大震荡！澳大利亚急需转型

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近期，中国股市大幅回落以及恒大集团清算事件引发关注，人们纷纷探讨这将对作为支柱产业的中国房地产行业产生何种影响。

同时，这一情况是否对澳大利亚构成不利因素，亦成为讨论的焦点。

毕竟，中国是全球最大的铁矿石进口国，而铁矿石又是澳大利亚最大的单一出口收入来源。

然而，悉尼大学中国研究中心主任David  Goodman却否认了澳大利亚过度依赖中国的观点。他表示：

“

中澳两个经济体虽然存在互补性，但澳大利亚在全球经济中具有开放性。即便没有中国需求，我们仍可寻求其他市场。

”

铁矿石出口在2023年为澳大利亚贡献了1870亿澳元的收入。2024年1月，中国铁矿石进口量已逼近历史峰值，推动澳大利亚铁矿石价格维持在约130美元/吨，远高于澳大利亚政府设定的60美元/吨的预期。

这笔额外的收入为澳洲政府提供了额外的税收来源，成为工党政府有能力在今年全面削减所得税的重要原因。

铁矿石未来可期？

随着中国一系列措施出台，花旗重申了对于铁矿石价格的乐观前景，预期未来三个月铁矿石价格将上涨至每吨150美元。

花旗分析师指出，在城中村重建项目的更多细节逐渐披露以及预期强劲的社会融资总额支持下，铁矿石价格反弹的势头有望延续。

此外，中国政策宽松的任何举措都可能成为推动价格上行的催化剂。

然而，中国期货分析师认为，近期铁矿石供需格局持续恶化，表现为矿石库存大规模累积。

当前，铁矿石供需走弱的主要因素是需求下降。在供需双弱的背景下，钢材淡季库存积压幅度较大，尤其是建筑钢材。

螺纹钢库存连续九周增长，累库时间点提前且增幅偏高，导致钢价承受压力，进而抑制钢厂复产进度，对铁矿石需求构成拖累。

在短期内（以2024年为例），笔者认为铁矿石价格存在上升空间。

由于市场对中国救市措施和城中村改造的预期，加之“未知需求”（如造船业）和（中东）一带一路潜在需求增长预期，故认为2024年铁矿石价格具有一定的上升空间，而非真实反映实体经济状况。

关于这一预测期限，笔者仅敢提及一年，因为其中尚存在诸多不确定性。

首先，我们来探讨美元与铁矿石之间的关系。

基于购买力平价理论，美元升值将抑制铁矿石价格。市场普遍认为美元仅会贬值（受美国降息预期影响），但笔者的研究显示，美元的多头趋势尚未结束（仅供参考）。

根据国际货币基金组织（IMF）的报告，美元每升值10%，对发达国家的影响仅为期3个月的-0.6%的GDP，之后影响将在一年内逐渐消退。然而，对于发展中国家，一年后GDP将降至-1.9%，且持续时间约为2.5年。

从中国粗钢产量的同比变化来看，当前铁矿石价格的回升无疑主要源于市场对潜在需求的预期。

在房地产领域，中国既不敢果断进行市场出清，也不敢大规模实施救市措施，然而又无法置身事外。

一旦实际表现不及预期，可能会引发铁矿石价格的剧烈波动。

为何刺激新政或许无法顺利进行？

首先，回顾上一次的棚户区改造，该工程由政府主导，国家出资，房屋拆除全部以货币形式进行安置。

然而，城中村改造则鼓励运用民间资本，当前形势下，资本市场信心不足，民间财富大幅缩水。

从GDP角度看，中美GDP差距扩大至六年最大，中国GDP中民间投资部分几近停滞。

城中村改造以市场为主导，采用房屋置换方式，而非过去的货币安置，其中涉及诸多谈判与置换细节问题，可能导致项目进度受阻。

回溯历史，中国铁矿石需求高峰时期，不仅源于房地产繁荣，还在于螺纹钢大量需求背景下，钢铁厂纷纷建立，进而产生大量铁矿石需求，占据当时总需求的七分之一。

钢铁厂在提供供给的同时，也创造了大量需求。

当前，随着整体经济放缓和短期政策刺激预期，改造成效并不十分确定。

因此认为2024年铁矿石价格存在波动空间，一旦未能达到预期或失败，铁矿石价格必将大幅波动。

铁矿石长期或将震荡下行？

在2020年疫情肆虐之际，彭博会议纷纷由线下迁移至线上，笔者有幸参与了多场彭博中国针对大宗商品、黑色系以及铁矿石等主题的研讨会。

与会者包括供给侧的几大钢厂采购负责人、需求端的房地产企业代表，以及相关领域的研究员，如大宗商品、黑色系和铁矿石研究专家。此外，彭博中国的宏观研究员也分享了他们的见解。

经过各自领域的深入分析，大家得出的未来预期大致相同：作为全球第二大经济体的中国，其需求增速放缓，铁矿石市场可能将迎来长达20年的震荡下行阶段。

这一预期与笔者根据中国宏观形势判断得出的结论一致，即中国房地产行业或在2035年至2040年期间触底。

澳大利亚：铁矿石出口究竟有重要

中国作为全球最大的中间材生产国（初级原材料进行加工后的产品），2021年全球铁矿石进口量在16亿吨左右，其中中国铁矿石进口量达到11.7亿吨，占全球比重升至72.1%。

因此在本处，笔者并不完全赞同悉尼大学中国研究中心主任David  Goodman的观点。

倘若澳大利亚失去中国这一庞大的铁矿石需求方，要迅速从世界其他地区填补此空缺，实属不易。

并非主张全球需求会就此消失，然而过去的全球化进程导致许多经济体中的原材料加工产业的消失，因此短期内，原材料供应商或许难以及时寻找到合适的接收方。

2021财年澳大利亚铁矿石出口达1519亿澳元，占出口总额的33%，其中出口中国6.9亿吨，精矿及铁矿砂总计出口中国1281亿美元（约合1942亿澳元）。

中国几乎占据了澳洲铁矿出口的全部市场。

由此可见，铁矿石成为澳大利亚支柱性收入来源。

铁矿石价格每上升10美元，澳大利亚政府税收相应增加20亿美元（约合30亿澳币），反之亦然。

总之，铁矿石价格的波动在澳大利亚出口经济中占据重要地位。

作为澳大利亚最大的单一出口铁矿石，当前价格仍高于120美元/吨，并远高于澳大利亚政府预算预期的60美元/吨。

澳大利亚政府预计24财年预算实现大致收支平衡，铁矿石可谓功不可没。

结语

2022年3月16日，澳大利亚发布的“2022年关键矿产战略”中，铁矿石并未列入其中。

然而，澳大利亚联邦政府资源部长玛德琳·金在接受媒体采访时表示，矿产稀缺性已不再是将其列入关键矿产清单的必备条件，地缘战略重要性才是基础因素。

据悉，澳大利亚正酝酿对关键矿产清单进行重大调整，或将包括铁矿石、铝土矿、焦煤等在内的大宗商品纳入其中。

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