债务泥潭中挣扎的大连机床：招募战略投资人期待涅槃重生

昔日行业龙头大连机床，正在焦急等待战略投资人及重生涅槃的希望。然而站在破产重整的十字路口，这家经过一轮混改的老牌机床龙头，能否顺利搭上振兴东北和去杠杆（包括债转股等方式在内）的列车实现脱困重生，目前仍存在一些不确定因素。

通达财经获得的一份大连机床集团管理人战略投资人招募公告显示，由于大连机床等27家公司负债较重，缺乏偿债资金，亟需引进战略投资人，补充流动性以恢复企业营运，整合核心资产以实现重整价值。

根据公告，具备机床行业或上下游衍生业或高端制造业从业经验的投资者，可以以企业法人，或两家及两家以上联合体的身份参与投资申请。如果是中国制造500强、机械工业500强的企业，将在同等条件下优先考虑。有意向的投资人需在7月30日之前提交投资战略书等相关材料，并同时缴纳1亿元的报名保证金。（若未能最终成为战略投资人的，该保障金将全额退还。）

大连机床债务危机初露端倪始于2016年11月21日，大连机床称因“技术性”原因导致“15机床CP003” 债券未能如期兑付，评级机构下调公司主体长期信用等级至AA-；2016年12月9日，评级机构再次将大连机床主体长期信用等级再次下调至A，并将其列入信用评级观察名单。

此后，大连机床深陷资金链紧张，违约事件接踵而至。

2016年12月12日，大连机床于2016年3月16日发行的5亿元“16大机床SCP001”构成实质性违约，评级机构下调公司主体长期信用等级至C；2017年8月24日，中国银行间市场交易商协会公布对大连机床处分信息，给予大连机床及企业责任人陈永开公开谴责处分，并暂停大连机床债务融资工具相关业务。

截止目前，大连机床已出现包括“16大机床SCPOO1”、“16大机床SCP002”、 “15机床CP004”、“14机床PPNOO1”等多只债券违约，据不完全统计，违约金额合计超过38亿元。

除了债券违约，大连机床及其子公司在其他金融机构的贷款也出现大面积逾期，兴业信托、平安信托、中国银行、建设银行等二十余家知名金融机构“踩雷”。

根据大连机床及子公司近期征信状况显示，2017年10月30日，该公司合并口径累计欠息金额为6.45亿元，银行承兑汇票垫款金额20.71亿元，逾期借款金额为53.19亿元，上述三项合计金额超过80亿元。

大连机床引发的严重债务危机，已令其无法清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或明显缺乏清偿能力，不得不走向破产重整。

2017年11月，大连市中级人民法院裁定大连机床集团及其关联5家企业正式进入重整程序，并指定了重整管理人。但该重组事件因大连机床涉嫌刑事犯罪而被迫中止。

因受违约债务影响，大连机床无法开展审计工作，2017年财务报表无法披露。根据大连机床最后发布的2016年三季报显示，大连机床营业收入仅1356.66万元，营业利润录得亏损4019.58万元。

21世纪经济报道援引一位从事破产重整业务的机构人士称，目前来看，大连机床的债务总额200多亿元并不算太高。“此前在海鑫、重钢、一重、东北特钢等重整案中，300亿至600亿的债务最后在重整计划中都会有一些打折。难点在于企业、金融机构、职工、债权人等多方的利益平衡。”

但这位机构人士还指出，目前，大连机床的破产重整能否成功还面临着一些不确定因素。首先是时间因素。根据破产法相关规定，管理人要在裁定重整之日起6个月内提交重整计划草案，向法院和债权人会议提交重整计划草案。若有特殊情况及正当理由，可延期3个月。

其次，大连机床只有20%国资背景的特殊身份，是否能得到辽宁省、大连市政府给予跟沈阳机床同等力度的政策、资金支持，目前也不能确定。

7月13日工商信息显示，目前大连国资委为实控人的大连工业发展投资公司持有大连机床集团20%股份。工商信息还显示，在6月工商信息变更之前，这家公司的控股股东为大连经信委。

第三，假设大连机床如期找到战略投资人，届时管理人提交的重整计划草案，能否获得债权人的一致同意也未能确定。

也有评级机构指出，总体来看，大连机床的违约事件是由行业周期性下行以及企业自身的基本面问题传导到经营和资金链，进而使得信贷资金偿还从紧，最终流动性风险爆发导致债券出现违约。以公司当前的经营情况和债务负担情况来看，全额受偿预计无法达到，最终债权人或不得不做出让步。

对于大连机床而言，由实力较强的企业进行接盘无疑是不错的方案，但是在当前的经济环境和行业低迷的态势下，承接这样一家大企业所需背负的包袱过于沉重。目前违约债券尚未“尘埃落定”，资本市场各方的角逐仍在继续。大连机床的违约并非“告一段落”，随着市场调整和信用事件的发酵，由于流动性紧张而导致的风险事件或将增加。