去年10月以来，全球都洋溢着乐观向上的氛围，当下我们大A似乎也是。前几天，写了篇我们市场的文章，但很快就被和谐了，关于美股的投票也没法查看了。我之前说过很多次，我平时不怎么聊市场，更不怎么看这些指数，但关键时候一般我会说两句。现在可能最让很多人头疼的问题就是：美股有泡沫吗？美股啥时候会跌？面对英伟达两年超过500%的涨幅，科技“七巨头”占据了整个纳斯达克市值的50%，你很难说出“没有泡沫”这个词。但现在你但凡说美国股市有泡沫要跌，肯定有人跳出来，无情的嘲笑、鄙视你一番。市场下跌没有了任何恐慌情绪，分析师们都会告诉你回调就是买入良机。根据AAII的调查，看涨情绪正处于过去20年来的巅峰状态。没人看空了，没人敬畏市场了，美股显然已经成为一种信仰，这才是最可怕的。历史上只要成为信仰的东西后来都暴了，比如曾经日本的股市楼市，美国的楼市，中国的楼市......2020年那会，有多少人对中概股推崇备至，你说什么都会被认为是杞人忧天，结果后来大家都知道了。当然了，美股比我们那可是好太多了，但是越是空前一致越要保持清醒，很多人的记忆往往太过短暂。如果你仍然亢奋，我只能说，好吧，接着奏乐，接着舞！
虽然，估值这玩意儿，我认为并不是决定市场涨跌的最关键因素，但我们还是看看吧。美股最具代表性的标普500指数，他的席勒市盈率比长期平均水平高出约45%，他的10年周期市盈率的估值已高达34.5倍，这个数字高于1929年美国股市崩盘前夕，仅次于2000年互联网泡沫和2021年底的新冠疫情顶峰时期。本轮美股上涨，“七巨头”以及以他们为代表的AI科技股是主要力量，查看标普500成份股中信息科技股的前瞻市盈率，过去30年间，只有互联网泡沫时期、泡沫破裂后时期、疫情后时期比现在还高。少数几只股票占据了股市当前价值的很大一部分，这也是一种危险的信号。这意味着投资者并不认可当下的整体经济，某种程度上这其实也是一种变相的资产荒。还有一个数据，现在所有市场上的美元资产，有将近一半都已经配置到美国上市公司的股票中来了。历史上这个数据50%左右就是极限水平，现在已经接近2021年下半年和2000年初的历史高点。 曾担任美林证券首席经济学家，准确预测过2008年金融危机的Shilling提醒道：“相对于公司收益和美国国债等资产，美股现在非常非常贵，如果有一天我们醒来发现一家大公司陷入困境，并引发了股票的大规模抛售，我一点也不会感到惊讶。”
而且，很多人可能都低估了美国银行业，也就是商业地产的危机。
美股的过去十分辉煌，但这并不代表中间没有大的危机。上世纪20年代，一战结束拉开了美国经济持续繁荣的十年，这十年被称为咆哮的二十年代。在这期间，道琼斯指数从1921年8月的63点上涨到1929年的381点，8年间上涨到6倍多。这次股灾下跌持续到1932年夏天，道指最低触及41.22点，三年时间股市跌掉89%。上世纪九十年代，随着互联网技术的大发展，相关科技行业在资本市场受追捧，资金纷纷涌入进一步推动股价上涨。纳斯达克综合指数从1994年的500点起步，于2000年3月10日创下最高点5048，六年时间翻到10倍以上。紧接着互联网泡沫破裂、911事件，纳斯达克100指数从4816点一路跌到795点，其中最具有代表性的公司就是思科。互联网泡沫破灭，为了拯救股市和经济，美国一边降息，一边大规模刺激房地产。宽松的货币政策导致房价上涨，房地产繁荣推动银行进一步降低审核门槛并且开放次级贷款，最终泡沫再度破灭。2009年，标普500指数最低的时候，只有2000年巅峰的四成；纳斯达克100指数更是只有2000年巅峰的两成。 每次在股灾之前，市场预期都高度一致，当别人都在生怕错过赚钱的机会而纷纷涌入的时候，恰恰是一种危险信号。
2009年开始，美国开启一轮又一轮的宽松政策，加上全球各国都在大力刺激，从2013年市场开始逐渐恢复。按照过往的一般规律，当美股经历一轮长牛市，又遇到重大危机之后，会出现一轮猛烈的暴跌和风险出清。但即使美联储2022年3月开始连续暴力加息，也没有阻挡美股创新高。我们都知道，股市是要讲预期、讲故事的，从2021年开始，美股故事就不断，什么区块链、元宇宙、AI......做股票的都知道，在市场里每天都有新概念，在一些人口中，可能短短一个月世界都能被颠覆了一次又一次。巴菲特曾说过，不要轻易将行业前景与资本回报画上等号。还有一个现象，去年以来很多科技大佬都纷纷减持自家公司股票：去年9月，全球AI龙头英伟达公司总裁黄仁勋在三天的时间套现3.1亿元人民币；Meta创始人扎克伯格自去年11月起，每个交易日都在出售其Meta的持股，套现约4.28亿美元；
巴菲特老爷子的伯克希尔哈撒韦，也减持了苹果1000万股；
亚马逊创始人贝索斯自2月8日以来减持的规模，已经超过了40亿美元。
现在的美股颇有些像互联网泡沫破裂前的样子，但说实话现在美国的综合影响力要比当年差，但泡沫吹得也更大。不过散户的记忆是非常短暂的，很少有人能客观去看待市场。就像我们的市场，仅仅一个多月而已，市场的画风就大变，已经有很多人喊出技术牛市，十年大牛市这种话了。太阳底下没有新鲜事，没有那次是不一样的，一切在变，唯一不变的是人性。
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来源：米筐投资（ID：mikuangtouzi） 作者：老范