Snap上市首日暴涨44%，饥渴华尔街看重它什么？

北京时间3月3日消息，Snap昨日登陆纽约证券交易所上市，发行价17美元，开盘24美元，报收24.51美元 ，首日交易飙升44%。以收盘价计算，Snap市值高达340亿美元，成为仅次于Facebook的美国第二大社交网络公司。

尽管华尔街对Snap依然存在种种担忧，但资本市场依然以极大的热情追捧这近三年来最大的新股上市，将这家创办五年的移动社交平台推到了340亿美元的天价。

以发行价计算，Snap的市销率高达67倍，成为了有史以来最为昂贵的新股。如果用Snap的市销率对比此前上市的一些科技巨头，就更能明白如今的华尔街是多么狂热。被公认上市时估值偏高的Twitter在2013年上市时的市销率是44.8倍，Facebook和阿里巴巴在2012年和2014年上市时仅有28倍和19.8倍。

Snap日活跃用户及每用户平均收入增速已经放缓的，且面临Facebook、Instagram和WhatsApp等规模更大的对手的激烈竞争；以及估值高于目前和未来的增长前景，都可能限制Snap股价上行空间。那么华尔街到底看重了Snap的什么？

Snap是一家完全专注于青少年用户的移动社交平台，而这个主要在2000年之后出生的群体则是广告主最为看重的目标人群。按照招股书公布的数据，去年年底，Snap的日活跃用户数约为1.58亿人，每用户每天使用超过18次。华尔街正是看到了Snap代表的年轻人和他们背后的未来市场。

和中国青少年一样，美国青少年看电视和电脑上网的时间越来越少，更青睐于手中的智能手机；广告主要触及这些“千禧年一代”人群，就必须投放到他们所常用的移动广告，尤其是移动视频广告。巨大的用户群和超高的用户粘性带来了巨大的广告价值，这也是Snap获得青睐的原因。

Snap去年营收增长超过六倍，达到4.05亿美元，其中98%来自于广告。能在未来获得多大的广告营收，决定了Snap的股价能够走多高。

IDC的数据预计，2020年全球广告市场规模将从去年的6520亿美元增长到7670亿美元，移动广告营收从去年的660亿美元增长到超过2000亿美元。如果Snap可以继续保持自己的竞争力，那么他们的营收还有巨大的增长空间。

更为重要的是，在经历了过去两年科技IPO显著放缓甚至停滞之后，新总统特朗普的减税承诺和美联储的加息预期都推动了资本市场的升温。资本市场热切期待着Snap能迎来靓丽的上市表现，为随后的Uber、Airbnb、Pinterest等硅谷新贵登陆华尔街奠定良好的基础。

值得一提的是，此次Snap发行的新股是没有投票权的，这意味着无论投资者购买多少股权，都无法影响到Snap的公司决策。

两位创始人以43.6%的实际持股却掌握了88.6%的投票权，他们采取多层股权结构的方式将公司的控制权牢牢地掌握在自己手里。而投资者只能扮演着财务投资者的角色，除了抛售股票和分红得到经济利益，对上市公司的治理毫无话语权。

Snap采取如此独裁专制的措施并非没有缘由。苹果联合创始人乔布斯早前在公司上市后被董事会排挤出局，“华尔街之狼”卡尔·伊坎(Carl Icahn)多次大举收购流通股发动委托书之争逼迫科技公司进行战略调整，甚至导致通讯巨人摩托罗拉分崩离析。

Snap是这群年轻人的天下，老道的投资者们并未完全摸清他们的习性，如果能通过Snap找到规律，对未来市场而言是一笔财富。那么不如放手，让双方都看到更多可能。或许未来一年，Snap股价会从上市的高位回落，但这并不可怕。在过去的几年时间内，无论是Facebook、阿里巴巴这样的互联网巨头，还是Twitter、Groupon、Zygna这样的中小公司，都在上市第一年跌破发行价，但最终的股价表现还是会以公司基本面和增长表现为基础。

对于已经数年未见硅谷科技新贵上市的华尔街来说，无论Snap未来走向如何，是骨头还是肉，顾不上多想，先咬了再说。

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