中国以房地产保值的时代将远去

随着中国经济增速的放缓，我们必将经历一个钱少、税重、房价趋稳，挣钱不易存钱不易，用钱挣钱更不易的时代。我们需要改变一些思维惯性，将来钱可能不是快速变毛，而似乎变得很值钱。在当下的中国，时代拐点正在到来，EASY MONEY的时代已行将结束。

大多数人一直认为中国存在严重的货币超发，也就是钱变毛了，钱不值钱。基于这种根深蒂固的惯性，部分聪明人很少选择银行储蓄，而是尽量选择地产、信托等相对高收益的资产。国内学者、ANBOUND特约经济学家钟伟认为，随着中国经济增速的放缓，以及全球央行重新回归常态化轨道，我们有可能迎来一个钱越来越值钱的时期，保持现金类资产的重要性日益上升、钱变得值钱了。

“三化”进程带了的货币超发

过去20年，中国经历了“三化”——工业化、市场化和城市化进程。这“三化”吸纳了央行发行的大量货币。急风暴雨般的工业化进程是一个奇迹，中国制造业在质量和体量上的提升惊人，目前中国制造业体量比美国、日本和德国加起来还大。

制造业投资带来了对货币的巨大需求，使得工业设施鳞次栉比地矗立。市场化进程也同样巨大。城市化则最为显著，城市居民的居住条件不断改善，人口不断向城市和城镇迁徙集中，繁华的大都市不断涌现。人们很难想象，在1998年之前中国几乎还没有商品房市场，2004年中国商品房销售金额还仅在1万亿元。而当下中国商品房存量的市值，可能至少在150-180万亿元。

超发货币带来的历史变迁

工业化、市场化和城市化这“三化”给中国国民手中的货币带来了怎样深刻的历史变迁？钟伟认为，大致可以这么说，奢靡地消费工业制品是最不理智的。1998年的一辆桑塔纳，大约相当于北京四环周边的一套两居室；而当下这个两居室大约可以组建一个特斯拉车队了。

人们在过去10年的贫富差异，可能主要不是工资收入差异造成的，而几乎就是买煤买房造成的。1987年，中国的广义货币仅仅6500亿，当时M2每年新增约1500亿；到了1997年M2也就9万亿，每年新增1.5万亿；到2007年M2达到了40万亿，每年新增接近10万亿。到2016年底，M2已跃升为160万亿。大量的货币，以工业、基础设施、社保体系、房地产等形态窖藏起来。

从改革开放一直到2016年的几乎40年，货币超发或者说钱加速变毛，是一个不争的事实。幸运的是，工业化、市场化和城市化迫切需要和真切吸纳了如此超额的货币投放。“三化”也恰好叠加了中国快速货币化的进程，具有相当的合理性。

房地产充当了窖藏财富

钱多，自然就追求不断膨胀的资产价格，房地产很好地充当了窖藏财富。拉大城乡间、高收入和中低收入群体之间贫富差距的载体。这是个钱很多，房价飞涨的时代。但是40年钱毛的历史，可能已经在迅速退潮之中。

在2017年初，钟伟撰文表示，中国的货币化进程出现了转折。一个基本的判断是，快速发钞和快速财富积累模式在淡化，包括中等收入阶层在内的中国人，需要关注到这个拐点，这个钱有可能逐渐变得值钱的戏剧性转折点的降临。

如果我们观察收入和房价两个指标，大致可以确信，以往那种显性外推式的思维无法成立。以城镇职工的薪酬收入观察。1987年，大多数人月薪在60-100元之间，而2007年升至1500-2500元，当下则到了5000-10000元，不同城市和行业之间存在落差。2007年之前的20年薪酬 48 31316 48 15265 0 0 3367 0 0:00:09 0:00:04 0:00:05 3367了约20倍，之后10年涨了约4倍。如果2030年之前薪酬涨幅不变，则意味着届时普遍月薪酬在2.5万-5万元之间，这已有相当大的难度，与经济增长所带来的财富增长无法匹配。

同样地，在过去10年，70个大中城市观察，中国房价可能上涨了3-5倍，目前在约每平米8000元，京沪等则可能在4－8万元；你很难相信过去10年的房价涨幅能在未来延续，否则全国普遍房价就可能高于每平米3万元，而京沪则需达到15－30万元。除非你特别富有想象力，除非人民币汇率出现大问题，否则未来10年中国经济5%-7%的增长平台，决定了GDP大约翻番，不足以支撑收入和房价翻4倍。那种每年10%的高速增长期已离我们远去。

钟伟指出，如果我们足够细心，不难发现，当下全球央行的主流趋势是加息和缩表，中国央行也将被动跟进，中国发钞速度已在迅速下降，目前M2增速已是有该统计指标以来的最缓慢增速，信贷增速则比改革开放以来最缓慢的1982年还要慢。尽管中国央行的资负表还没有收缩，但部分金融机构已在遭受缩表的折磨。搭配6%的经济增长和2%以内的物价上涨，中国离货币供应全面回落至个位数增长的时代并不遥远。

房地产不能保值后，未来可能加重家庭税收

更为糟糕的是，中国居民没有意识到税制的绕不过去的变迁，即如果要为中国企业减负，就几乎一定要对中国家庭增税。无论你是否愿意承认，中国家庭部门的税负实际上是很轻微的，富人尤其如此，与万税之国的西方国家大相径庭。随着中国经济增长主要依赖消费驱动，个人所得税、遗产税、房地产税等等，聚焦于家庭税负的各种改革，是或迟或早必然发生的事情，居民储蓄率的下行是难免的。

我们有可能已经处于这个拐点，随着中国经济增速的放缓，我们必将经历一个钱少、税重、房价趋稳，挣钱不易存钱不易，用钱挣钱更不易的时代。我们需要改变一些思维惯性，将来钱可能不是快速变毛，而似乎变得很值钱。在当下的中国，时代拐点正在到来，EASY MONEY的时代已行将结束。

（文章来源：安邦咨询）

推荐阅读

更多精彩文章，点击请看往期报道