一则“卖子”公告，藏着卓越商企的财技
文/乐居财经 范慧茹
三年的股权转让限制解锁，卓越商企(06989.HK)终于摆脱了非主营业务小额贷款的盈利桎梏。
12月9日，卓越商企发布公告称，已于11月11日，出售间接全资附属公司深圳市卓投小额贷款有限责任公司（简称“卓投小额贷”）的全部股权，代价约3.05亿元。
这笔交易并不是新鲜事，接手方也早有预告，它是卓越商企在一年前便找好的买家，深圳市卓越创业投资有限责任公司（简称“卓越创投”）。
有意思的看点不在买卖本身，而在这则“板上钉钉”的公告所选的时间节点。
卓越商企选择出售子公司的时机颇为巧妙。公告前一天，卓越商企下场回购股份，给资本市场增添信心，转天12月9日股价涨超10%，领涨物业股。当天收盘后卓越商企便发布了这则出售公告，没有意外，12月10日开盘股价下挫，收盘跌去5.41%，但与前一日股价相比依旧有盈余。
善于资本运作的李华，在资本市场大秀了一把财技，不仅保住了股价、出售了非优质资产，还赢得了小股东的掌声。
获益26.5万元
出售卓投小额贷，在卓越商企上市之前，李华便着手开始谋划。2020年5月15日，卓商企间接全资附属公司卓越物业管理与买方卓越创投订立了框架协议，将在2021年5月3日限制转让期届满后，向买方转让卓投小额贷的全部股权。
所谓限制转让期，实际上是根据相关法律法规，要求小额贷款公司主要创始股东的股权在注册成立后三年内不得转让。卓投小额贷成立于2018年5月，按照相关要求，限制截止期也就是2021年5月3日。
卓投小额贷成立之初，是为了向有融资需求的物业管理服务业务客户提供金融服务。而成立不到三年，卓越商企就打算转手让人，其坦言，该业务资产回报率要远低于物业管理业务的资产回报率。
2019年及2020年，卓越商企金融服务业务的资产回报率分别为4.5%及6.2%，远低于2019年及2020年物业管理业务的资产回报率19.8%及9.9%。
此外，其收益贡献占比也微乎其微。截至2021年6月30日，卓投小额贷款收益为1642.55万元，占卓越商企总收益的1.0%；除税后纯利233.64万元，占总纯利的0.8%。
最终于11月3日，卓越物业管理与买方卓越创投订立了股份转让协议，对价30509.5万元。其中3亿元，在去年签订框架协议后便已作为预付款项支付，而剩下的509.5万元也在今年的11月11日支付完毕。
从其净资产来看，这笔30509.5万元的对价并不算高。公告显示，截至2021年6月30日，卓投小额贷的资产净值约30483万元，与对价的差值为26.5万元，也就是说出售卓投小额贷，卓越商企获益26.5万元。
而这笔26.5万元的收购溢价，相当于大股东李华家属的资金“输送”。根据股权穿透，买方卓越创投由李小红、王庆、李晓平分别间接持股50%、49.5%和0.5%。
这三位股东均是李华家族成员，其中李小红是李华的胞姊妹、王庆是其表兄弟、李晓平则是其哥哥，同样也是卓越商企的执行董事兼董事长和股东。
一箭双雕
这笔交易前后历时一年零6个月，看似只有26.5万元的收益，背后却蕴含着高超的资本运营技巧。
原本股权转让限制期在今年5月份便已届满失效，时隔6个多月于11月份才签署股权转让协议，并于12月9日公布，时间的选择上也颇具巧思。
12月8日，卓越商企发布公告，耗资99.3万港元在香港交易所回购21.4万股，每股最高价格4.67港元，最低4.61港元。
卓越商企对股份进行回购，释放出企业可长期投资的积极信号。公告次日12月9日，卓越商企股价大幅提升，以11.16%的涨幅领涨物业股。这也成为卓越商企自上市后，股价处于最低处的及时拐点。
12月9日收盘后，卓越商企发布了其实早在在11月11日就已经完成出售并收到509.5万元尾款的公告，这也为回购股份提供了充足的资金。
尽管是出售非优质资产，但是基于资产的收缩和未来盈利预期的下降，卓越商企转天股价依旧下跌5.41%，在前一日大涨11.16%后，实际上已经止损不少。
用出售子公司的钱为回购股份增添底气，通过回购股份的利好来缓冲出售子公司所带来的股价下行，可谓是一箭双雕。
此前，李华曾多次下场增持公司股份，为中小投资者不断注入信心。仅8月26日和27日两天，李华从公开市场上就购入63.9万股，合计耗资405.76万港元。目前李华合计持有卓越商企59.1%的股权。
孵化新赛道
频频下场增持，是李华对卓越商企发展的看好。在今年中期业绩发布会上，执行董事兼总经理郭莹就曾表示：“我们大股东、董事长和我本人都有增持，我们对公司是充满信心的。”
董事长李晓平更是直言，卓越商企股票太便宜了，“这两年公司都会有一个比较好的分红水平回报投资者，希望大家真正看好商务物业，现在进场是一个好机会。”
的确，刚上市半年的卓越商企就进行了派息分红，上半年每股派息18.62港仙，派息总金额约2.29亿。
上市之初，卓越商企凭借“大湾区商务物业第一股”的标签，在资本市场上占据了一席之地，营收以及规模增速可见。
截至2021年6月30日，卓越商企服务经营性净现金流5.14亿，远超去年同期，经营性现金流与净利润比值为177%。
同期，其实现营收16.5亿元，同比增长42.2%；毛利润4.9亿元，同比增长56.5%，归属于母公司股东权益的净利润约2.7亿元，同比增加约60.3%。
截至2021年6月30日，卓越商企服务的合约建筑面积约为5104万平方米，较2020年同期增长约37.8%；在管建筑面积约为3520万平方米，较2020年同期增长约32.6%。
聚焦商务物业，同时卓越商企还开辟了新的业务赛道，布局医疗物业，孵化城市服务。李晓平在中期业绩发布会上表示，卓越商企在收并购物业管理公司里面，在管医院已经有12家，其中包括比较著名的邵逸夫医院。
据管理层透露，今年上半年，卓越商企通过对城市服务整体研策，形成了城市服务体系框架和解决方案。