是谁让美股疯涨了三个月？出来混总要还的

最近，特斯拉、苹果等热门美股纷纷暴涨（下图）。

今天，我们聊聊其中的宏观奥秘，并提出一关键主角。

-背景介绍-

昨天的非农数据低于预期，印证了我们在《2020，美国人还能'买买买'吗？》中对美国就业数据的预判。

图：截自上月底的三思社内容

不仅如此，12月美国制造业PMI指数再度下滑，而德勤最新的CFO调查也显示各企业高管们对经济忧心忡忡。

图：德勤调研各大企业财务总监(CFO)对明年商业活动的预期

与疲弱经济基本面形成鲜明对比，美股已连涨三个月并创下新高，已经快涨出屏幕了……

图：特统领对此也是自负满满

0.

去年九月底美国货币市场出现“钱荒”危机以来，美联储自10月15日起通过逆回购（REPO）操作向市场注入大量流动性，并每月购买600亿美元国库券以缓解流动性紧张。

美联储的这波操作，掀起了股市的新一轮狂欢。对热钱敏感的苹果与特斯拉的股价更是借此坐上了火箭，

图：特斯拉的股价走势 与 美联储逆回购

图：苹果的股价走势 与 美联储逆回购

但阳光下没有新鲜事。在美股历史上，美联储经常这么玩：

1.

1999年底，美国出现“千年虫”恐慌，美联储也利用逆回购工具向市场提供流动性。

尽管美联储认为这些热钱无法直接流入股市，但当时聪明钱的反应却仍是是“美联储放水了，必须买股票”。

之后五个月时间里，纳斯达克指数大涨80%。

但是，就在这些逆回购工具到期前的两周，获利资金提前离场，纳指在筑顶后大跌（下图）。

图：美联储的流动性收放 与 2000年的互联网泡沫

2.

在2008年的“雷曼危机”事件中也是如此（下图）。美联储通过逆回购向市场注入流动性，尽管当时美股已进入熊市，但美联储的逆回购操作仍在带动标普500的反弹。

图：美联储的流动性收放 与 08年金融危机下的股市反弹

3.

历史启示我们，美股不仅是美国经济的晴雨表，更是美联储流动性松紧的晴雨表。

技术指标显示：当下美股已经超买（下图一），做空头寸也降至两年低点（下图二）。

在基本面疲弱的背景下，这场热钱支撑的投机狂欢能持续多久，让人存疑。

图：超过80%的标普500成分股已站稳突破200日均线

图：标普500ETF的做空头寸降至两年来的最低点。

0.

美联储此次的逆回购操作将于1月底结束，届时逆回购是否续作，值得大家在欢度春节之余密切关注。

但最后，也还是再提一句： 

#美国的核心股票犹如中国的一线房产，托举它的神秘力量还是有很多的#

图：截自三思社的上期内容