、平安、人保“殊途同归”求稳健

随着上市保险公司三季报的披露，在当前低迷的市场环境下，各公司的投资收益情况着实令人眼前一亮。

根据三季报披露，中国人寿投资收益增加的主要原因是权益类资产投资收益大幅增长；中国平安也加大长期股权投资，降低权益市场波动的影响；在中国人保则是加紧非标资产配置进度。

截至9月30日，中国人寿投资资产为3.44万亿元，较2018年底增长10.7%。中国人寿持续积累长期固定收益类资产，优化权益类投资品种结构。前三季度固定收益类资产投资收益持续增长，公开市场权益类资产投资收益大幅增长。

报告期内，中国人寿实现总投资收益1344.87亿元，总投资收益率为5.72%，同比提升231个基点；净投资收益达1139.03亿元，净投资收益率为4.83%，同比提升21个基点。

截至2019年9月30日，中国平安保险资金投资组合规模达3.03万亿元，较年初增长8.6%。前三季度，公司年化净投资收益率4.9%，年化总投资收益率6.0%。

2019年前三季度，国内债券市场利率低位振荡。中国平安继续增配国债、地方政府债等免税债券以及政策性金融债等长久期低风险债券，进一步缩小资产负债久期缺口，改善资产负债匹配。同时，平安调整权益资产配置比例，加大长期股权投资，降低权益市场波动的影响。

受宏观经济新旧动能转换影响，信用违约风险增大。截至2019年9月30日，中国平安投资的公司债在可投资资产中占比由年初的5.8%下降至4.1%，债权计划及债权型理财产品占比由年初的15.8%下降至15.0%。

中国人保前三季度加权平均净资产收益率为13.0%，同比上升4.4个百分点；投资收益369.15亿元，同比增加12%。据了解，前三季度中国人保加紧非标资产配置进度，在非标资产仍具有较高配置价值的背景下，投资高收益稀缺优质资产。

此外，把握债券配置机会外，中国人保在年内相对收益高点加大了长期债券配置力度，拉长资产久期。在传统股权、债权产品开发的基础上，着力推动支农和支持小微企业融资试点产品创新，协同保险主业发展，保持投资收益水平的基本稳定。

保险公司提高权益类资产的投资比重

坚持长期投资、价值投资

险资再被高层重视。今年以来，监管层已经就提高保险公司权益类资产监管比例的事宜提出了四次表态。

最近一次表态是在10月21日，证监会召开社保基金和保险机构座谈会，会上指出要全面深化资本市场改革，推动放宽中长期资金入市比例和范围，保险资金有望持续增加入市。

有业内人士称，目前许多保险机构权益投资比例已逼近30%的上限，保险资金增持A股是必然趋势，预计提高到40%是监管的第一步目标，将为A股市场带来7000亿-8000亿元的增量资金。

在中美贸易摩擦不断反复、经济增长下行压力持续加大的情况下，各种投资风险都在增加。面对当前复杂多变的国内外经济金融形势，保险资产管理业也面临着前所未有的挑战。

如何适应快速变化的内外部环境，妥善应对和解决来自多方面的困难，加快自身调整优化转型升级，是未来一个时期保险资产管理业实现健康稳步持续高质量发展的关键。

一直以来，保险资金都以坚持长周期投资导向，保费结构中寿险、健康险等长存续期的收入占比高决定了险资的长久期特性。

保险资金等长期投资者如果能提高权益类资产的投资比重，不但会大幅提升保险机构的长期投资收益，而且有利于提升资源配置效率，促进资本市场的稳定健康发展。

险资主观上是否愿意加码资本市场？

2019年1-3季度保险公司资金运用情况表

根据上表数据，前三季度保险公司资金运用余额为177771.85亿元，较年初增长8.35%，其中证券投资基金8924.85亿元，占资金运用余额的比例为5.02%；股票13452.04亿元，占比为7.57%；长期股权投资为18919.36亿元，占比10.64%。

截至今年9月末，险资配置于股票和证券投资基金的比例为12.59%，相较2018年底上升0.9个百分点，规模达2.24万亿元。2018年末，我国保险资金运用余额达到16.41万亿元，其中股票和证券投资基金余额仅为1.92万亿元，占比约为11.7%。

根据官方数据，保险资金的投资股票总规模约占A股市值的3.1%，虽然这一比例较低，但已经是资本市场上仅次于公募基金的第二大机构投资者。

险资投资时需要充分考虑安全性、流动性等各种风险因素，相比权益市场收益的波动性，险资更青睐于固收类收益相对稳定的资产。

但是展望未来，固收类资产可能进入量价齐跌的通道。从规模看，由于资管新规的推出，新的非标融资被大幅压缩，非标的规模从18年开始萎缩；从收益率看，由于刚兑信仰逐步打破，代表非标收益率的各类产品平均年化收益率也逐步下降。

目前固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累保险公司的投资收益率，而当前A股估值处于历史中低位，打破刚兑后权益资产的性价比上升，股票资产等权益类资产将是保险公司收益率另一个增长点。

然而由于外部环境不稳定，今年资本市场表现仍较动荡，固守成为行业共识，确保资金落袋为安为最稳妥投资方案。过多加码A股与保险资金追求的稳健收益需求是否匹配？在承保端利润疲弱的背景下，投资收益成了险企盈利的不容忽视的因素。

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