在僵局中寻找新机会

本月因为大环境的原因停更了两期，但我们的投研工作并未停止。今天补发一些上周#被市场主流所忽略的小事#第八期。

如果还不熟悉#小事#风格的新朋友，看点击上方查看历史记录^_^

#香港那些事#

香港最富有的10个人的资产竟占了GDP总额的35%！

这是个前无古人，后无来者的可怕数字，超过了全世界所有地区。

不仅如此，根据福布斯财富排行榜的统计，在香港前50大富豪中，有一半来自房地产，见下图红箭头'real estate'的查重数量（但需注意在网页底部多算了一个）。

这些地产商年龄最小的54岁，最大的93岁，平均年龄70多岁。换句话说，这些人吃尽了年代的红利，最早买下香港的地皮、房屋，然后趴在上面无穷无尽地'吸血'。

当大地产商从房屋土地赚到花不完的钱之后，还要继续买买买。

李嘉诚的买买买太过于成功，其主业甚至都没有被福布斯归类为'地产业'(real estate)而是被算作'多元经营'(diversified)。

李嘉诚靠着房地产打下的根基，旗下业务已包括港口、电讯、酒店、制造、零售等多个领域，将'李家城'的概念进行到底。

做为一个香港居民，如果你住在长实旗下的住宅，每月要把一半的收入拿去交房贷，家里的电话网络是李家和记黄埔的，看电视和听电台是他儿子李泽楷电信盈科的，你要下楼买个东西，不好意思，买菜的百佳超市是李家的，买生活用品的屈臣氏还是李家的。

每一个香港居民，每一口自由的呼吸都活在大地产商的包围圈里。

在当前的僵局之下，香港居民可能很难找到翻身立命的突破机会。

#中国新零售#

还是祖国大陆的经济日新月异。

苏宁易购拟48亿（以对应的欧元支付）收购家乐福中国80%的股份。

这让业内人士大跌眼镜。

吃惊的不仅是收购方由之前传闻的腾讯和永辉，变成了苏宁；

还吃惊于以区区48亿换80%的股权——也就是说，家乐福中国业务做价才60亿人民币——苏宁的收购对价，仅相当于年收入的0.2倍。

一个参考数据是：A股主要的同行业上市公司2018年平均股权价值/收入倍数的平均值是0.88x，中位数是0.7x。

所以，问题来了，为什么家乐福愿意以0.2x拱手苏宁？

答案我不知道，欢迎高手留言。

旧时王谢堂前燕，如今泯然成众人。即使在考虑上折旧/均摊之后，这个价钱也真的不贵。

但似乎侧面也说明，家乐福想要“脱身”中国市场的心情，已是何等之急迫。

随着中国消费升级，内资企业都在下重注押宝中国新零售市场，但在欧洲零售巨头眼中，为何甘愿将肥肉拱手相让？

而苏宁抄得'便宜'之后，又将如何从'家乐福'的僵局中找到新机会？

#从618促销看中国新经济#

每到电商促销季，国内电商平台相互厮杀的剧情不可避免。

天猫、淘宝、京东已是三足鼎立，走下沉路线的拼多多正在崛起。

上图为交易额，下图为包裹量。

令人惊讶的是，拼多多的包裹量已逐渐接近全市场的1/3。

要知道，就在2017年以前，北京的风投圈几乎已经停止投电商了，理由是电商的市场空间已被阿里&京东所瓜分殆尽。

#话说，17年初我回国蹭了一波美元基金好友的拼多多尽调，那时候拼多多还非常的小，在一线城市几乎完全没有知名度。当时我把它的一些基本情况介绍给三思研习社的社友们的时候，这些久经投资沙场的老司机们也感到非常惊奇。

我节选少部分内容放到了下面（需上下滑动屏幕阅读）。注意，以下讨论的发生时间实在17年年中，时隔两年重看一遍犹如梦幻。。。中国市场真的是活力四射，其日新月异的魅力是我等在海外永远感受不了的#

虽然一般投资者都以为中国电商市场大局已定了，但拼多多硬是从僵局之中'杀'了出来，不得不佩服。

#微观不缺好故事#

伦敦交易员在英国的时候经常看CCTV2的《经济半小时》。

根据央视的报道，今年的618，小龙虾成了一道风景。京东三分钟卖了86万只小龙虾，苏宁易购小龙虾销售量增速达387%。

湖北洪湖的小龙虾产地组织了千人剥虾团，娴熟工人2秒就能剥一只虾，月入过万。

写本文的当天，伦敦交易员专门试了一下，我剥一只虾要花20秒。人比人气死人，但这也凸显了市场分工的重要性。

除了小龙虾，这几天刷爆朋友圈的垃圾分类话题也在618期间得到消费者响应。

图：论小龙虾是什么'垃圾'？

厨余垃圾处理器成爆款，在京东的销量比去年暴涨251%，率先实行垃圾分类的上海销量增幅近10倍。

目前，垃圾处理器的消费群体以年轻人为主，一般城市下水道系统都支持垃圾处理器研磨冲走的模式。

但与西方70%以上的普及率相比，垃圾处理器在国内的普及才刚刚开始。

当普通青年在朋友圈吐槽垃圾分类不尽人情的时候，前瞻青年已经利用垃圾分类的‘痛点’卖货致富了。

#鹬蚌相争，越南得利#

在僵局中找到新机遇的，还有越南。

近年，越南靠优惠政策，低廉的劳动力成本、土地成本等优势吸引全球跨国公司入驻。

越南似乎取代东亚国家，成了外商投资的热土，这从越南的外商直接投资额大幅上行可以得到印证。

这促进了越南外贸出口企业的迅速发展，目前越南已成为东南亚国家的主要电子产品出口国。 

在CN-US贸易协商的影响下，美国自中国进口的货物大幅下跌，转而从越南进口，越南对美出口货物增速高达40%。

此外，越南政府正考虑推出给为数众多的中小企业减税的政策，目前这一政策正在国会审议阶段。

现在的越南就像改革开放初期的中国，看起来像是一片机会的热土，价值的洼地。这让越南股票的长期价值显得诱人。

如下图，今年以来越南蓝筹股（VNM-美国交易的越南蓝筹指数ETF）已经跑赢东南亚整体股市。MSCI正在考虑提高越南股票在MSCI新兴市场指数中的权重。

注：关于越南股，对于海外投资人其实有很多规则限定，所以至少并没有看起来的那么美。

但是，尽管不少跨国公司开始产业转移到越南，这一过程绝非一蹴而就。越南的国土面积、资源禀赋、经济体量、基础设施建设跟中国比不可同日而语。

比如，越南没有深水港，也没有多高速公路，这方面根本无法替代中国。

尽管越南在CN-US贸易协商中短期获益，但俗话说，城门失火殃及池鱼。中国也是越南第二大出口国。2017年越南对中国出口占GDP比重高达10%，中国经济的下滑必然会使越南受损。

因此，对于越南仍要以发展中的眼光看问题，寄希望于短期炒作越南股市实现暴富的投资者可以止步了。

-End-

附加阅读：

关于越南的相关话题，请见朋友写的一篇短文：'深圳市越南县?'--考察越南工业园有感

关于欧洲在华企业关于CN-US贸易协商的讨论，请见：欧盟商会主席：中美相争，欧洲不能渔利

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