“放错的黄金”何处去，万亿银行不良资产或成“特殊盛宴”

来源 | 华尔街见闻

放错的黄金，这是不良资产行业从业人员对不良资产这一特殊资产的共识。2016年，银行开始慢慢吐出“不良资产”这块肥肉。从2017开始，不良资产慢慢发酵，市场逐渐觉醒。如今，随着银行业万亿表外不良资产的回归，这一逆周期下的优势行业大有蓝海初现、资本竞逐之势。在很多业内人士看来，这场价值万亿的特殊资产盛宴已然开席。

万亿不良来袭 银行业不良资产承压

今年以来，金融体系的不良资产暴露继续增加。

根据银保监会日前发布的三季度商业银行监管指标数据，截止 2018年三季度末，商业银行（法人口径，下同）不良贷款余额2.03万亿元，较上季末增加751亿元，较上年末增加3200亿元；商业银行不良贷款率1.87%，较上季末上升0.01个百分点，较上年末上升了0.13个百分点。与此同时，三季度末，商业银行的关注类贷款余额达3.5万亿元，较二季度末上涨了0.1万亿元，较上年末上涨了0.09万亿元，商业银行不良资产承压明显。

从近期多家上市银行发布的三季报来看，虽然四家国有大行的不良贷款率环比均未上升，但不良贷款余额均有所增加。部分中小型城商行、农商行的不良贷款率上升较快。从行业看，制造业和批发零售业的不良率仍较高。

对于商业银行不良压力的上升，业内普遍认为，这与监管对不良贷款认定统计口径的调整、信用环境趋紧企业流动性加剧导致信用风险上升密切相关。

11月15日，在上海浦东陆家嘴举办的2018中国特殊资产行业高峰论坛上，有资管人士透露，受近年来的严监管影响，银行大量不良资产将曝出，不良出清压力非常大。

而平安银行股份有限公司特殊资产管理事业部经营部总经理张艳茹也表示，目前银行出清的压力较大是一个客观事实，尤其是现在强监管的情况下，年末贷款偏离度等指标的考核对银行来说无疑是一次大考。

坏时代的好生意：不良资产投资时机再现                                   

大量的不良资产，对银行来说是拖累和包袱，但值得注意的是，在那些以买卖银行不良资产为生意的投资者眼里，中国这几年不断高筑的不良资产却是一片广阔的“蓝海”。

据了解，从2017年起，国内主要的资产管理公司就开启“剁手”模式，大规模买进不良资产。而这一“疯狂”的热潮一直持续到今年上半年，到达顶峰后才稍稍褪去。当“非理性”的热潮渐退，不良资产的投资变得更加精细化、专业化，多位资管人士认为，不良资产投资时机已经来临。

“在供给端，受严监管影响，大量不良资产将暴出，银行不良出清压力非常大。而在需求端，虽然现在国内增加了五十多个牌照，大量的民营资本、私募资本、股权资本进入了不良资产的行业。与此同时，国内四大“主力军”受到了严厉的监管，四大资产公司四大购买的主力也不会再轻易的去购买大规模、非理性地拿资产包。” 不良资产行业联盟总顾问刘律分析称，不良资产（特殊资产）的需求端、供给端发生了交易力量的逆转，也预示着2018年下半年开始，甚至到2019年，资产包的价格有机会大幅下降。

毕马威特殊资产组中国及亚太区主管合伙人彭富强也认为不良资产投资的时机已经到来。彭富强在接受华尔街见闻记者采访时表示，过去几年，包括银行不良资产在内的几乎所有特殊投资都以国内投资方为主，投资主体主要为国内的资产管理公司，其他投资方多处在观望的状态。但是现在不良资产的参与主体不再局限于传统的四大资产管理公司，包括一些私募基金、上市公司、海外基金在内的社会投资方也在积极参与不良资产行业，投资主体更加多元化。与此同时，由于国内主要的资产管理公司在过去几年已经买了不少不良资产，而这些存量都需要处置。因此虽然国内的资产管理公司虽然还会继续参与投资，但会留出更多的空间给其他投资方。

不过，彭富强也指出，在价格方面，尽管资产质量承压，不良资产包价格有下行趋势，但银行的降价意愿仍然有限。在过去一年多，从银行在保全资产、重组资产包的要求里面可以看出，现在银行跟以前的心态不一样了。银行也怕不良资产变成亏损的垃圾，所以在组包的时候非常谨慎，必放一些亮点信息以表明资产确实有它未来的价值。

作为银行方的张艳茹也表态称，实际上，银行在处置不良资产过程中还有很多机遇。例如AMC和金融投资公司的铺设给银行解决不良资产提供了出路，而目前已有多家股份制银行在紧锣密鼓地筹备AMC或金融投资公司；又比如外资的进入及其所带来的庞大需求也给银行解决不良资产带来了机遇，因此，不良资产市场资产包的价格预期降幅并不会非常大。

而上海联交所的内部相关人士表示，不良资产交易的活跃也给了以上海联合产权交易所为代表的平台更大发挥作用的空间。