“复活”背后：瑞幸咖啡的幸与不幸
正当房地产行业雷声滚滚，另一边传来了瑞幸“复活”的消息，让人为之一振。
这一切源于中秋节当天，瑞幸官网发布的一系列公告，这距离其2021年6月29日在纳斯达克停牌并进行退市备案已经过去了接近3个月。
公告里，瑞幸宣布，公司和美国集体诉讼的原告代表签署了1.875亿美元的和解意向书、向开曼法院提交了债务重组方案、向SEC递交了包括经审计的财务报告在内的2020年年报等，信息量很大。
反转剧情落地，如此来看，瑞幸纳斯达克“复活”有望？
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跌落史
这两年发生的事太多，以至于我们似乎都快忘了瑞幸的跌落史。
实际上在2020年之前，在杠杆游戏不完整的印象里，瑞幸都是财经头条的常客，门店爆发式增长，红得发紫。
瑞幸的故事剧情发展速度也惊人。比如创立于2017年，到了2018年7月，其宣布已投入超10亿！
2019年，瑞幸咖啡就赴美上市成功，这距离其成立才2年左右的时间。
但上市不到一年，瑞幸就被做空机构盯上，给其“致命一击”。
2020年春季，浑水（Muddy Waters Research）甩出了一份重磅做空报告，这份近90页的匿名报告，用种种证据证明瑞幸涉嫌财务造假。
此后，瑞幸便开始在争议中走下坡路：股票暴跌、停牌退市、高管停职……
反转发生在2020年底：美国证券交易委员会(SEC)表示，针对造假指控,瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元罚款达成和解，并恢复交易。
以为事情就这么结束了。谁知道2021年初，瑞幸再次给舆论扔了一颗炸弹：公开“逼宫”董事会主席和CEO。
再然后就是最近了，和解意向书签署，年报披露，一切似乎又在像更好的方向发展。
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成绩单
在瑞幸最近披露的这份2020年度报告里，我们可以窥见其在被曝财务造假后，至暗时刻里的生存状况。
如上图，财报显示，2020年，瑞幸总营收40.33亿元，同比2019年的30.25亿元增长了33.32%，增速明显放缓了。2019年，瑞幸总营收的同比增速是260.1%。
2020年，瑞幸的总营业费用增幅不大，但还是有66.21亿元。其中节流明显，这体现为销售和营销费用、店铺开业及其他费用的继续缩水。
2020年，瑞幸的销售和营销费用为8.77亿元，比2019年的12.52亿元减少了接近4个亿；店铺开业及其他费用2020年为998.2万元，2019年这一数字为7162.3万元，2020年该项费用同比下降约86%。
另外关于虚假交易和重组有关的损失费用为4.75亿元。
基于此，2020年瑞幸咖啡的运营亏损还是有25.87亿元，比2019年的32.12亿元有所减少，但比2018年的15.98亿元还是多了10个亿左右。
净亏损方面，瑞幸咖啡2020年为56.03亿元，比2019年的31.61亿元，2018年的16.19亿元都要高出不少。杠杆游戏看了下，主要是SEC结算条款、相关和解规定、信托投资减值导致的损失较大。上述三项的数字分别为11.77亿元、12.26亿元、11.40亿元。
财务造假曝出后，瑞幸咖啡的资产负债情况如何？年报显示，瑞幸咖啡2020年总资产93.22亿元，比2019年的97.62亿元有小幅缩水。
负债则多了不少。2020年，瑞幸咖啡总负债65.98亿元，2018年、2019年这一数据分别为11.34亿元、46.20亿元。
瑞幸咖啡60多亿的总负债里，非流动负债占据了大头，为55.97亿元。
现金流方面，2020年，瑞幸咖啡的经营活动现金流净额为23.77亿元，比2019年的21.67亿元略高；投资活动的现金流净额为-17.12亿元，比2019年的18.16亿元流出缩窄；筹资活动现金流净额为40.29亿元，比2019年的72.41亿元减少明显。
2020年末，瑞幸咖啡有现金及现金等价物49.39亿元，同比2019年末的49.81亿元略降了一丢丢。
3
能重回巅峰吗？
综上，杠杆游戏的感觉是，瑞幸咖啡可能“复活”，这值得祝贺，但如果财报的数据比较真实的话，经过这次的退市危机后，瑞幸咖啡的元气已经大伤，要想重回巅峰，绝非一朝一夕的事。
关于未来于业务和行业相关的风险，瑞幸咖啡的2020年报里也说得很清楚，比如：
需要大量的资金来支持运营和应对商业机会。如果没有充足的资本，其业务，财务状况和前景可能受到不利影响。
但造假风波后，瑞幸咖啡在资本市场的信用已经有所透支，后续如何赢回投资者的信任，这还有很长的路要走。
再如：
如果不能以低成本的方式获得新客户或保留现有客户，其业务、财务状况可能会受到重大的不利影响。
前几年瑞幸咖啡之所以能高速增长，很大程度上因为烧钱厉害，后面如果不继续烧钱，赢得新客户的问题似乎也不好办。
还如：
瑞幸咖啡成功依赖于关键管理人员和经验丰富、有能力的人员的持续努力，以及具备招聘新人才的能力。如果我们不能雇佣、培训、留住或激励我们的员工，业务可能会受到影响。
这两年瑞幸管理层的新闻也是屡见报端，不知道风波暂告一段落后，人员会不会更加稳定一点。
最后值得说的是，我国的咖啡行业和食品饮料行业面临着激烈的竞争，而瑞幸的产品实际上护城河并不高，如果不能有效地竞争，我们可能会失去市场份额和客户，后果难以预料。
不管怎样，有“复活”的机会是一个好的起步，接下来，希望瑞幸命如其名，能祥瑞、幸福地活下去。
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